引入平民窟大富翁文章中一段话，完善自己的选股量化体系。其实我隐约觉得净资产收益率等同于低PE ，公司增长率也是我关注的，但负债率我确实没怎么关注，通过阅读，我觉得可以完善自己的选股体系，再此表示对作者的感谢。
1、净资产收益率和股息率并重（最好有一定的增长率，必须是低负债率）。
熟悉我的人都知道，我在挑选标的的时候主要是看净资产收益率，交易的时候主要是看股息率和市盈率。
净资产收益率代表了资产的质量，股息率代表了资产的现金流回报。
市盈率和股息率的价值相当。
如果非要加一个指标，可以把每股盈利增长率考虑进去。
如果还要加一个指标，可以把资产负债率加进去。
如果还要加，我表示不需要了。
我在《理性的投资者》一书中曾推论出一个基本结论：投资收益增长率=ROE×（1-分红率）+股息率（分红再投资）
其中，ROE=净利润÷期初净资产，分红率=今年分红÷今年净利润，股息率=今年分红÷期初股票价格。
这就是从净资产的角度看投资收益，当市净率不变的时候，投资者持有的企业净资产复合增长率就是投资者的收益复合增长率。
这个公式很好地解释了内生增长的原理。不同的资产因为内在属性的不同而拥有不同的内生性增长。
所以，如果只有净资产收益率和股息率两个指标，也容易陷入股息率陷阱，典型的案例就是双汇发展，多年来公司的净利润原地踏步，分红率高达100%，尽管股息率较高，但是长期持有的话，收益率也就是股息率。
考虑资产负债率是担心公司借钱分红，大股东转移资产，典型的就是中国恒大了。但是这也不是绝对的，比如美国的波音公司，净资产早就是负数了，但是依然估值上千亿美元，当然，它的价值远不是1123亿美元能够衡量的，所以具体公司还是要具体分析。
2、分红策略的陷阱
第一个就是垃圾资产，净资产收益率非常低，那么资产质量就很差，股息率的持续性就不强。
第二个是周期性股票，过往高分红并不能有效指引未来高分红的延续，容易导致“历史股息率”指标的失效。
3、分红策略的注意点
第一个就是公司的盈利能力，这是公司分红的基础。
第二个是公司的发展战略和治理结构，这决定了公司分红的意愿。
高分红和高成长一般是矛盾的，高分红策略在牛市周期会表现较差，没有万能的策略。
第三个是分红的预期，分红是不是稳定的，有没有写进公司的章程，公司管理层的诚信等等。
对于分红策略，考虑到分红再投资，时间越长，效果越大，分红再投资是高股息策略获得长期超额收益的重要支撑。但是在个别时间段，比如三五年，完全有可能跑输给市场，能不能拿住？自己要想清楚。
如果选股能力较弱，可以直接买红利类指数基金，如果相信自己的选股能力，可以自己选五指以上的股票做一个组合，实现红利策略的投资目标。
我经过长时间的雪球阅读和独立思考，将自己的关注的煤炭股缩减为四家，一兖州能源，二是中煤能源港股，三陕西煤业，四兰花科创（期待兰花这一次能拿下几个煤矿）。我对煤炭的理解非常肤浅，我浅显朴素的认为：煤炭的去强周期性， 周期性弱化。
雪球夏虫不可语冰的见解：
煤炭现在还属于自主可控，但如果再不加以控制，将来就又会变成了被别人掐脖子的东西了。
所以经过上一个煤炭行业的低谷期后，很多过剩、低效的产能已经被出清，现在产能集中度已经大幅提高了，看不到这一点，还拿以前周期股的规律去套在煤炭股上进行分析，那就是一叶障目不见泰山。
这个逻辑夏教授称为煤炭周期股转为特许经营权股。有限的不可再生自然资源，不会因为有了绿色能源就可再生了，而且用一点就少一点，限制性开发、限制性使用，延长必须的用途使用期限，如煤化工产品、石化产品等不能替代的用途，所以煤炭石油资源开发由周期股的性质变为特许经营权。
1煤炭发电会继续存在很多年，至少十年内应该还是国内的主要能源供应。
2煤炭作为工业原料，尤其是煤化工原料估计会时间更长。
3国家对于煤炭供给侧的治理使得煤炭供应处于平衡甚至更多时候紧平衡。
4一些欠发达国家比如印度、越南等随着工业进程，对煤炭资源的需求增加，一些发达国家再次放开使用煤电，都会有利于国内煤炭紧平衡。
5煤炭的开采难度会越来越大，以及个别大公司的主力矿的枯竭，优质、开采成本低、储量足的煤矿会越来越赚得多。
6陕西煤业负债低，高分红有承诺。中煤能源港股，中煤也逐步降负债，但短期分红率30%未必提高，如果年底不大额计提，我认为百分之30也不错，可惜港股通有百分之20的红利税，胜在价格低。（对中煤能源有点失望），增加关注兖矿能源
声明：本人就是个韭菜，更是煤炭股的新人、小白，投资这个行业和个股不超过个人总资金的25%，本人头铁，希望长期持有。有不当见解欢迎大家批评指正，但不愿意被攻击。
全部讨论
从形态上来看，最近几天的K线，不仅跌破了60日均线，也跌破了前期厢体整理平台的上沿，凄凄惨惨。在做投资时，最顺心的操作，就是基本面分析与技术面形态双向契合，股价走势符合预期，那样的操作是顺心如意的；最折腾人的煎熬是基本面分析与股价走势相反，特别看好一只股票但它就是一直不涨甚至下跌。
在大多数这样的情况下，我选择技术面优先，再看好的股票，当它不断破位之时，还是做减仓和清仓处理。（破六十日线）
在A股近20多年的历史上，只要M1数据处于低点，其实基本都是大底的位置（只有2001年是例外，911和入世的综合影响）。。。M1数据是“资金活化度”指标。。。本质上其实也是“信用扩张”的间接观察窗口。。。
当这个数据走弱的时候，说明市场信心低迷。。大家都不拿那么多现金要花钱要投资的。。。而是小心谨慎的“高筑墙、广积粮”。。。
在这种情况下沪指缩量跌破3000点，暗示出是“流动性枯竭导致的估值回落”。。。所以在货币退潮的时候，要学会在金融海滩上镇定的拾贝。。。因为潮汐作用永远存在，所以无论多久，都还会涨潮的。。。那个潮汐作用的本质就是“乐观和悲观之间摇摆的情绪”。。。面对浮亏的时候，如果下跌15%之内，其实对于心里基本无感。。。如果跌到15%-30%，会慢慢有些压力，但总体上，补仓策略也比较好实施。。。
但亏损40%是一道坎，因为到了这里，都会想到腰斩。。同时很可能之前已经补过了，所以现金也不多了。。。故而一旦浮亏到40%，很多人已经无法补仓了，无论是出于心态问题，或者仓控节奏失衡所致。。。
在A股买任何一只股票，无论它多好，在买入的第一天，我就做好了股价腰斩的准备。。。比如有一只股票15元1股，每股盈利1元，每年分红0.6元。。。此时买，大概15pe，4%股息率左右。。。所以如果下跌20%，跌到12元，那就是12倍pe左右，股息率5%。。。如果下跌40%呢，跌到9元，就是9倍pe，股息率6.67%。。。如果极限暴跌，A股崩了，跌了80%呢？那就是跌到3元，3倍pe，股息率20%。。。
所以根本不是计算什么“复利增长”，而是上来就想好“浮亏的仓控策略”。。。因为之前就说过，只要在这个市场里面长期待着，并且养成“低位买入”的习惯。。。所谓的“复利效应”就会自然出现。。。它是一种结果，而过程其实和书上说的“迥然不同”。。
要上来就想到仓控结构，而且是配合买入价格的。。。。之所以往往要求一定股息率，其实就是为了防止“下跌80%那种极限暴跌的”。。。因为通过上面的案例可以看到，即便初始股息率只有4%，但只要业绩稳定，暴跌80%时候，股息率会升至20%。。。注意下暴跌40%时候，股息率只有6.67%。。。所以要敏锐注意到这个逻辑，股息率的提升和股价的下降并不是同速的，而是越到后面越加速。。。比如再极限点，暴跌90%呢，股价1.5元，股息率40%。。。暴跌95%，股价0.75%，股息率80%。。。也就是如果买的时候挂一个4%的股息率，如果业绩稳定的话，即便暴跌95%，也没有任何补仓弹药了，但通过自身分红复投，就可以有效摊低成本。。。
这其实才是格雷厄姆安全边际思想的精髓：股息率是极限的安全边际。。。因为格雷厄姆经历过1929年大萧条，那时股价暴跌90%，我想他经历过“补仓到弹尽粮绝时的无助”。
价值投资理念是以低于价值的价格 或 以合理价格买入优秀企业的股票，一直持有，慢慢变富。
很多时候，当看好一家优秀企业的股票想买入时，可价格迟迟达不到期望的满意价格，又怕错过，导致买入价格偏贵。
当优秀企业持仓成本为零或负值时，才能不惧A股市场的巨大波动风险！
才能真正做到不以涨喜，不以跌悲！
才能做到长期持有！
所以，降低持仓成本很关键。
降低持仓成本有以下几种（欢迎大家指正）：
1、低于成本时补仓：下跌低于持仓成本时补仓买入，越跌越买（前提是优秀企业优秀逻辑没有发生变化）
2、底仓＋做差价：保持底仓前提下，做波段差价（低买高卖，高卖低买），波段盈利用于降低底仓成本。
3、分红：每年分红也会降低持仓成本
4、送转股：每年送转股、公积金转增股份也会降低持仓成本
5、底仓＋定投＋止盈：以一定仓位为底仓，比如目前价格买入300股爱尔眼科为底仓，同时开启每月定时买入100股，大概率24次（2年内）定投后会浮盈，且浮盈会超30％，这时卖出本金，就可以留下300股0成本的爱尔眼科。（截止2023.2.13日，已经按此方法积累了514股爱尔眼科）
6、底部区域补仓买＋高部区域卖：周线图中在最近一次底部区域附近补仓买入（如果股票也是低估就更安全），等达到上次最高点80%附近卖出。这种方法需要更有耐心。
王文将投资的重点放在四个方面：一是能源企业。在大宗商品中，能源应该作为单独的一个板块来研究，煤炭和石油等能源品是作为燃料烧掉了，而铜铝铅锌等大宗商品生产出来后就以物质的形态一直存在，亿万年才形成的能源在不可逆的减少，金属却可以再生，就如巴菲特一直加仓西方石油一样，我国煤炭资源的价值也会越来越高。
二是奢侈品企业，普通消费品会随着人口的下降而需求减少，但这些行业的产能却依然存在，未来必然引发激烈的竞争，“只投与嘴巴有关”的逻辑不复存在，但奢侈品消费的增长还远远没有到尽头。
三是科技行业中“卖水”的企业，如电信运营商，云端化带来这些企业的成长。
四是金融企业，特别是能在权益市场赚到钱的企业，一个强大的资本市场不仅有鼓励创新，而且能为居民财富增值保值。
没有连续三年享受过分红的人，不足以谈价值投资。投资要高度重视现金流，现金流穿透了三表（资产负债表、利润表和现金流量表），现金流还穿透了人性，可以看到企业控制人愿不愿意和别人分享利益，如果能理解到这个地步，亏钱其实很难的。
投资的方方面面，我想过一万回了，白天管理组合看公司，晚上管理情绪。认知不到位，就会感觉到苦，无益之苦要远离。正因为认知到位了，你就不以为苦，以苦为乐。我们这种投资人都是重仓持有，关乎生死存亡，思考一定是要有深度的。
就像很多制造业给5-10倍 PB ，而采矿业给0.5--1倍 PB ，很多人认为制造业技术含量更高，现实情况下，制造业基本无门槛，投资的设备、厂房最容易贬值，而采矿业只要矿的品味好、开采成本低、储量大应该升值才对，只就是认知问题，或者说大部分散户没有任何认知。比较独到的认知。
所以从不买基金，从不随便重仓私企股，
从不买新股、次新股、泡沫股和垃圾股，
二年前开始从不申购新股，
只重仓重分红守诚信的大央企股，
比如中国石化、中国神华、中远
今年，我的投资理念中一个很大的改变是对股息非常重视。这个改变源于我阅读《证券分析》时，对于书中对股息的描述的思考。主要是以下两条：
一、基于简单的事实逻辑，即公司制企业的主要使命是向股东支付股息，而一家成功的公司必然可以按时支付股息，并能随着时间的推移逐步提高支付额。
1. 公司制企业，不管是不是上市企业，它的主要使命是向股东支付股息。不支付股息的企业，对股东有什么价值？作为价值投资者，特别是一个散户，不支付股息或者支付很少股息的公司，对小股东来说是没有价值的。用现实中例子说一下，假设让你投资A，B两个企业各100元，占股都是1%。A企业每年都支付股息，并逐年提高，第一年10元，第二年11元，第三年12元。B企业不支付股息，但跟你说我的企业生意很好，很赚钱，10年之后你原来那100元股份就值1000元了。你会投资哪个企业？我想大部分人都会投资A企业。
2. 什么样的公司是成功企业？定义的标准是：能随着时间的推移，逐步提高支付的股息。一个好企业的标准很简单：能不能每年都支付股息，并逐年提高股息。用这个标准，能够很简单的分辨出哪些是好企业。
3.一家公司能不能长期持有，关键就看他能不能持续给你支付股息，平均股息收益率大于无风险收益率就是有投资价值的(我一般用4%)。不能持续支付股息，或者股息支付率太低的公司，根本不具有长期价值。用这个标准，可以很容易的排除掉大部分股票。
二、 同样，为普通股投资所支付的价格，也应该主要取决于所能获得的股息数额。——这句话的意思是：股票的内在价值，主要取决于所能获得股息的金额。
1. 一家公司，无论他报表利润是多少，不支付股息，对于小股东来说，内在价值就是零。现实中，你和别人合伙做生意，你是小股东，这个生意不管做的有多大，利润有多高，大股东不给你分红，你有任何收益吗？
2.股票的内在价值，主要决定于支付的股息金额，而不是净利润，净资产，销售额等。这对我如何计算股票的内在价值，是一个颠覆性的改变。用年均股息金额，除以无风险收益率(我一般用4%)，这就是一只股票的内在价值。
用股息来判断股票价值，我觉得有以下几个优点。
1. 稳定派息的企业，可以确定赚的是真钱，而不是一个账面上的数字。第一说明企业没做假账，第二说明企业的自由现金流良好。
2. 稳定派息的企业，说明管理层是真心对股东好的，可以排除掉很多欺骗小股东的管理层。
3.稳定派息的企业，说明生意模式很好。差的生意模式，企业需要不停的投入资金，别看他报表上利润很高，实际上根本就没钱给你派息。
我现在非常喜欢看一个数值：分红/融资比，就是企业上市以来总共分红金额/总共从市场融资的金额。如果这个数值小于100%，这个企业就不用看了，说明这个企业总共的分红金额还没有从市场融资的金额高，这种企业要不是没有任何竞争力，赚不到钱，要不就是管理层就没想过回馈股东，只想从市场中吸血。
另外，经常增发，配股，发可转债，想各种办法从市场融资的企业，肯定不是一个好企业。（转）
我是个慢性子，喜欢晕晕吞吞地看趋势，如果“朴实无华”继续持续下跌并有效跌破60日均线，我将予以清仓止损；如果它没有跌破60日均线，我就懒得动。（高手做股经验，保存学习借鉴）。
什么股票不重要，为啥？股票好不好都是后视镜，没人判断的准！唯一的教训是不能单吊一只股（或者一类股）再进一步就是对单一持股（单一种类持股）设置一个上限！这是保持你永远可以活着的准则……其他什么趋势向下，你又不是神，判断个啥。（其实可以借助均线族，60日均线，年线，估值等判断是不是下降趋势）。
给自己初步定一个小目标，明年年报前力争持有陕西能源601225，25000股。中煤能源港股01898，100000万股。