散户投资者(包括曾经的我在内,还好认知已在几年前进化,否则前年、去年我可能要多亏几百万)两个常见的误区:
1、估值时只考虑PB,不考虑负债率。其实PB低于1,只是对归母净资产部分打折而不对负债打折,负债在股东亏完或接近亏完之前很难削减本金,看看我融$融创中国(01918)$ 等公司的境外债重组计划,基本都是展期,削减利息以及给债主选择权可以自愿(注意是自愿而非强制)转股,否则根本别想让债权人同意通过。对于一个负债率80%,PB0.1的公司来说,也只是对占总资产比例20%的部分打了折,占比80%的负债不打折,所以公司整体折扣是80+20*0.1=82折而不是很多人以为的“哇塞,打1折好便宜”的1折。更重要的是,很多暴雷内房股,比如我融,账面负债率不是80%而是92%,算上明股实债后肯定在95%以上,这样你的净资产打1折2折的还能有啥意义呢,股价这段时间跌百分之几十影响无非是总资产折扣率是95.x%还是96.x%而已。而早一年暴雷,马上要退市的我蓝$*ST蓝光(SH600466)$ ,由于净资产亏成负数,总资产负债率是116%,就算它没有明股实债(可能吗,呵呵),加上目前的10多亿市值(占总资产比例1%左右)后总资产折扣率就是117%,股票退市归零后,总资产折扣率也还有116%,是的,我蓝股价已经下跌了95%以上,退市后就是100%,但股价下跌甚至归零后就真让蓝光很便宜,过度反映风险,并可以抄底了么?目前的地产市场谁会溢价16%去买蓝光的那堆地王项目?股价下跌让折扣率从117%跌到116%是否过度反映了风险?同样道理还有负资产的中特估股(中国开头)我恒$中国恒大(03333)$
2、买股重点参考跌幅而不看跌过后的估值水平,但其实后者更重要,具体看看上面我融、我蓝、我恒的例子。当然从行为金融学的角度,由于众多散户的行为模式是根据跌幅抄底,且港股市场可以做空,空头赚的很多的时候,当公司有利好,空头平仓止赢会导致股价大涨(比如这两天的我融),所以跌的多的可以抄底博反弹玩投机,而且玩的好也能赚钱。但仔细看看这几年内房的走势,基本都是长期跌但时不时的猛烈反弹几次,所以每次反弹跑路的都是高手,如果指望着靠反弹回本的,最后结局一般是越亏越多最后不敢看股票账户了。