保险科技公司Lemonade Inc. （ $Lemonade(LMND)$ ）上周 IPO，发行价26美金。首日股价开盘49美金，暴涨88%，第二个交易日更是上涨到96美金，累计两日上涨270%。
公司介绍
Lemonade将自己塑造成保险行业的颠覆者，通过线上化的产品展现方式、使用人工智能技术简化投保和理赔流程，以及提供更为丰富、人性化的保障内容成为租客保险市场的有力竞争者。其瞄准客户的痛点，增加了租客保险的保障内容，使保障更加灵活。
Lemonade出人意料的迅速成功代表着保险业未来发展趋势，消费者未来像订购衣服一样，通过网站和应用程序购买保险。目前，Lemonade专注于房屋拥有者和租房者的保险，并指望随着越来越多的千禧一代开始组建自己的家庭和购买房屋而增长。
Lemonade平台提供四种保险产品：租客保险（renters）、公寓保险（condo）、合作公寓保险（co-op insurance）和房屋保险（homeowners）。Lemonade于2016年底在纽约卖出第一张保单，在三年半的时间里占领了纽约租客保险市场约7％的份额，同时将业务范围扩展到美国数十个州。截至2020年3月31日，Lemonade已获得可在覆盖美国人口93％的40个州开展保险业务的许可。其独特的商业模式推动了公司的快速增长，使其迅速在新市场中获得市场份额。Lemonade还持有泛欧洲许可证，可在欧洲31个国家/地区销售，Lemonade已于2019年6月11日在德国和2020年4月2日在荷兰开始运营。
Lemonade是目前市场上唯一一家纯保险科技初创公司。美股投资网 TradesMax 称尽管其他与保险相关的初创公司，例如EverQuote（EVER）已经上市并在过去的一年中取得了巨大的成功。但这些公司只是充当其他保险公司的分销商和营销人员，而不是自己承保保险单。相较其他保险初创公司，Lemonade直接承接保单。
Lemonade采取与传统保险公司不同的盈利模式。传统保险公司赚取保费（premium）与理赔费用（claim and expense）之间的差额，因而业绩随当年理赔数额以及投资收益等不确定因素波动。Lemonade对每单保费收取固定佣金（目前是保费的25%）。如果扣除理赔和费用后，保费仍有盈余，则公司会捐助给慈善组织；如果保费不足以支付理赔，则会向再保险机构（reinsurer）转嫁成本。
当然，这种模式存在风险。尽管Lemonade将其收入的四分之三支付给再保险公司，以换取降低公司的四分之三的风险，但在一个受到高度监管的行业，这仍使Lemonade面临资本风险。Lemonade的上市募资极大地拓展了它的现金，为该公司提供了发展其政策所急需的资金注入。
融资历程
Lemonade在成立过程中获得过多轮融资：
2015年12月8日，种子轮额融，Lemonade Inc.获得 Aleph 和 Sequoia Capital Israel 领投，Expansion Venture Capital跟投的 1300万 美元资金。
2016年8月23日，A轮融资，Lemonade Inc.获得 XL Innovate 独家投资的1300万美元资金。
2016年12月5日，B轮融资，Lemonade Inc.获得General Catalyst、GV、Thrive Capital、Sequoia Capital Israel、Aleph等8家机构投资的3400万美元投资。
2017年4月24日，Lemonade Inc.获得Allianz和Allianz X的投资。
2017年12月19日，C轮融资，Lemonade Inc.获得SoftBank领投，General Catalyst、GV、Sequoia Capital Israel、Aleph等5家机构投资的1.2亿美元投资。
2019年4月11日，D轮融资，Lemonade Inc.获得SoftBank领投，General Catalyst、GV、Thrive Capital、OurCrowd等7家机构跟投的3亿美金资金。
2019年7月19日，二级市场，获得来自G Squared投资，金额不详
互联网优势
只有线上（没有纸质或保险经纪人）业务，成本低，易于处理，疫情的社交距离更让Lemonade获得更多的新用户支持。Lemonade背后的人工智能十分强大，核心功能是对话式交互+机器人（conversational UI ）。
根据Lemonade披露的数据，Lemonade约1/3的案件索赔由机器人进行全程处理，无需人工干预即可支付赔偿给索赔人或拒绝索赔，节省人工成本。Lemonade和传统保单(policy)相比，其产品的简单性、透明性以及条款都要简单很多。
财务数据
Lemonade的总保费收入（GWP）从2017年的900万美元增长至2018年的4,700万美元，到2019年达到1.16亿美元。根据Lemonade公布的数据，截至2020年3月31日，Lemonade2020年第一季度的GWP为3800万美元。
Lemonade的总保费收入每美元净亏损从2017年的3.12美元下降至2019年0.94美元，和截至2020年3月31日的三个月中的1美元以下。根据Lemonade公布的数据，2017年，2018年和2019年，公司收入分别为200万美元，2300万美元和6700万美元，我们的净亏损分别为2800万美元，5300万美元和1.09亿美元。截至2020年3月31日，Lemonade 2020年第一季度的收入为2600万美元，净亏损为3700万美元。
Gross Loss Ratio (Loss/GWP) 2017-2019年分别为 161%、113%、79%；Net Loss Ratio (Loss/NWP) 三年均为72%。传统保险公司这一数值通常在60-70%之间。
对于一家毛利率非常低的公司来说，Lemonade当前的价值将达到EV/FY20收入的18.5倍。当然，作为一个保险业务，“毛利”的概念是比大多数其他科技公司略有不同，但当我们美股投资网将净亏损的调整费用(或净预期损失保险合同)和其他保险费用从Lemonade的收入扣除，我们发现Lemonade生成其保险第一季度收入利润率只有18%。
我们注意到，基于收入的估值对Lemonade来说并不是一个完美的估值指标，因为它既是一家保险公司，也是一家发展如此迅速的科技初创公司。但在缺乏其他可作为价值基准的指标的情况下，Lemonade的股价拥有高达十几倍的收入可以说明其IPO过热了。以SelectQuote (SLQT)为例，自5月份首次公开募股(IPO)以来，该股股价一直在下跌。Lemonade首日的这种热度已经超过了许多受欢迎的品牌股票，投资者需要警惕股价过热的风险。
来源：美股投资网 TradesMax