| 发布于: | 雪球 | 回复：19 | 喜欢：0 |
德永佳我看过 但是研究的不是特别深 这个公司大概是 做服装代工以及 拥有班尼路品牌 班尼路这个牌子 走下坡路已经很多年了 而且完全没有在这个公司的财务里面看到任何好转的迹象 且我认为如果管理层有能力改变现状的话早就开始改变了。
德永佳的现金也很多 分红比例很高 但是他是那种很难让我看到未来的企业。
我现在整个港股所有时装和鞋类企业还没有全部调查完毕 。但是就我目前看过的几十家公司来看
所以走下坡路的时装/鞋类零售企业。一旦走下坡路了。 没有一家可以反转的。
这样的例子我可以举很多 比如达芙妮 安莉芳控股 千百度 莱尔斯丹 慕诗国际 都市丽人 鳄鱼衫
具体原因我总结不出来。 但是好像是这么一回事情。
去年代工业务应该有5亿左右的盈利 然而整体盈利只有2.7亿 就是说零售业务亏损近2亿。
德永佳的班尼路品牌已经5年业绩下滑了
在这种企业零售业务长期下滑的情况下 企业一直在新开店铺。 在这种当前店铺都是不盈利的情况下 新开的店能盈利么？越开的多，亏得越多。只有把现有的店铺盈利情况改善了。开新店才能锦上添花。不然你这都是给自己增加麻烦。（我是这么理解的。就好比冠亚走过的路）
同时企业这么重要的占整体企业1/3营业额的零售业务在财务报表里面基本只字未提 就一张图。
我的理解是。企业在对股东隐瞒自己零售业亏损的事实。不是特别想面对自己的问题。
那这个问题我觉得就不太可能解决。至少在零售管理层换人之前是解决不了的。 （这部分总结都是我的理解 不一定是事实 只是猜测 毕竟我也是管中窥象）
如果零售业务无法改变。该公司所有零售业务的资产未来都会变成负债。最后都是亏损（库存卖不掉 租赁到期折旧 装修折旧等等）
而以我在这个服装零售行业的观察来看。反转的可能性很低。
而且 零售行业的负责人好像是老板的女婿。换掉的难度也挺大的。
总的来说 这家企业是一家走下坡路的企业 趁低价赚点小钱可以。但是想着翻几倍就不要考虑了。
最后就是 冠亚的问题之前亏损的核心问题我觉得不是玻璃钟表批发业务。而是 大量开店 导致企业业绩被大幅拖累。
我用英国最大的钟表零售企业的例子来说吧
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（2）扩张策略：相较于净开店增长，门店结构优化更为重要。WOSG 于 2014-2019 年的销售增长并非由净开店驱动，而是与其不断优化门店结构有关。自 2014 年起，WOSG 于英国地区的门店数量由 147 间降至 2019 年的 127 间，在此期 间公司关闭了位于伦敦地区以外近 26 间非核心商圈门店，仅在希思罗机场开设了 6 间门店。截止 FY 1H21 这 6 间机场旅游零售门店为公司贡献了近 30%的销售额，以 及更高的投资回报。
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这是我摘抄一份研究报告上面的一段话 WOSG 是英国最大的手表零售店
这段文字里面的关键部分是 该公司机场的6间门店贡献了总共全公司127间店的3成业绩。
我想说的是： 所有的手表零售公司（或者说绝大多数零售企业）都有这么一个问题 就是 店开很多 但是真正赚钱的很有可能就那么几家核心店铺。 很多其他店铺要么意思意思赚一点 要么亏钱。开着也不是 关掉也不是。两难。
而冠亚的管理层就是做到了这种壮士断腕的事情。使得自己的经营效率大幅增加。虽然看起来体量变小了很难受。但是小而精 库存周转大幅减少 现金多了 亏损少了。 更加有优势了
这是我的理解。
对于上海疫情，我个人做了一些测算，大陆六个北上各两个店，上海最多业绩占半壁江山吧，保守点就按一半估算。另外奢侈品和鞋衣有点特殊，4-6月停业消费不会完全消失，有些会推迟到七八月份形成报复性消费，按照其中一个月的消费推迟到七八九月来算，半年少上海两个月的收入，半年总收入会少减少14%，本来净利润率10%，这样半年报有可能只是利润大减或者最多盈亏平衡点左右；保守点三个月全没了半年收入会减少25%，这样可能最惨亏损收入的15%左右也不至于大额亏损，甚至微亏几个点也有可能。个人预估，咨询了一下消费行业人士，不见得准[大笑]
你对市场很专业敏感，能提前预料上海疫情影响真不简单，希望看过能给点专业意见。我将德永佳和冠亚列为一类，就是只要疫情最严重的影响年份过去后，这两公司分红都很慷慨，每年20%的股息是大概率事情，其它好转的话，30%股息及股价空间也有可能。这两公司看似很烂其实潜在比较确定的股息高回报，关键在于疫情的影响和把握
又看了一遍你的回复，你看的很深刻好像对品牌行业很专业。纺织面料近年利润比较稳定五亿左右，班尼路如果每年亏损在两亿以下公司业绩和分红就比较客观了。班尼路亏损稍微好转一点不像疫情影响这么大就是利好，如果能不亏或关闭五亿利润就是最大的期望。具体的概率就看个人把握了
德永佳主业是做纺织面料的，是印染为主，这行业好像近十年一直不错，除了今年受点上游棉花涨价影响，所以才一直经得起班尼路的折腾亏损，业绩没亏过分红率一直高可观。如果服装零售转好或像冠亚放弃空间就大了。印柒等轻污染现在环保形势下是垄断行业，我个人的理解