每当宏观经济与市场环境变得愈加恶劣时，各种预测就会大行其道。正如古时候灾害与战乱的时候，算命先生会受到追捧一样。他们的预测能力并没有任何改善，只不过后者很好地满足了前者的心理需求。
每次当市场坏到一定程度，人们就会自发参与一场“谁能找到更多坏消息”的集体游戏。
如果大跌无法预测，那么在大多数时候，对其的事后解释也不具有实践意义。
如果一家公司在大跌后，你的观点发生了改变，而所依据的主要因素一直存在，那么大跌前后的观点必然有一项是错的。而如果你对许多公司的观点都存在这样的情形，那么你从来没对过。（对宏观经济的判断同样适用）
如果你刚刚推翻了半年前的大部分看法，那么你目前的看法很可能大部分也是错的。
认知与情绪与市场共振的投资者，构成了市场本身。
股价走势的反身性不仅在于情绪所带来的认知偏向，在信息传播上同样也发挥着作用。在股价大跌时，负面的分析的传播力会更广同时会相互激发，在负面结果面前也更容易让人信服。对于一名投资者，身处股价下跌与大量的负面信息之中，是否还能“正常地思考”，是一项真正的考验。
同样是大跌，有所预料（不是预测，是对极端系统性风险终将到来的认识）与毫无准备，最终的结果会大相庭径。
信息太多，选择太多，周围人太多，都会破坏人的正常思考能力。
即便在市场处于正常状态的时候，也会存在一定概率，大跌30%或者大涨50%，作为股市长期的投资者，你必须为此时刻做好准备。
即便对于某项资产的高估与低估的判断几乎成为了“共识”，也会有诸多因素压制它不能立刻向合理价格回归。
“价值投资者”的数量是与市场跌幅成反比的。在股市接近极端行情底部的时候，通常还会有一小批比大多数都坚定的价值投资者“叛变”。
对于一些不影响长期价值的中短期利空，很多投资者选择卖出只是预测或害怕其他人会卖出。不必要的担忧在博弈规则下很可能会自我实现。
即便知道（小概率）异象是必然会发生的，在异象出现时仍会产生怀疑。
对于一位长期可实现5%年化超额收益的优秀投资者，当他的持仓在某个月中比市场多涨5%或少跌5%后，其他十一个月份将与市场“毫无差异”。
合理或低估价格买入优秀公司不叫价值投资，合理或低估价格买入优秀公司跌三五十还能坚定持有才叫价值投资。前者难度太低，挡不住90%的人。
精确定量的问题要靠定性来解决。当你几乎确定一家公司的业绩能够成长3倍甚至以上时，你就不会纠结一家公司25倍还是20倍市盈率更合理了。反之，如果过分纠结于后者，很可能是对公司的定性存在问题。
市场三类大致的定价模式：市场随机波动是通常是由噪音投资者进行定价，所围绕的价值中枢是由具有相应认知与信息优势的投资者来定价（这几乎也是一种自然的结果），而远远偏离价值中枢的价格是由极端情绪下的投资者来定价的。
在熊市行情中后期，第三类投资者的力量将成为主导，第二类投资者的力量会被逐步透支而边际趋弱。而熊市的底部，更多是由第三类投资者的力量的自然消耗来实现。
熊市除了下跌本身以外，最大的风险或成本是熊市所持续的时间。
安全边际不是保护，不断抬高的安全边际才是。
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