【广发机械】应流股份:母合金迎来突破,两机+核电业务放量
1.两机业务:自19年之后每年都维持60%+的高增长,21年5.1亿收入,今年预计继续维持60%的增长,主要以国内防务需求为主。今年初开始xx18型号已经恢复供应,国内导弹、燃机放量;国外以GE航空、GE油气、西门子、安塞尔多等头部客户为主,在航发机匣和重型燃机业务有不错的进展。
2.母合金:历经多年研发迎来母合金的突破,今年开始对外销售铸造高温合金,以海外销售为主,这是公司的标志性事件。当前已拿到GE航空的认证,其机匣产品将使用自产的母合金(但国内防务类还无法供应),有望显著提升海外两机业务的利润率。
3.核电及其他业务:十四五核电产业景气度提升,公司以中子吸收材料和金属保温层为主,并签订大订单,预计未来三年维持30%+的增速。传统业务4万吨产能不扩产,但会进行结构优化,比如降低工程机械、提升油气业务的占比。
4.业绩及展望:公司作为国内少数能供应防务类航发叶片的民企,技术水平优异,并不断开拓海外客户,核电业务也受益景气度上行,两机+核电业务放量带动公司利润率的显著提升。22-23年业绩分别为3.5/5个亿,明年PE 26x,未来3年持续高增长,重点推荐。$应流股份(SH603308)$
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