一、公司简要情况
富森美这个公司比较简单纯粹，核心竞争力是店铺买的早成本低，现在最赚钱的业务就是躺赢收租金，公司还经营委托经营、装饰装修、权益投资等业务。
二、估值情况
7月26日，富森美市盈率（TTM）11.01，市净率1.39，实时股息率为9.54%，股息率爆表，估值极具性价比，只有在大盘低位的时候才可以拿到这么便宜的筹码。
三、利润表解读
1.总览利润表
2023年营业总收入15.24亿，同比增长2.76%，毛利润10.7亿，同比增长4.59%，费税额3.11亿，同比增长5.86%，其他经营收益0.67亿，同比减少10.39%，净利润8.26亿，同比增长2.74%。
2.利润转化情况
毛利率：+70.21%，近5年略有提升
费税率：-20.41%，近5年波动不大
其他经营收益：-4.4%，有一定的波动
净利率（净利润/营业总收入）：54.2%，近5年在一定范围内波动，通过上表中毛利率-费税率的情况可以看出，净利率的波动主要是受到其他经营收益波动的影响。
3.毛利润情况
2023年营业总收入15.24亿，毛利率70.21%，公司毛利率非常高，营业收入可以高效率的转化为毛利。近五年毛利润变化不大，比较稳定，除了2020年度的特殊情况以外。
核心盈利业务：核心盈利业务是公司利润表里最重要的部分，该业务在很大一定程度保障了净利润的稳定性和持续性。市场租赁及服务13.06亿，毛利率76.92%，毛利润10.04亿。该项业务的收入非常稳定，后续该项核心业务大概率可以将核心毛利稳定在9.5亿以上。
其他渠道业务：其他渠道业务收入2.18，毛利率30.05%，毛利润0.66亿。其他渠道毛利润占总毛利不足1/10，影响不大。
毛利润这一块其实只要看核心盈利业务（市场租赁及服务）就行了，只要中报、年报里这项业务的毛利不出问题，公司基本盘就还在，一切都不成问题。
4.费税率情况：费税额3.11亿，占比近5年波动不大。
5.其他经营收益：其他经营收益0.67亿，近5年在一定范围里波动。这一块包含了理财收益、权益投资收益等等，其中大全能源股价的下跌对其产生比较大的影响。但是我认为这种影响是阶段性的，这项业务的收支变动不影响公司的核心业务的盈利能力，对公司的长期利润表影响有限。
四、公司竞争力分析
1.公司的核心业务是将店铺出租收取租金。这个业务的竞争力很强，因为土地受限，对手公司已经很难在公司商场边上新建商场与其竞争了。
2.净资产收益率：2023年ROE为13.62%，销售净利率52.89%(考虑了归母净利润占净利润比例的影响)，资产周转率0.22，权益乘数1.19。资产周转率和权益乘数近年变化不大，销售净利率波动也不算太大，只要后续分红率保持100%，维持目前的ROE问题不是很大。
五、个人投资逻辑
我的投资逻辑是高股息为盾，以长线投资者入局。富森美的高股息率和核心业务稳定性是我愿意投资它的原因。一时季报、中报的净利润表现情况并不会影响我对它的判断，只要后续核心业务收益还在，那净利润的基本盘就还在，核心业务以外的收益波动对长期利润的影响不会很大。
（本文仅代表个人观点,不作为任何投资建议，如文中涉及公司觉得这篇文章有不妥之处可联系我进行修改或删除）