一个残酷的现实引发的残酷思考：为什么中国GDP增长最快，股票回报率却最差？
1992年至今，30年时间，大类指数涨跌幅排名：纳斯达克（紫）>标普500（灰）>上证指数（红）>恒生指数（棕）
波动性来看，我大A股遥遥领先。
2001年至今，20年时间，大类指数涨跌幅排名：纳斯达克（紫）>标普500（灰）>上证指数（红）>恒生指数（棕）
波动性来看，我大A股遥遥领先。
我尝试从微观角度回答这个问题：为什么中国GDP增长最快，股票回报率却最差？
我在文章《超级成长股两个必备的财务特征》中提到，寻找超级成长股，高ROE与高成长，二者缺一不可。我用两家公司例子说明中国过去30年很多企业的情况。
如下图所示，截至疫情前的2019年，上市三十年，公司收入从100亿元增长至1200亿元，翻了12倍，但是ROE很低，仅仅略高于0，且不稳定，回看其30年的股价表现，依然在横盘，考虑到通货膨胀，价值杀手。
同样上市30年，收入从2001年的27亿元干到2021年的2193亿元，翻了81倍，扣非ROE在0值附近波动，且不稳定。回看其30年的股价表现，同样在横盘，考虑到通货膨胀，价值杀手。
回想我在文章《超级成长股两个必备的财务特征》中对股票的分类，通过净资产收益率（ROE）与营收增速这两个维度，可以将公司大概分为如下四类：
很明显，中国东航与京东方A就属于第三类，而我们上市的很多公司都属于第三类，收入持续增长（GDP持续增长），ROE水平却很低，这是造成股市回报率低的微观原因——公司收入（GDP）持续增长，却没有创造高ROE，也就没有创造超额回报率。更深一层，为什么中国这样的公司多？我的总结如下。
总结
1、为什么中国GDP增速很快，但是股票回报率不行？因为上市公司有大量三类公司：只满足了高成长，却没有高ROE。
2、为什么中国这样的企业众多？原因是国企众多，国企效率低，资本退出壁垒高，资本约束差。这在航空行业是非常明显的体现，破产但不退出。