$比亚迪(SZ002594)$ 
比亚迪2014年报粗读简要

1、 收支都在扩大。
（1） 支（584亿）大于收（582亿），营收增53.4亿，成本增57.3亿，营业外收入增3.3亿，现实收支略恶化，
（2） 管理费用及研发费用增加11.2亿，其中研发投入增加8亿，收入占比达到6.32%。年度研发支出36.8亿（汽车占2/3），其中17.8亿资本化。2015年上市的新车型，已经全部结束资本化。
（3） 销售费用增加了2亿。
（4） 管理费用（44.3亿）增加11亿，研发大头（18.6亿）增加5.85亿（45.8）%； 职工薪酬（10.3亿）其次，增加2.4亿（30.4%）。应付薪酬14.7亿，增14.8%。技术人员薪酬大幅提高？财务费用增加2.28亿，19.7%。
（5） 非经常性损益对利润贡献极大。同比增加了5亿。营业外收入11.1亿，增加3.4亿。政府补贴为主，8亿，增1.3亿。坏账回转0.495亿、固定资产处置和无形资产处置里的2.2亿，去年几乎没有。
2、 现金十分紧张。经营活动净现金流减少24亿，投资活动现金流出增加23亿；筹资活动现金流入增加17.7亿，因增发。
3、 毛利率相对稳定，15.6%，去年15.5%。但光伏拖累，毛利率9.49%，同比下降4%。
4、 应收账款增加较大61亿，应是受新能源补贴影响。
5、 存货增幅合理（10%）。
6、 联营扩张稳步推进。联营出租车公司，除深圳鹏程外，还有潮州、武汉、前海、南京、杭州。“绿动”品牌初步成型。地方联营厂，于承德、青岛、南京、武汉、大连、梧州设立子公司，其中南京、大连、杭州建设进度过半；包头矿用车子公司设立。
7、 未发现采取加速折旧。
8、 本年度增加的坏账损失——核销应收账款1.16亿，核销其他应收款0.95亿。
9、 无形资产86亿，专利39亿。
10、 预收账款增加11.7亿。
11、 财务压力沉重。一年到期非流动负债65亿，较去年增加27亿，长期借款79.88亿，增加53亿，其中47.9亿为设备的融资租赁。
12、 政府补贴的递延收益11亿。
13、 所得税增加0.78亿，显示子公司盈利状况改善，应是比亚迪电子。
14、 其他：
（1） 持有1.07亿美元。
（2） 腾势亏2.6亿。50%权益
（3） 扎布耶锂业亏1亿。18%权益。
（4） 天津比亚迪向集团供货1.4亿。集团向天津比亚迪供货2.5亿。
（5） 向沧州明珠采购3.17亿

疑问：
1、173页，债券余额，期末期初搞反？应为期初30亿，期末60亿。

利好：
1、2015年1季度预报，归属上市公司股东净利润1亿至1.5亿，同比增幅735.7%-1153.55%。利好不小，但需注意去年大幅滑坡基数过低（去年1季度0.12亿，前年1季度也有1.1亿）。
2、2014年4季度管理费用大增（主要是研发费用），是影响利润的主要因素。研发费用的大幅投入和计提，有利比亚迪轻装上阵，创造2015年的业绩腾飞。
3、投资广西，落子西南，地域布局更加完善。