股市就像选美比赛，价投们是拿着放大镜去仔细评估选手的优点和瑕疵，用基本面分析找出最美的选手。但是没有用，在牛市中，台下观众人山人海，大家都是远距离看个大概，感觉很美，就投票了，结果往往和价投们不同。
用合理的价格买好公司，是价投们的真理。但是这两年的机构抱团市场让我得到了惨痛的教训：没有泡沫就没有超额收益。
作为价投，我自始至终是把股票看做实体资产。一般来说，如果我们去投资某个实体产业，如果要十年以上才回本，那就不是个好项目。同样的，做基本面分析，就是通过预测未来自由现金流和利润，然后折现，找出回报最多，回报最快的公司。
然而，这两年的牛市让我明白了，赚公司增长的钱，远远跑不赢赚泡沫钱的机构。机构抱团的很多企业，假如按市值私有化，好一点的可能要十几年回本，有些可能永远回不了本，基金经理和研究员自己也明白，没关系，机构不是价投，不可能永远持仓，只要有人接盘，泡沫越大超额收益越多。
关键点在于，如何确保有人接盘。这关键就在于找出潜在接盘人的喜好，首先要推断出大家喜欢听什么样的故事，哪些行业在当下容易讲出大家喜欢听的故事，然后拼命宣传，大家也乐于听，抱团进去了股价上涨更开心，于是能吸引更多的人。这就是牛市的逻辑，所以，想要在牛市中追求超额收益，那就要关注各方势力的博弈，研究市场心理。
我目前还没有这种判断市场情绪的能力，也看不清未来继续是牛市还是熊市，再加上胆子小，只能做价投，长期持有，即使股价不涨也放心。选择了安全，也就和高收益无缘，没办法。