回听了周黑鸭昨天的电话会议，有些失望。
失望不在于其短期指引低于预期，而是失望其沟通的不够坦诚。本以为周黑鸭是刚上大学的邻家小女孩，简单又美丽。结果，尼玛，房买了，彩礼都打过去了，才发现，水有点深啊！
我觉得周黑鸭之前在店面结构和成本上没有坦诚沟通。回看以前的电话会议，公司有两点并没有明确地和资本市场沟通过，甚至说是隐瞒了。
一、交通枢纽店店铺结构的变化，虽然数量减少不多，但是结构发生很大的变化，关了大店补充了小店。话说有一次我在高铁站观察周黑鸭时，注意到店铺变小的问题了，当时却没有进一步深究！
二、毛利率的控制上，之前并没有提到22年前三个季度使用的是21年年底增加了的库存，只是说自己供应链管理能力好。而这次沟通则说，从22年Q4开始，毛利率面临较大的压力。从财务报表上看，21年营收28.7亿元，原材料存货2.53亿元，存货/营收为8.82%；2020年营收为21.82亿元，原材料为1.8亿元，存货/营收为8.24%。存货占比略有增长，绝对金额增长了0.7亿元，但是，这个公司接近30亿的营收，超10亿的原料消耗来对比，很少了。貌似不太支持消耗低库存的说法。
当然，这些还都不能否定周黑鸭的加盟模式：外部环境变好中，疫情不再是核心矛盾，经济水平会缓慢恢复，上游成本也是短期影响，且公司在疫情期间持续迭代加盟模型，有点整装待发的感觉，只是发展的节奏和市场预期的不符。
而我本人，最恶心的点就是上面说的坦诚沟通的问题。先观察看吧。