引入平民窟大富翁文章中一段话，完善自己的选股量化体系。其实我隐约觉得净资产收益率等同于低PE ，公司增长率也是我关注的，但负债率我确实没怎么关注，通过阅读，我觉得可以完善自己的选股体系，再此表示对作者的感谢。
1、净资产收益率和股息率并重（最好有一定的增长率，必须是低负债率）。
熟悉我的人都知道，我在挑选标的的时候主要是看净资产收益率，交易的时候主要是看股息率和市盈率。
净资产收益率代表了资产的质量，股息率代表了资产的现金流回报。
市盈率和股息率的价值相当。
如果非要加一个指标，可以把每股盈利增长率考虑进去。
如果还要加一个指标，可以把资产负债率加进去。
如果还要加，我表示不需要了。
我在《理性的投资者》一书中曾推论出一个基本结论：投资收益增长率=ROE×（1-分红率）+股息率（分红再投资）
其中，ROE=净利润÷期初净资产，分红率=今年分红÷今年净利润，股息率=今年分红÷期初股票价格。
这就是从净资产的角度看投资收益，当市净率不变的时候，投资者持有的企业净资产复合增长率就是投资者的收益复合增长率。
这个公式很好地解释了内生增长的原理。不同的资产因为内在属性的不同而拥有不同的内生性增长。
所以，如果只有净资产收益率和股息率两个指标，也容易陷入股息率陷阱，典型的案例就是双汇发展，多年来公司的净利润原地踏步，分红率高达100%，尽管股息率较高，但是长期持有的话，收益率也就是股息率。
考虑资产负债率是担心公司借钱分红，大股东转移资产，典型的就是中国恒大了。但是这也不是绝对的，比如美国的波音公司，净资产早就是负数了，但是依然估值上千亿美元，当然，它的价值远不是1123亿美元能够衡量的，所以具体公司还是要具体分析。
2、分红策略的陷阱
第一个就是垃圾资产，净资产收益率非常低，那么资产质量就很差，股息率的持续性就不强。
第二个是周期性股票，过往高分红并不能有效指引未来高分红的延续，容易导致“历史股息率”指标的失效。
3、分红策略的注意点
第一个就是公司的盈利能力，这是公司分红的基础。
第二个是公司的发展战略和治理结构，这决定了公司分红的意愿。
高分红和高成长一般是矛盾的，高分红策略在牛市周期会表现较差，没有万能的策略。
第三个是分红的预期，分红是不是稳定的，有没有写进公司的章程，公司管理层的诚信等等。
对于分红策略，考虑到分红再投资，时间越长，效果越大，分红再投资是高股息策略获得长期超额收益的重要支撑。但是在个别时间段，比如三五年，完全有可能跑输给市场，能不能拿住？自己要想清楚。
如果选股能力较弱，可以直接买红利类指数基金，如果相信自己的选股能力，可以自己选五指以上的股票做一个组合，实现红利策略的投资目标。
我经过长时间的雪球阅读和独立思考，将自己的关注的煤炭股缩减为四家，一兖州能源，二是中煤能源港股，三陕西煤业，四兰花科创（期待兰花这一次能拿下几个煤矿）。我对煤炭的理解非常肤浅，我浅显朴素的认为：煤炭的去强周期性， 周期性弱化。
雪球夏虫不可语冰的见解：
煤炭现在还属于自主可控，但如果再不加以控制，将来就又会变成了被别人掐脖子的东西了。
所以经过上一个煤炭行业的低谷期后，很多过剩、低效的产能已经被出清，现在产能集中度已经大幅提高了，看不到这一点，还拿以前周期股的规律去套在煤炭股上进行分析，那就是一叶障目不见泰山。
这个逻辑夏教授称为煤炭周期股转为特许经营权股。有限的不可再生自然资源，不会因为有了绿色能源就可再生了，而且用一点就少一点，限制性开发、限制性使用，延长必须的用途使用期限，如煤化工产品、石化产品等不能替代的用途，所以煤炭石油资源开发由周期股的性质变为特许经营权。
1煤炭发电会继续存在很多年，至少十年内应该还是国内的主要能源供应。
2煤炭作为工业原料，尤其是煤化工原料估计会时间更长。
3国家对于煤炭供给侧的治理使得煤炭供应处于平衡甚至更多时候紧平衡。
4一些欠发达国家比如印度、越南等随着工业进程，对煤炭资源的需求增加，一些发达国家再次放开使用煤电，都会有利于国内煤炭紧平衡。
5煤炭的开采难度会越来越大，以及个别大公司的主力矿的枯竭，优质、开采成本低、储量足的煤矿会越来越赚得多。
6陕西煤业负债低，高分红有承诺。中煤能源港股，中煤也逐步降负债，但短期分红率30%未必提高，如果年底不大额计提，我认为百分之30也不错，可惜港股通有百分之20的红利税，胜在价格低。（对中煤能源有点失望），增加关注兖矿能源
声明：本人就是个韭菜，更是煤炭股的新人、小白，投资这个行业和个股不超过个人总资金的25%，本人头铁，希望长期持有。有不当见解欢迎大家批评指正，但不愿意被攻击。
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投资19亿，100万吨产能，投资有点高! 但是露天焦煤矿，太稀缺了！ 主要煤种及煤质指标：煤种主要为焦煤，其次为贫煤、瘦煤，煤质多为中低灰、低硫和中高硫、中高发热量
一根均线走天下。
此乃实用技术贴，干货满满，价值十万以上，读懂此贴，可免你抄底抄在半山腰。之前，我曾说过，在A股市场，你可以凭一根均线走天下，那就是月K线图中的10个月均线，与日K线图中的200天均线，或周K线图中的40周均线等同，与年线（250天均线）接近同等意义。这根线的最重要意义，在于不仅可以帮你判断牛熊，还能帮你判断牛熊的大致阶段。见下图，上证指数的月K线图，蓝色线为10个月均线。现该线从走平状态，刚刚拐头向下，下压角度看起来还不是太大，但拐头向下压，且未来几个月，只要股指不能涨至3250-3400一带，这根线就一直向下压着走，现处于3186点，每个月下移20-25点左右。我们都知道，这种长期均线不是一天两天形成的，它的方向就清楚告诉我们说，现在谈牛，为时过早。若你非要问我现在处于熊市的什么阶段？我可以清楚告诉你，现在仍处于熊市的C大浪中，而且C大浪才走了一半左右。这句话也可以理解为，现在在熊市的中后期，后市应该还有一段下跌的路要走，且破2863的概率很大。牛市逃顶之后，在熊市下跌过程中，大家一定热衷于抄底，我也不例外，但有很多老手，常常会抄底抄在半山腰，被掛了起来，早年我也被掛过，那我现在又是怎么避免被掛起来的呢？每次逃顶之后，依经验，我知道熊市没那么轻易结束，熊市A→B→C浪是免不了的，大多数人，包括十多年的老手，大多死在B浪里，即图中绿色圈中，因为经过第一轮熊市大跌（A浪），一定有好多人急于抄底，去年的2863就是A浪底，这些人有的是冲着B浪反弹去的，有的是冲着新一波牛市去的，还有的是套牢补仓的。但B浪有很大的迷惑性，它走着走着，会让你以为牛市又来了，很多人会在B浪里冲进去，被套的死死的，2022.05-2023.05月，这一整年时间，都在走B浪，每次涨到3300-3400，市场热闹非凡，市场中90%的人都以为牛市要来了，连我这个老手还会偶尔心动一下，更何况是你，这种B浪的迷人性让无数抄底英雄倒在了熊市中途，能避开这种坑的少之又少。那我们下次怎样才能不上第二回甚至第三回当呢？请跟着我的思路一直向下读。你注意看，上证B浪中，10个月均线常常会从下压状态变成走平，甚至上翘拐上，更让技术派人士以为牛市来了，但这是一种假牛市，是熊市中途的特有现像，而且有时还不止一次，如2002-2004，2年B浪，2009-2011年，2年多B浪，2016-2017年，近2年B浪，每次B浪里，10个月均线都会走平或拐头上翅，这次也不例外。等到10月均线再次拐头向下压时，就彻底宣布C浪来了，懂点技术的都知道，C浪也很凶险，传统理论都说C浪与A浪在时间与跌幅上至少等长，但这个理论被大众都熟悉之后，就常常失灵了，所以，在中国常走出失败的C浪，特别是上证，其它如创业板有时倒是遵守规矩的。这次C浪的终点，就是熊市的终点了，倒底花落何处，现在不得而知，大家谨慎些总是没错，依我的经验，2800，2700，2600都有可能，2900以上可能性比较少。
散户乙修改于2014-08-13 11:34 · 来自雪球：老窖19.65元
1、选择股票的条件
07年从股市出来后，我经常婶婶的思考一个问题：钱很牛逼吗？我们即使不出现苏联解体卢布一夜变为废纸的情况，而是像美国一样长期繁荣稳定，美元在近百年内也贬值了87%。货币短期看很稳定，但长期看是铁定贬值的。现在的财务自由并不能保障你长期自由。直到两年前，当我感觉又该进入股市的时候，我的电脑向我发出的指令是：这一波要赚股票，赚上足够多的零成本的股票。
这些股票一定要具备以下几个条件：
1，他的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，越久越值钱。
2，它的产品无论朝代如何更替还是社会发展到什么程度，都是被需要的。
3，他可以依靠内生性增长，不需要再投入就可以实现长期稳定发展。
4，他的分红率要高。
以上是我的电脑程序，以及我输入的参数。出来的结果，就是我的选择。
我这样的选择对吗？我不知道。这个结果是我现有程序计算的结果，我根据电脑的指令已经下注。有一天当我发现我的程序有错的时候，当我修改了我的程序后，新的指令一定是不同的。
每个人的投资角度不同，选择就不同，大家根据子的指令行动，没有对错。明白了这个道理，那些投资茅台、银行的朋友，就不要气急败坏的诅咒创业板了。
当我持有足够多零成本的、不会倒闭的、不用配股圈钱的，可持续分红的股票。这个股市想赌场也好，不公平也好，就与我无关了。我已沉入海底，海面的波涛与我无关了。
编者摘录、思考：
这些股票一定要具备以下几个条件：
1、他的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，越久越值钱。比如名优白酒；
2、它的产品无论朝代如何更替还是社会发展到什么程度，都是被需要的：产品被人需要：比如白酒、滋补品等；
3、他可以依靠内生性增长，不需要再投入就可以实现长期稳定发展。盈利再投资比例低，可以大部分都分给股东；
4、他的分红率要高：至少要跑赢10年期国债收益率（目前是2.7%）。(散户长线选手大神语录)
下修前，正股越低，转股价可以下修更低、更到位，从而更多地提升转债价值
举例说明
：2020年初，利欧股份(002131）股价下跌至1.55元，公司转债马上要到期还本付息，别无他法，上市公司将转股价格：由2.75元/股，下调至1.72元/股，
旋即利欧转债128038最高涨到近300元！
银行转债评级虽是AAA 评级，但不能低于净资产下修，从活跃度角度讲就是垃圾债。
因此，对转债来说，不存在什么垃圾债、垃圾公司，只要上市公司不想还钱、主动及时下调下修转股价，债券含金量就会大增，就是好债。
这就是做转债稳赚不赔的秘诀----下修转股价。
如果真的要买指数基金，推荐标普500和纳斯达克100
沪深300etf 从21年最高点的5.752跌到23年10月24号的3.549元。跌幅为38.3%。
备注：之所以这里采用了沪深300etf，而没有采用沪深300指数来测算，主要是考虑到指数分红后自动滑落，导致计算失真。(记录形成自己的观察模式)
但我种方法只适用于大的指数及板块指数，而且目前只研究到大熊市底部，那种中小级反弹尚无把握，所以我一直说基本上不做反弹，只做反转。
说了半天，很多人一定很急于知道我的密方。有些是可以公开的，有些是本人多年心血，不便公开，任何方法公开了就不灵了。公开的部分如下。首先一轮牛市下来，终归要走熊市的，至于熊市走到什么时候才考虑有没有进入底部区域？你首先看上一轮牛市涨幅如何？一般牛市涨幅多在一倍以上，涨幅少于一倍的少之又少，比如上一轮上证2440→3573，真的很少，所以这时候我就以创业板指数作为研究对像。对于涨幅超过一倍的牛市，一旦进入熊市，首先你看指数两个跌幅，一是有没有跌50%？即腰斩，二是有没有将上一轮牛市的上涨空间，跌掉70%，即将上一轮泡沫挤掉70%，通常到了这两个点位，就要开始考虑底部是不是要来了？如上一轮牛市中，创业板1184→3576，腰靳为1788，挤掉70%泡沫为1901（3576-（3576-1184）x70%），所以创业板到了1901，我就开始警惕，是不是底部区域快来了？上面是粗略估计底部区域的方法，但颇为实用，历史上，凡是没到我说的点位，股市都不会到底，所以我每次很淡定地等底，不怕踏空。在到达我要的位置之前，任何人任何点位喊抄底，你都可以一笑了之，当他扯淡就好。（转学习）
股市无常道，底部的型态各式各样，早年2000年之前多尖底，急性子，杀下来涨上去幅度大，急杀急涨，2000年之后，慢慢来的比较多，但到了底部区域（底部以上0-20%，我都称底部区域），大都也是小圆底，稍微调整一下，3-6个月左右就确定底部，然后年线拐头向上，指数一拉不回头，根本不给你再次低价买入的机会。
关于买入股票的一些准则，之前的文章都有提及，主要还是以估值为标准，以低于估值的好价格买入好公司。其实提问的这些朋友可能也明白这个道理，他们疑惑的是低于估值多少买呢？这里有几个衡量的尺度。
尺度一：市场普遍的合理回报
关于这一条，其实正是我之前对相关公司估值时的思路：从实业的角度，10年回本是合理的回报。也就是一家公司如果年化收益率达到7.177%，正好10年能回本。这就是我为什么从两年前就以六大行达到7%股息率时作为买入的依据。有人说，六大行的分红只占年利润的30%啊。没错，我要的就是这个确定性极高的7%股息，它是每年真金白银进入投资者口袋里的现金流。银行业是一个经营风险资产且加了几倍财务杠杆的行业，另外的70%利润，我们全部把它当成安全边际和维持当前分红水平所需要的必要开支。因为银行的核充不足，就无法扩大经营。
尺度二：个人的预期收益
我们依然以几大国行为例，如果你不是一个斤斤计较的投资者，觉得十年回本合理，但多两年回本也无所谓。那么股息率6.5%左右你也能接受。对你而言，买入价自然也可以高一点。投资本是件很灵活变通的事情，公司的价值也是在逐年变化的，如果你呆板的瞄准一个答案，往往在一个时间正确，但过了一段时间，这个答案却变成了错误的。
就拿2022年到2023年的中国移动来说，22年它的每股盈利水平5.88元，23年我们预测它的盈利水平6.35元，那么22年末的88元和23年末的95元谁价格高？其实这两个价格一样高。相隔一年，公司的内在价值提升了7元，同时还有几个点的分红，合起来就有12%以上的收益。在尺度一的基础上，再结合尺度二，看看它是否既合理，又符合你的预期，你就知道什么价格是适合你的。但甲和乙同时问我这个问题，我哪里知道这个价格适合谁？比如6.5%的股息率对老沈这样一个贪心的人，我就不肯要了。
尺度三：个人的机会成本
很多朋友不爱在投资上花时间学习，是因为很多经济学术语比较抽象。所以你们不爱看正经的书籍，却喜欢看老沈胡说八道的文章。机会成本的书面定义是：企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。我以前举过一个例子，如果美女西施愿意做我女朋友，我肯定不和东施谈情说爱。但是王昭君或杨玉环我就会考虑考虑，因为我的机会成本很高，选择时的要求就要更高。
投资中最常见最底线的机会成本是什么？那就是无风险收益。对每个投资者来说，如果你的投资收益都跑不赢银行存款或国债收益，你还投资什么？其实很多人的机会成本是高于无风险收益的，但各有不同。比如你人脉广，能力强，拿100万开个公司，每年能轻松赚8%的收益。这个时候，六大行不到7%的股票收益就不适合你。你要寻找的是超过8%的带有较好风险补偿的收益比如13%。在这个尺度的前提下，你首先选出好公司，比如中国海油你认为是家好公司，这个时候要以超过个人机会成本的收益率来确定价格。同一家好公司，适合每个人的买入价各不相同。
尺度四：安全边际
投资中，资金安全永远是第一位的。虽然每个人的收益预期和机会成本各不相同，但如果这两者和尺度一不吻合，也就是达不到10年回本的标准。那么当你放低收益预期，或者你的机会成本本来也不高的情况下，你能接受低收益的同时，就意味着你的买入价放宽了。这个时候，你就要认真研究公司，反复确认投资这家公司能得到你预期收益的确定性有多高。
关于好公司，我的文章已经一再阐述了。我这里再用一个词强调一次：行稳致远。稳，就是在强调一家公司的确定性。比如我们把移动未来一定时间的利润增速预判为7%-10%，这个推测到底能不能成立？比如长江电力未来多年六座水电站能否达到平均年发电量3000亿度？远，就是在强调它的永续性。比如移动，它的数字化业务，能否跨越世纪而经久不衰？在这次移动的全球合作伙伴大会上，移动董事长杨杰先生说：算力已经成为继石油煤炭电力后的三次能源。比如海油，芒格说，未来两百年石油依然珍贵。你经过长期的跟踪、思考后，是否相信他说的这句话？（转，言之有理）
假如真正对自己的股有信心，每年应该从始至终配置股指期货空单。比如你坚信贵州茅台的内生性价值增长，那么每买100万元茅台股票，就配一手沪深300期货空单。那么无论A股牛熊，你始终都是真正无视市场波动，只赚纯茅台的钱；同时完全规避了A股十年八熊的坑，代价是牛市只赚茅台相对300的超额收益。其他股票以此类推。（这个策略合适时机采用，多一个工具）