首先和利率即机会成本有关，当时美国利率在8%-14%之间，极大地压制了成长股的估值。其次和市场有效性有关，当时通过一些PEPB等公开信息就能获得超额收益，年代不同。第三年代不同，巴菲特当时投的很多都是传统行业，有很多的净资产，而现在越来越多的行业主要是无形资产，这部分无法反映到资产负债表上，导致传统相对估值指标严重失效。