【广发机械】应流股份：母合金迎来突破，两机+核电业务放量

1.两机业务：自19年之后每年都维持60%+的高增长，21年5.1亿收入，今年预计继续维持60%的增长，主要以国内防务需求为主。今年初开始xx18型号已经恢复供应，国内导弹、燃机放量；国外以GE航空、GE油气、西门子、安塞尔多等头部客户为主，在航发机匣和重型燃机业务有不错的进展。

2.母合金：历经多年研发迎来母合金的突破，今年开始对外销售铸造高温合金，以海外销售为主，这是公司的标志性事件。当前已拿到GE航空的认证，其机匣产品将使用自产的母合金（但国内防务类还无法供应），有望显著提升海外两机业务的利润率。

3.核电及其他业务：十四五核电产业景气度提升，公司以中子吸收材料和金属保温层为主，并签订大订单，预计未来三年维持30%+的增速。传统业务4万吨产能不扩产，但会进行结构优化，比如降低工程机械、提升油气业务的占比。

4.业绩及展望：公司作为国内少数能供应防务类航发叶片的民企，技术水平优异，并不断开拓海外客户，核电业务也受益景气度上行，两机+核电业务放量带动公司利润率的显著提升。22-23年业绩分别为3.5/5个亿，明年PE 26x，未来3年持续高增长，重点推荐。$应流股份(SH603308)$

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