上一篇我们说了股票的估值方法，这一篇重点说说怎么把这个方法用在指数的估值上。
我们以 上证50 这个指数为例，一起把它的估值一步步算出来。
01 先算利润增速
我们先把上证50指数过去几年的利润增速情况列出来：
这么多年的利润增速，我们要取哪个作为上证50的预期利润增速呢？
我们取两个值，一个是过去5年的年化增长速度，还有一个是过去2年的年化增长速度。
计算一下，过去5年的总增长是48.8%，年化到每年是8.3%；
再计算一下，过去2年的总增长是21.7%，年化到每年是10.3%。
取这两个值中较低的一个作为上证50的预期利润增速。
你也许会问：为什么要算完5年还要算2年，而且还要取较低的一个呢？
原因很简单：
之所以先算过去5年的年化增长速度，是因为中国经济在5年前进入新常态，GDP的增速开始降低，各行各业赚钱都没之前那么容易了。
特别是2015年、2016年，很多行业出现了利润下滑。公司们在这5年的利润增长速度，很有可能就是未来5年的利润增长速度。
之所以要再算下过去两年的年化增长速度，是为了考虑近期变化。
有的行业可能已经从泥潭中走出来焕发了新生，也有的行业在最近两年彻底不行了，没有翻身的迹象。
之所以要两个值中取一个较低的，是因为我们是在根据过去的利润增速来预估未来的利润增速，预测未来的时候，永远要记得“保守第一”。
现在，我们有了上证50的预期盈利增速——8.3%。
02 根据行业分布调整中值
对应上一篇的对应表中利润增速与合理市盈率对照关系，8.3%对应的中值市盈率是14倍。
然后，我们要看一下，上证50这个指数它的行业分布是怎样的。
（可以到中证指数官网，搜索：000016，查看指数的详细信息）
网址是 网页链接
这时我们会发现，上证50中包含公司的行业分布非常集中，金融地产占了60%。
金融行业和地产行业的特点是杠杆比较高（借钱做生意），因此它们的盈利不确定性也比较强。所以在估值时我们要在它的中值市盈率上打个折扣。
我推荐的折扣策略是，一个指数的行业分布中，金融地产占50%-70%，中值市盈率打9折；
金融地产占70%-100%，中值市盈率打8折；占50%以下不打折。
这么做的原因也是保守起见，确保安全。（投资这事会延续一生，想要一辈子不翻船，就得小心小心再小心）
因此，我们要给上证50的中值市盈率打个9折，它调整后的合理市盈率就是12.6倍。
03 根据波动范围计算两根线
上证50的利润增速是8.3%，属于中低速利润增速（利润增速20%以下），波动范围是上下波动20%。
它的低估线=12.6倍*(1-20%)=10.08倍，当它的市盈率低于10.08倍时，就可以开始买入了。
它的高估线=12.6倍*(1+20%)=15.12倍，当它的市盈率高于15.12倍时，就可以开始卖出了。
最后再查看一下上证50指数在当天的市盈率，比如今天它的市盈率是10.69倍，处于高估线和低估线之间的合理区间，既不买也不卖，继续持有就可以。
到这里我们给上证50这个指数的估值就完成了。
04 26支指数的估值表大放送
相信讲到这里，你已经学会了要如何分析一个指数的估值，知道它什么时候可以买、什么时候可以卖。
我将市场上常用26支指数的估值表整理了出来，供你参考。
这张指数估值大表，我会根据上市公司的财报更新而同步更新。
看完表后，你可能会问，为什么有的指数的中值市盈率是“不适用”？
这里要解释一下，在确定哪些指数可以持续关注的时候，我们有2个标准：
1是该指数在最近5年内不能出现一次50%以上的负增长。
因为50%以上的负增长说明该指数的盈利持续性很差，不可预知性太强，对于这种难度巨大又不多赚钱的指数，我们选择避让；
2是计算出的利润增速不能为负。
预期利润增速为负的指数，说明它还在泥潭里挣扎，什么时候能爬出来还不好确定，我们就不陪着它一起睡泥潭了。
投资这事和考试最大的区别是：你去做难题并不多加分，一旦做错还往死里扣分。只做简单的题就能获取相当不错的成绩了。
05 精简版估值表天天见
在“大表”的基础之上，增加了每个指数最新的市盈率，就形成了天马定投计划的简化版估值表。
下一篇，我会说说定投中的一些实施细节，比如那么多基金选哪个？每次买多少、卖多少等
点击查看上一篇：天马定投计划——估值篇