$海底捞(06862)$海底捞高估值的原因！海底捞在餐饮行业的市盈率至少是同业的2倍，在出现特殊情况关店而严重影响业绩的背景下，估值及股价的走势却与众不同个人认为有一下因素：

1、货源归边，股权集中。张勇舒萍夫妇占比68.6%、施永宏占比16.39%二人控股在85%股票存放于瑞银证券，瑞银经常出现的买卖行列中推动成交量，所以瑞银有点做市商的感觉。同时基石投资人中景林基金（舒萍为上海景林羲域投资中心的合伙人）、高瓴资本（高瓴持有张勇弟弟张硕轶的优鼎优41%的股份）利益的一致性使他们形成隐形的一致行动人，最终造成外围的活水不多了股价容易控制。

2、2019年10月开始券商研报持续发力推荐软文攻势开始，同时也是在这一时间股价达到阶段高点39元后开始回落。海底捞于2018年9月26日上市一般大股东及基石投资人股票会被锁定6-12个月，通过上述推测各方时间点节奏配合默契。其实海底捞这家公司大家都不会陌生，券商应该在2019年3月海底捞出第一份年报时就应该推荐，而此时股价也在合理区间。

3、盈亏平衡点的推算：基石投资人在2018年9月的持仓成本为17.8元，通过资金的成交量（成交量中不排除有左右互换推动股价的行为）来推断有两个主要资金流入时间2019年3-4月平均成本为25元左右，而大量资金流入为2019年8月平均成本为34元，所以现在大量的套牢资金成本在34元左右也就是压力位，庄家是否给机会让这些套牢盘出来呢。

4、按照时间的节点：3月中下旬会出2019年年报，会对于高市盈率的股价有一定的支撑，按照多数券商的预估假设2019年净利润同比增长50%，对应净利润为25亿按照30元的股价预计市盈率会降到至63倍（这个市盈率也不低），本来也是一个再次拉高股价出货的好时机，可是现在出现了特殊因素关店歇业，预计4月份前都是在逐步恢复用餐人流量的阶段，今年上半年的业绩大家都心知肚明，假设不计算任何刚性支出造成的成本损失，只按照2020年上半年净利润同比下跌了50%估算，那么市盈率将上升至80倍左右， 如果要是再把损失计算入内的话就更差了。在这种情况下上半年企业的现金流压力也会 大增，那么海底捞下半年是继续的急速扩张来稳定高估值，还是会放慢速度减小资金链压力呢，估计公司要处于两难的境地，就算下半年加快开店速度也要经历至少3个月盈亏平衡期及人们消费意愿逐步增强的情况。企业稳健的发展也应该关注很多宏观数据，由于货币政策等诸多原因，现阶段农业带来的CPI上升有可能短期不会下降，这样必然加剧餐饮企业原材料的成本上升，同时也要关注及预判更多的数据例如失业率、进出口贸易帐、固定资产投资、M2增长率等因素，来考虑店面的快速扩张是否真的与内需消费情况匹配。

5、假设性推演，数据进行非严谨的判断，因为未来3-4年的事情谁也不知道会出现什么情况，任何人也无法真正的预测。按照券商预测海底捞的处于稳定期时店面总数在1500家，我们粗略以2019年海底捞550家店净利润为25亿作为计算基础，2020年由于是特殊的年份不进行计算，2021年开始以年复合增长率30%的速度新增开店，2024年能开到1570家店而净利润再按照提高10%来估算，最终预估的净利润为78.5亿，对应股价35元市值1855亿的话市盈率为23.63倍，那么与现在的呷哺呷哺相当，用句简单的话说问自己你愿意持有一只3-4年后股价上涨10%市盈率为20多倍的餐饮股吗？推测2020年大盘触底反弹对于早已处于价值高位的海底捞还能吹起多大的泡沫呢，120倍、150倍的市盈率嘛！未来受到人口红利的影响，将是人力成本越来越高的时代，而优质的服务是需要人来提供短期内不会被人工智能取代，那么在成本提高的同时海底捞是否有足够的产品提价权，火锅及其它餐饮同业对于市场的虎视眈眈如何保证自身的市场占有率不断创新高，海底捞未来是否会遇到行业的天花板，那海底捞又会如何寻找新的赛道呢。

6、如何保证未来4年期间世界经济一直平稳发展而不会出现新的危机，时间远点的拉美债务危机、墨西哥金融危机、97年亚洲金融风暴、2000年的网科泡沫、2008年次贷危机、2009年的欧债危机世界经济早已经是全球一体化了，香港资本市场受到国内外经济影响都很大，谁能保证在海底捞扩张期内不会遇到周期性的金融危机而被迫放慢发展节奏。

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