半个月前，半导体行情正盛之时，发文谈过上涨逻辑和行情特点(网页链接)，应该说大体得到大家的认同（阅读量50万+，转发加评论500 +）。近日再挖矿，把之前的几点再缕缕。
——特（主营/产品独特，如南大光电、丹邦科技）；
——新（与近期新绯闻有相关性，如OLED、无人驾驶、人工智能、锂电等）；
——小（总市值基本在100亿以下）；
——少（标的少的细分板块更能炒，如分立器件、半导体材料、光学元件。白马太多炒不动，如被动元件、其他电子等）。
——全（所有细分板块，符合上述4个字的个股，基本都已走高）。
半导体除IC这个最具分量、正统的领域外，还有LED、MES、分立器件等。因此，本轮称为半导体行情，自然是扩散效应。LED、MES、分立器件等都有复杂且长的产业链条（上中下游涉及的细分多），资金的聪明性，“化繁为简”，即一个“少”字，标的少的细分板块更能炒，如分立器件（扬杰科技、苏州固锝等4家）、半导体设备/材料（七星电子等5家）。表面看上述这几个字，可认为本轮行情是资金炒题材的一贯手法。实际上，投机性的聪明，其实暗合了最优解的产业思路。市场始终不缺聪明人，尤其发动带周期性为标签的半导体行情：
预期清晰（故事 》 业绩） 》 产业链位置（首选龙头） 》主业集中度（首选稀缺、独占；国产化替代） 》 市值弹性。
与之前思考不一样的是，特别强调“预期清晰”，这个“预期”是大方向上的预期，即景气回升OR面向新行业方向，相关企业“能”潜在得益。这个“赋能”是基于企业的产业链位置、技术/产品/产能的切入度而言的。鉴于股价提前反映预期 + 清晰的预期好过模糊的预期 + 新的预期好过旧的预期 + 多预期好过单个预期 ，在半导体行业，尤为如此，翻开财报，我们可看到，集成电路、分立器件、半导体材料等的盈利性，除IC设计的个别企业较好外，其余的毛利率、净利率、整体营收/净利并不那么出色，尤其是业绩的持续性上，所以先看EPS和PE，往往失望，但其实不少个股的股价确实高高在上的。
整体而言，周期性导致企业业绩波谷是常态（放大至年单位），如把半导体指数的股价图与业绩图叠加，波峰和谷底是错开的，往往提前反映的程度高过其他行业。按照安信赵晓光的结论：
1、整个电子板块的业绩与股价在年度表现上，正负相关性存天壤之别。比如2010、2013年，业绩与股价正相关；2011、2012年相关性弱；2014年甚至毫不相关。
2、在相对估值提升的过程中，业绩与涨跌幅相关性明显（在估值低点挖掘业绩高增长更有价值）；在整体估值下修的过程中，高增长的局部个股，收益可能并不理想；估值稳定向上，异常波动少的子业，涨幅与业绩相关性更明显。
3、小市值始终是市场最爱，在业绩与股价的双向运动中，小市值个股无论在哪个年度，涨幅整体最好。（原因：转型并购预期相对更强、业绩的增长预期弹性更够）
4、当然，并不是说业绩与股价完全不相干。比如业绩排名靠后、下滑严重的个股，在股价的抗跌性和上涨动能上，依旧较差。
所以，“预期”，无论是产业趋势，还是企业的技术路线、增长趋势等等，重要性高于最后实际净利润的实现。以最核心的集成电路（IC）为例，产业链条：设计—制造—封测，以及对应的配套设备与材料商：
1、IC设计这一块，全志科技、中颖涨幅不错。基于相对更优的技术基因和研发能力，最重要的是下游市场的未来前景，注意：这就是新产业的“预期”（全志是VR、车载等，中颖是OLED），全志、中颖相较于东软载波、国民技术等同类个股，获得的青睐度更甚。当然，企业有不同的最美好时光，关键是对的时机抓住对的“预期”，当下无疑是VR、OLED等，产业空间是面向未来的。
2、晶圆制造是极为重要的中心环节，此轮行情催化剂——美国应用材料公司业绩回升的直接原因之一，也是因为来自中国大陆制造商的订单增加。中芯国际、华虹宏力虽都不在A股，但前道制程中涉及的设备、材料，作为前置的上游配套（虽然国产的痕迹过于欠缺，半导体最核心的设备全球4/5/1格局，掌握在美国、日本和荷兰阿斯麦手中），也具有重要的产业地位。七星电子因为是唯一的老牌卖铲人、再囊入北方微（掌握立式氧化炉、刻蚀机、PVD等关键设备），本轮行情表现颇佳，后续仍值得强烈看好。
3、封测虽是末端环节，但却是国内最具竞争话语权的部分，也是未来承接IC内移（美日台）、实现IC国产化的坚实基础。龙头长电科技必然获得长线资金的赛道投资，国内多座晶圆厂以及外接单（含星科金朋）都是未来业绩回升的保障；太极实业的预期也很足：承接韩企存储巨头的Memory封测；十一科技（工程设计）深度受益晶圆厂的遍地开花。晶方科技、华天科技等几家封测商，在技术方向和产业位置上，相对并不占优，故为次选。
除上述IC的优选路线外，外围的电子化学品（行业归属上并非半导体板块）、电子材料企业也获得不错表现。我们知道，半导体领域的电子化学品和材料，以IC领域的占比和技术难度最大（IC制造代表了国家的高端工业能力），尤其晶圆制造中的光刻机、刻蚀机等设备，还有硅片、光刻胶、CMP材料、掩膜版等，基本都是国外垄断的格局，无论是以实业思维，还是以情怀论，国产设备和材料必须跟进，才有真正的芯片中国造。
反映到市场来说，半导体真正的周期回升不是三五个月的回升，着眼国内IC产业政策框定、产业基金引导、晶圆厂投建，必然有上下游的纵深传导，也就是说，部分设备和材料企业，将实质受益于IC国产化浪潮。作为典型的下游驱动型，搞清楚企业的技术路线（设备、材料企业都适用）、上下游的双向供需关系（上游有供应商名单；下游有客户验证），特别重要。鉴于多数环节都是国外垄断的格局，能够落地突破的、或部分国产替代的，有可兑预期的（故事OR业绩都可），就是真正受益的个股，再结合上述的最优解思路——预期清晰（故事 》 业绩） 》 产业链位置（首选龙头） 》主业集中度（首选稀缺、独占；国产化替代） 》 市值弹性。无论短线还是中期选股，基本八九不离十。
结合上图，设备与材料的这些企业，或有不错的介入机会，尤其是预期清晰的个股：
1、七星电子继续看好，理由已阐述（稀缺的卖铲人）；
2、12寸大硅片是国产化的标志之重，投资入股的上海新阳 》 兴森科技；
3、有研新材鉴于多主业，非本人首选；
4、光刻胶方面，强力新材、南大光电、永太科技、飞凯材料。
强力新材：光刻胶原料企业，目前PCB（营收比重最大）> LCD（增速最快）> 半导体，同时布局OLED发光材料（视合作进度，可与濮阳惠成、万润股份同列为纯正的OLED发光材料企业），绩优。高送转非重点，显做大市值的野心。
南大光电：双预期——入股北京科华的光刻胶；子公司全椒南大光电具备35吨高纯磷烷、15吨高纯砷烷等特种气体产能；风险点：主业下滑。
永太科技多业务向好，控股股东承诺2016-2018年上市公司累计净利润若低于12亿元，将补足差额，值得关注。
飞凯材料，主业紫外固化光纤光缆涂覆材料（国内第一）趋增长饱和；主要看点：湿膜光刻胶，定位高端PCB市场，产能即业绩。
5、洁净/静电 + 新材料：新纶科技，正实质转型为新材料企业，3个能创造净利的项目：TAC功能膜 + T&T铝塑膜 + PBO纤维材料。
不看好天华超净。
6、CMP抛光垫：鼎龙股份，优质的打印耗材龙头，CMP只是锦上添花、业绩实质贡献有限，重点是主业。
7、菲利华：在半导体领域，主要产品为石英锭材、石英棒等，主要为下游半导体加工企业提供配套材料。营收和净利增速创近年新高，几个下游应用领域都有新增需求的前景。跟踪难点：接近40%收入占比来自军品航天（石英纤维），业务不公开。
正在码字过程中，欣闻南大光电涨停，最重要原因之一：特种气体进入销售阶段。可堪“预期”的明证。（南大光电子公司全椒南大光电具备35吨高纯磷烷、15吨高纯砷烷等特种气体产能，量产将利于南大光电业绩改善）
还有近段时间新高的丹邦科技，PI膜定增项目（投入6亿元）于2016年2月试生产成功，正在客户认证，原预计试产后的4、5个月时间正式量产，全景平台都在问的时间点差不多就是今年的7、8月，减持公告的背后，股价部分包含这层“预期”。
综上，善待半导体行情，最优解就是“预期”引导、故事搞清、业绩善后，跟随5字诀：特、新、小、少、全。
久不发文，只因挖矿苦。如对你有益，请不吝小赏！
本文为@斓旅 原创文，转发请注明。
$南大光电(SZ300346)$ $丹邦科技(SZ002618)$ $强力新材(SZ300429)$
@进化论一平
@上海电力敢死队
@老高悟道
@小熊投资
@简放
@栀子花开股海丶
@进击的泉水
@简放
@爆裂之鼓
@KT先生
@驭风资产
@benjm-修
@江涛
@好股要重仓
@不翻倍我不走
@凡思特
@今日话题