随着安达科达回复北交所问询函的公布，披在安达科技身上的面纱一一被揭开。同时回复函中也回复了2022年三季报的业绩情况，并作了相关解释，让我们一起来看下。
1、安达停牌之前最大的困惑是，安达科技的毛利率是否具有持续性？
安达科技2022年的一季度和二季度以及上半年整体的毛利率较高。根据安达科技产能建设情况，安达科技在2021年末的产能为4万吨，5万吨在建，这5万吨计划是在2022年二季度至三季度投产。如果上半年产量为2万吨，净利为6.2亿元。考虑到下半年5万吨项目的投产（5万吨产能中安达科技占比70%），简单估算全年5.75万吨，则安达科技全年净利预计将在17亿元左右。
毫无疑问，安达科技2022年一季度的高利润，以及高利润率，不具备可持续性。关注磷酸铁锂的朋友都知道，作为磷酸铁锂最重要的原材料碳酸锂，在2022年一季度暴涨，导致磷酸铁锂价格也同步上升。作为生产型的企业来说，前期采购的原材料，包括在产的和在仓库中的库存，会计帐目上叫做存货，都会参考市场价进行重置，这样，就会提升公司利润。这种操作，不光是安达，行业其它公司如万润，裕能都是这样。只不过，安达在2021年年底押的货较多。这样，也就解释了安达上半年的净利率远高于裕能和万润的原因了，回复函中也介绍了。
2、2021年年底买的碳酸锂在2022年上半年上涨后卖出，增高了上半年净利润
从回复函中可以看出，上半年安达科技有少量贸易业务。这个少量是多少呢，一看，居然有18.5%，这个也叫少量，好吧，难怪因为是少量，中报里没有说明。
这样解释就很清楚了，2022年上半年销售收入29亿中，碳酸锂销售占比18.5%，磷酸铁锂销售收入其实只有21亿左右，按2万吨产量来算，与上半年磷酸铁锂的售价也致吻合了。上半年碳酸锂暴涨，如果自已用不完，卖出一部分也算说得通。
在问询函回复中，辅导券商也用一行字悄悄地说明了下自已的观点，公司销售碳酸锂为偶发性行为，不具有可持续性。
3、三季报的情况
从回函中，安达科技也介绍了三季报的情况，由于没有了库存的低价碳酸锂销售，同时考虑到开阳安达5万吨项目的投产，前期投入较多，三季度业绩明显下滑。当季利润只有0.88亿元，只有二季度的三分之一，可以说是大幅低于预期。
但是和其它同行业公司一比较，还是可以说明一些问题的。即使剔除掉开阳安达新项目投产的原因，安达科技在三季度的毛利率仍旧是在四家同类公司中最低的，这个又是为何呢？要知道，一季度安达科技的毛利率高达37%，到了三季度，已低至10%？
这个问题，如果结合第二条来看，再看下碳酸锂的行情，基本可以大概想到是什么原因了。
三季度，作为磷酸铁锂最重要的原材料碳酸锂，并没有如预期般平稳下降，而是在三季度末，站上了50万元/吨的高位。而50万元/吨的价格，已超过今年一季度的48万元每吨的最高价，同时也远超二季度末的46万元每吨。而安达科技在上半年的碳酸锂贸易，即使全部卖在了一季度的高位，随着开阳安达5万吨项目投产，三季度也不得不面临追高买入。而相关的同行，因为有相应的库存，可以适当抵御碳酸锂的涨价。
4、产能扩产进度不及预期
我在9月底的时候，曾旗帜先明地提醒过磷酸铁锂全产业链的扩产风险。当时是根据安达的公告，三季度的5万吨产能即将投产。预期开阳安达三季度产能可达1万吨。但是从三季报业绩批露的情况来看，安达科技只完成收入17亿元，开阳安达只完成销售额2亿不到。根据磷酸铁锂售价15万元每吨的价格来看，开阳安达只完成销售0.2万吨左右，只有预期的20%都不到，大幅低于预期。最近也看到安达科技准备收回开阳安达30%的股权，把开阳安达变更为全资控股的子公司。不知是否是股东方的原因才导致量产进度不达预期？
同时，在安达科技统计的2022年预期产能中，对安达科技自身的产能统计有些疑惑，按目前所公司的信息，安达科技在2022年年底，预期有4+5共计9万吨产能。但是在统计表中，安达科技只统计自已5.35万吨，即使按开阳安达70%股权算，也有7.5万吨啊，难道这个5万吨今年底无法全部投产？
另外，安达科技在回复函中说明了，因自身产量的原因，与竞争裕能、万润新能相比，碳酸锂采购价要高5%左右，这个也解释了三季度毛利率较竞争对手低的一个重要原因。
行业内的玩家，该扩产的，都在拼命的扩产，行业外的，也在拼命的往里面冲。同时，作为磷酸铁锂最重要的下游市场之一的新能源车，2021年生产了355万辆，2022年1-10月，全国新能源汽车产量548.5万辆，同比增长1.1倍。2022年全年，新能源车预测销量为700万辆左右，同比增长100%左右，同时，新能源车市场占有率将达到30%左右。那明年呢，新能源车明年还能增长100%？
看完安达科技的回函，再看看中信证券统计的磷酸铁锂产能表，不由得感慨，2022年上半年，大概率是磷酸铁锂的最高光的时刻了！