如果要选择未来十年最适合投资的标的，我会选择指数基金。因为指数基金简单有效，策略透明。
身边好多朋友都在问我要如何投资指数基金，借此机会我把我的整个投资体系整理了出来，一并分享给大家。
这是第一篇，说说投资指数基金最核心的估值问题。
由于指数基金是由一大堆公司股票组成的，所以指数基金在估值上和股票的估值方法差不多，所以我们先说说股票的估值方法。
合理市盈率是由利润增速决定的
估值最常用且有效的指标是市盈率，没有之一。有朋友问过我，是不是所有公司的合理市盈率都应该一样呢？
并不是这样的。
一家公司的合理市盈率是由它的利润增长速度决定的。其实这个也很好理解，因为利润的增速越高，你收回成本的时间越短。
举个栗子：两家公司，第一年都是1亿利润。A公司的利润不增长，B公司的利润每年翻一倍。
如果说我愿意为收购A公司付出10倍市盈率的代价（10年收回成本），那我愿意为收购B公司付出的代价明显会比10倍市盈率（10亿）高得多，因为才4年时间B公司已经为我赚了15亿了。
为了研究利润增速与合理市盈率之间的关系，我收集了各国股票市场数据，在无风险收益率（一般为10年期国债收益率）在3%左右时，对应关系如下：
这个对应表的意思是：
如果我认为一家公司未来几年的利润增速是0%（不增长），那他的合理估值就是10倍市盈率。
如果我认为一家公司未来几年的利润增速是每年15%，那他的合理估值就是20倍市盈率。
这个合理市盈率，我们称之为“中值市盈率”。之所以叫“中值”，是因为股票的估值并不是乖乖的趴在合理值上，而会围绕中值上下波动。
一般来说，中低速利润增速（利润增速20%以下）的股票，波动范围会小一些，大约20%左右（当然，并不是说股票波动了20%就不再动了，有可能会继续波动很远）；
而高利润增速（利润增速20%以上）的股票，波动范围会大一些，大约30%左右（同理，也不是说波动了30%就不再动了，也有可能会继续波动得更远）。
在刚才的估值对应表上加上对应的估值波动范围，就能算出低估和高估线了。
估值对应表（简表）
比方说，一支10%利润增速的股票，它的中值市盈率=15倍。
它的低估线=15*(1-20%)=12倍，当它的估值低于12倍时，我们就可以开始买入了。
它的高估线=15*(1+20%)=18倍，当它的估值高于18倍时，我们就可以开始卖出了。
在低估线和高估线之间，都属于合理估值，持有不动就可以。
OK，到这里，股票的估值方法就说完了。
下一篇，我说说如何把这套方法应用在指数基金的实际估值上。
天马定投计划——应用篇：点击查看