对于Taptap价值，看好者，觉得价值千金，不看好者，觉得一文不值。争吵多，理性探讨少。本文力求用数据说话，看看Taptap是否有价值。
一，Taptap的营收数据
下表是Taptap自2019年以来的营收数据。
可看出Taptap营收一直持续稳定增长，且增长速度很不错。
二，Taptap的成本
下表是Taptap自2019年以来的成本数据。
心动的财报中对Tapatp成本解释为：我們的信息服務業務的收入成本主要由帶寬及伺服器託管費以及僱員福利開支組成。即成本主要为两项，（a）服务器带宽成本（b）相关雇员的人力成本（维持Taptap app运行的相关人员，包含运维、编辑、客服等人员的人力成本 ）
注：2021年成本大增主要是因为（a）国际版本推出相应带宽和人力成本提升（b）上线了面对开发者的TSD服务。这是一次性的性能或服务升级，后续成本没有逐年增加，2023年还下降了。
可以看出，Taptap成本中带宽成本和人力成本相对固定，不会随着营收的增加而大幅提升。如果营收能逐年增加，毛利率有望提到90%+。
三，Taptap的费用
费用主要有三项，销售和营销费用、研发费用、行政费用。心动公司财报中的费用把游戏业务与Taptap业务合并在一起，无从得知各自具体金额，以下我逐项进行假定推算。
（1）研发费用
研发费用每年假定为2亿元，理由为Taptap app在技术上并不复杂，主要是进行维护和升级。目前的重点大致在这几个方面（a）引入深度学习算法提高分发效率（b）完善面向开发者的TSD服务（c）广告系统升级迭代。每年投入2亿的研发费用，我个人觉得这个费用是高估，如果谁能查到可信数据，请在评论区提供，我会进行修正。
（2）行政费用。
合并一起的总费用常年都是2亿左右，简单的进行平摊，行政费用假定为每年1亿元。
（3）销售和营销费用
销售和营销费用财报中数据同样是游戏务和Taptap合并一起的总费用。以下是自2019年以来游戏业务和taptap业务合并在一起的销售和营销费用数据。
那taptap每年的营销费用应该是多少呢？在心动公司2022 年全年业绩电话会纪要中，关于taptap 营销费用的问答如下：
问题8：taptap 营销费用占比由多少？今年的变化趋势？是否因为降低了推广，影响了下半年 taptap 的用户增长？
答：taptap 营销费用占总体营销费用的 1/3，今年会有缩减，2023 年的营销费用会有进一步的缩减，会视经营情况调整。
我采用这个数据，简单按taptap 营销费用占总体营销费用的 1/3算。则Taptap历年的营销费用数据为下表。
四，Taptap的息税前净利润估算
营收减去成本、再减去费用，进行息税前净利润的估算。
五，Taptap的息税前净利润估算的验证
以上对taptap的息税前净利估算是否可靠呢？我们来验证下。
2021年5月12日，心动公司发布公告称，心动公司与卖方上海芯赫订立股权转让协议，心动网络拟向卖方收购易玩6.86%股权，代价为约人民币1.72亿元。早前心动公司收购的74.12%股权，交易完成后，心动网络将拥有易玩80.98%股权。在公告中披露了易玩（上海）（taptap）相关财务数据。
可以看到taptap2019税前净利润约为1.9亿元，2020税前净利润为9214万元，而上面2019年、2020年我的估算都是负值，显然我把费用估高了，可能是研发费用也可能是营销费用，总之是高估了费用。
六，几点推论
（1）taptap可能一直都是盈利的，心动的亏损是游戏业务拖了后腿。
（2）2023年息税前的净利润已经相当可观了。
（3）Taptap成本固定，低研发投入，有着超高的毛利率，如果营收能持续增长，其盈利水平将会非常可观。
针对本文，希望大家理性探讨：
（1）文中引用的数据如有错误，请指出，我会修正。
（2）文中的对费用部分的假定，如果不认同，请提出你认为合理的假定值，并说明理由。
（3）Taptap今后获得高质量的盈利，依赖于营收的持续增长，你认为Taptap营收增长可持续吗？为什么？