引入平民窟大富翁文章中一段话，完善自己的选股量化体系。其实我隐约觉得净资产收益率等同于低PE ，公司增长率也是我关注的，但负债率我确实没怎么关注，通过阅读，我觉得可以完善自己的选股体系，再此表示对作者的感谢。
1、净资产收益率和股息率并重（最好有一定的增长率，必须是低负债率）。
熟悉我的人都知道，我在挑选标的的时候主要是看净资产收益率，交易的时候主要是看股息率和市盈率。
净资产收益率代表了资产的质量，股息率代表了资产的现金流回报。
市盈率和股息率的价值相当。
如果非要加一个指标，可以把每股盈利增长率考虑进去。
如果还要加一个指标，可以把资产负债率加进去。
如果还要加，我表示不需要了。
我在《理性的投资者》一书中曾推论出一个基本结论：投资收益增长率=ROE×（1-分红率）+股息率（分红再投资）
其中，ROE=净利润÷期初净资产，分红率=今年分红÷今年净利润，股息率=今年分红÷期初股票价格。
这就是从净资产的角度看投资收益，当市净率不变的时候，投资者持有的企业净资产复合增长率就是投资者的收益复合增长率。
这个公式很好地解释了内生增长的原理。不同的资产因为内在属性的不同而拥有不同的内生性增长。
所以，如果只有净资产收益率和股息率两个指标，也容易陷入股息率陷阱，典型的案例就是双汇发展，多年来公司的净利润原地踏步，分红率高达100%，尽管股息率较高，但是长期持有的话，收益率也就是股息率。
考虑资产负债率是担心公司借钱分红，大股东转移资产，典型的就是中国恒大了。但是这也不是绝对的，比如美国的波音公司，净资产早就是负数了，但是依然估值上千亿美元，当然，它的价值远不是1123亿美元能够衡量的，所以具体公司还是要具体分析。
2、分红策略的陷阱
第一个就是垃圾资产，净资产收益率非常低，那么资产质量就很差，股息率的持续性就不强。
第二个是周期性股票，过往高分红并不能有效指引未来高分红的延续，容易导致“历史股息率”指标的失效。
3、分红策略的注意点
第一个就是公司的盈利能力，这是公司分红的基础。
第二个是公司的发展战略和治理结构，这决定了公司分红的意愿。
高分红和高成长一般是矛盾的，高分红策略在牛市周期会表现较差，没有万能的策略。
第三个是分红的预期，分红是不是稳定的，有没有写进公司的章程，公司管理层的诚信等等。
对于分红策略，考虑到分红再投资，时间越长，效果越大，分红再投资是高股息策略获得长期超额收益的重要支撑。但是在个别时间段，比如三五年，完全有可能跑输给市场，能不能拿住？自己要想清楚。
如果选股能力较弱，可以直接买红利类指数基金，如果相信自己的选股能力，可以自己选五指以上的股票做一个组合，实现红利策略的投资目标。
我经过长时间的雪球阅读和独立思考，将自己的关注的煤炭股缩减为四家，一兖州能源，二是中煤能源港股，三陕西煤业，四兰花科创（期待兰花这一次能拿下几个煤矿）。我对煤炭的理解非常肤浅，我浅显朴素的认为：煤炭的去强周期性， 周期性弱化。
雪球夏虫不可语冰的见解：
煤炭现在还属于自主可控，但如果再不加以控制，将来就又会变成了被别人掐脖子的东西了。
所以经过上一个煤炭行业的低谷期后，很多过剩、低效的产能已经被出清，现在产能集中度已经大幅提高了，看不到这一点，还拿以前周期股的规律去套在煤炭股上进行分析，那就是一叶障目不见泰山。
这个逻辑夏教授称为煤炭周期股转为特许经营权股。有限的不可再生自然资源，不会因为有了绿色能源就可再生了，而且用一点就少一点，限制性开发、限制性使用，延长必须的用途使用期限，如煤化工产品、石化产品等不能替代的用途，所以煤炭石油资源开发由周期股的性质变为特许经营权。
1煤炭发电会继续存在很多年，至少十年内应该还是国内的主要能源供应。
2煤炭作为工业原料，尤其是煤化工原料估计会时间更长。
3国家对于煤炭供给侧的治理使得煤炭供应处于平衡甚至更多时候紧平衡。
4一些欠发达国家比如印度、越南等随着工业进程，对煤炭资源的需求增加，一些发达国家再次放开使用煤电，都会有利于国内煤炭紧平衡。
5煤炭的开采难度会越来越大，以及个别大公司的主力矿的枯竭，优质、开采成本低、储量足的煤矿会越来越赚得多。
6陕西煤业负债低，高分红有承诺。中煤能源港股，中煤也逐步降负债，但短期分红率30%未必提高，如果年底不大额计提，我认为百分之30也不错，可惜港股通有百分之20的红利税，胜在价格低。（对中煤能源有点失望），增加关注兖矿能源
声明：本人就是个韭菜，更是煤炭股的新人、小白，投资这个行业和个股不超过个人总资金的25%，本人头铁，希望长期持有。有不当见解欢迎大家批评指正，但不愿意被攻击。
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引用公公的一句话：我不是在防御，就是在防御的路上，因为我已经选择了股票这种进攻性最强的理财方式，防御就是最好的进攻了。
股市三种钱，股息、盈利增长、估值提升。过去两年的投资，最大的收获在于想清楚了股息的钱是股市最容易赚的钱。盈利增长，判断不了，只相信一贯维持稳健盈利的公司来年大概率能维持稳定的盈利。估值提升，寄期望于有，但立足于没有。即使没有估值提升，算清楚靠股息+盈利，一年有多少收益？千万不能寄希望于接盘侠买走自己买贵了的股票。（转）
最近从非官方渠道看到有煤炭业内人士已经把山西定义为煤炭枯竭省份了，虽然不是主流观点，但值得重视。当然山煤国际资源储备在山西省属于最优秀之一。
2、国际上，南非的煤炭产量也已经达峰多年了，但也有资料说南非煤炭产量下降的主要原因是罢工、电力供应不稳定、运输等问题，但产量数据就是超不过好几年前的峰值。南非会成为国际煤炭市场的第二个越南吗？当年越南从煤炭出口国变成如今进口超千万吨，可是吃下了煤炭国际市场接近5000万吨的贸易量。
今天吸入第一笔兖州煤业，600188，大概是23.32每股，买入5000股，期待五月份买入第二笔
公司在资源获取方面面临挑战：由于煤炭资源市场价格暴涨，标的资源的交易价值远高于公司的估值，导致公司参加资源招拍挂活动时，即使出价高达120亿至140亿，也难以成功获取资源。
• 国内煤炭资源逐渐稀缺，优质动力煤尤其匮乏：分析煤炭行业现状认为，煤炭行业已经进入了去周期阶段，国内煤炭资源逐渐减少，新的资源勘探几乎没有。（来自球友的淮北矿业的文件）
【兖矿能源：37.17亿元竞得煤炭资源详查探矿权】财联社12月8日电，兖矿能源公告，公司近日按照法定程序，参与了内蒙古自治区霍林河矿区一号井田煤炭资源详查探矿权挂牌出让竞拍，于12月8日以37.17亿元竞得上述探矿权，并与内蒙古自治区公共资源交易中心签署了《探矿权出让成交确认书》。
个人投资的几点总结，我时常拿来阅读，警示自己：
*基于常识，独立思考。＊投资以年为单位。*下跌时的信心比金子还贵。＊加仓时，在时间和空间上拉开跨度。*下跌时你在，上涨时你才在。＊再好的公司也要看价格，好公司高位买入照样亏损。＊安全边际就是：买的便宜和降低预期。*频繁关注短期涨跌，一般拿不长久。＊对持有公司理解越深入，下跌时越不慌。*底部要敢于重仓买。这时大多数人亏钱和恐慌。* A 股90％以上的时间是震荡或下跌，买入时，一定要分批买入。甚至空仓等待大机会。＊买入一只票，先问还能跌多少，再问还能涨多少。*不要苛求买在最低点，卖在最高点，那不是人类所能做到的事情。＊每一次买入、卖出、加仓、减仓操作，都要经过严谨的思考，投资是一件严肃的事情。＊投资是反人性的。买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。＊我们生活中遇到的绝大多数困难，把时间拉长，回过头看，都不算什么。同样的，用长远的眼光，长期持有股票，短期的波动也不算什么。＊有时间多阅读，多学习，增长认知和见识。＊有时间多炼身体，价值投资首先是要投资身体健康。
一，我国以煤为主的资源禀赋，决定了煤炭在发电，化工行业里，不可或缺的基础原料。
二，优质低成本煤炭储量不足。奠定了低成本优质煤炭企业在行业里优秀的相对竞争优势。并且在2025年，我国煤炭产量面临不可逆的下跌。三，一次锁定未来40年资源，一次性投资到位。指的是煤炭后续资本开支小，自由现金流真实。并且伴随着通货膨胀，资源自然涨价。四，分红到位。承诺派息60%的煤炭企业有4个，神华，陕煤，兖矿，山煤。五，煤炭在中长期仍然是基础性能源。碳达峰是必经之路，但风光发电量占比在2030年前是很难超过25%。目前的电力控制技术和安全性制约着新能源上网占比，新能源替代过程非常漫长。以上构成了好行业，好公司，好价格的基本要素。
我这七八年做煤炭股也三四轮了，持续跟踪后，我觉得有很多想不到，决定了煤炭股的长期价值。
1，想不到电力需求增长这么猛。疫情以来的这几年，按说经济增长放缓，地产断崖，消费低迷，用电需求应该回落，可实际情况是每年都超预期增长，用电量增速对我来说简直是神一般的存在，连年稳定快速增长，可以确定的是，2023年在经济如此熊态下，用电需求又是7%左右的增速，达到9.2万亿千瓦时。有人分析是5g基站，有人分析是冰箱空调等生活用电增加，有人分析是大数据存储基站和算力需求增加，有人分析是电动汽车增加，总之不管啥原因，用电确实在每年大幅增加，而反观美国人均用电量，比我们这个世界工厂人均用电量还要高5倍，所以中国的用电总量，未来还有巨大提升空间。2，没想到煤炭增产这么难。2022年，国家全力保供，煤炭总产量大约增长11%，但按热值计算的煤炭总产量大约只增长不到2%，2023年，大约又增长2%多，就这样，直接把煤炭企业拉崩了，矿难大幅增加，连续两年的极限超产，让矿难大幅增加，印证了大型煤炭国有企业老板2022年底说的：“全国这种生产强度是不可持续的”。矿难频发下，下半年各地不得不再次重视安全生产，主动降下产量。3，没想到资源枯竭这么快。中东部省份产能受限，资源储备已经不足，未来10年不少面临快速衰减，河南山东就别提了，陕西山西内蒙也面临同样问题，中国未来新增产能80%要由占全国储量40%多的生力军新疆提供，而且中东部省份资源和产量逐步衰竭后，必须由新疆煤外运补充，而新疆煤外运的盈亏平衡点在沿海港口价不能低于900元才有动力，这就为中国长期煤价定了一个底部。这也是煤炭股投资逻辑的最大支撑。4，没想到风光新能源发电对煤电需求影响这么小。很多人被风光发电的规划吓坏了，以为肯定影响用煤需求，但实际情况是，风光每年装机大增是真，但实际发电量连每年新增电力需求都满足不了，而且国家规划已经明确说，2030年风光实际发电量也仅能占社会发电量的22%，这是科学的规划，电网承受不了这种不稳定电源的冲击，目前只能接受这么大比例。所以，不但存量煤电绝大部份不会动，而且新增的新能源大基地，很多还必须配套新建40%以上的煤电用于调节电量的稳定性。5，没想到进口成了救命稻草。2023年煤炭进口大约4.9亿吨，预计同比多进口1.6亿吨，几乎吸收了世界所有煤炭增量，世界煤炭产量大约85亿吨，增长3%左右，而碳达峰下，各国对煤炭产能投资谨慎，未来很难再增长，这是定的。假如世界经济恢复增长，印度越南日本韩国等用煤增加，新一轮煤炭价格大涨很可能发生。世界是不可能支持中国每年都进口5亿吨煤炭的，因为世界可供出口的煤炭每年一共才14亿吨，其他用煤进口国也虎视眈眈。6，没想到经济这么差。这个就不用多说了，每个人都感觉的到，但有个问题，经济这么不好煤炭需求都这么猛，那经济转好时呢？（转）
投资的百倍公式
在前1%的极品公司上投入10倍的精力得到百倍的收益。工作中的百倍成功公式在前1%的贵人身上投入10倍的精力得到百倍的提升。注意：找到前1%的人或事不难，难的是投入较其他人10倍的精力。这个是关键。通常来说，90%的人分不清前1%的人和事。能认清前1%的人和事的里面，90%的人最多投入1倍，而不是10倍精力。所以说，只有1%的人，才会在前1%的人和事上投入10倍精力。也只有1%的人，才能得到百倍的收益。看看身边的人，那些飞黄腾达的，那些发家致富的，绝大多数符合这个1%原则。（转）