一直认为，巴菲特的投资理念和实践只有一小部分值得普通投资者去学习，大部分都不值得去模仿，包括很多为国内中巴们津津乐道的一些经典案例。
下面就举例他最擅长的保险行业吧。
一、逆向投资盖可，惊天逆转
1948年，格雷厄姆以71万美元买下盖可保险50%股份，1975年盖克保险市值达到15亿美元，成为全美第五大汽车保险公司。
到了第三任管理层之后，公司放松了保单价格和投保标准，意图冲规模、吸引更多投资。这就是企业灾难的开始。
20世纪70年代美国滞胀，两位数的通胀+股市大跌，盖可遭受双重打击，资金成本攀升+投资收益下滑。1975年亏损1.3亿美元，更糟的是，公司的准备金不足以应对索赔，公司处于破产清算边缘要知道，盖可保险股东可谓豪华，有宗师格雷厄姆、助手多德教授，有后来是AIG保险巨头的主席格林伯格，还有大名鼎鼎的戴维斯，他1961年买入，不仅是盖可最大的个人股东，而且还是董事会成员。但他们没人从报表和运营上发现盖可的衰落。格雷厄姆连连说：不寒而栗，难以置信！
豪华股东们非常生气，以欺诈罪起诉公司管理层，更换了新CEO伯恩。
1976年，盖可股价从61美元跌到2美元，市值跌到0.5亿美元，幅度97%。巴菲特心动了。散户们先别激动，更别幻想接下来又是一个伟大的逆向故事。
先看看巴菲特是怎么做的：
1、两次约见新CEO伯恩见面。伯恩此时正四处奔波挽救盖可，他那时根本没听说过巴菲特，根本不想见。巴菲特有招啊，找新闻女王凯瑟琳帮忙啊，伯恩勉强答应，在女王家里见面。按伯恩的说法，是巴菲特拷问了他几小时。
——我们普通投资者问问自己，能见上新CEO，密谈，拷问他么？
2、见面之后，立马开始买股票，2~3美元买入410万美元。然后，重点来了，巴菲特安排伯克希尔旗下的保险公司对盖可提供再保险，向市场释放信心；接着，亲自打电话给保监会负责人说他准备接管盖可保险，给点儿时间，别逼盖可破产。
——不用多说了吧，我们大部分人肯定是这个实力和能量的。
3、盖可保险之前找所罗门公司再融资，所罗门二把手直接拒绝，他对CEO伯恩说：谁脑子进水会买你们那些垃圾？好了，巴菲特亲自到了二把手办公室，承诺比市价更高买下所有的股票。承销风险消失了，在金钱面前，所罗门改变了主意。
——你有这个能力么，也不用多说了吧
4、巴菲特帮助新CEO伯恩搞定了挽救盖可必要4条中的3条，剩下的就是伯恩大刀阔斧的改革了，盖克经营迅速改善。
5、1979年，巴菲特再买入480万美元股票，1980年再投入1900万美元，至此，他持有720万股，平均成本6.6美元，成为第一大股东，持股33.3%。1980年底，盖可股价涨到14美元。期间，公司持续回购股票，巴菲特一分钱没花，持股比例上升到51%。1989年，巴菲特持股市值突破10亿美元。
——就在这个反弹期间，戴维斯和管理层矛盾重重，一生气，8美元全卖了。
6、1997年，伯克希尔以70美元/股，支付23亿美元全面收购。
二、戴维斯和巴菲特对保险业的悲观和谨慎
戴维斯认为：保险业没有差异化，哪家公司对客户来说无所谓，他们购买的就是经纪推销给他们的产品，一视同仁的怀疑和憎恶。连续的丰年之后往往是一连串的荒年。巨大灾难来临之后，总会使财务状况不佳的保险公司倒闭。财力雄厚的公司幸存下来，重新组合，提高价格，维持着不稳定的繁荣，很快又投入更加激烈的竞争循环中。
巴菲特在1987年股东信中也这样写：保险业长期来看前景黯淡，因为他面临大量竞争对手，极低的行业进入门槛和很难做出差异化的产品。任何保险公司的盈利数字，你都应该保持高度怀疑的态度。最有良知的保险公司也无法准确预测长期保单的真实成本。
三、巴菲特的盲目乐观和亢奋
哪知道，在里根和克林顿时期的大繁荣之下，经济高速增长，保险经营自然也很好。面对多年高增长，巴菲特也忍不住亢奋了，1998年股东信中：
“我太兴奋了，盖可保险处于爆炸性增长阶段，而且这种爆炸性增长还会继续下去。
我们的资金成本是负的，持有这些资金，我们就在赚钱了，天哪，太棒了，他们还得付给我们资金保管费。讽刺的是，从会计上说，他属于我们的负债。
除了盖可保险之外，其他5家保险公司也同样令人激动，我们预计未来还会更加乐观。”
然后，后面的事情，不用多说了，克林顿繁荣周期结束了，巴菲特高位收购了通用再保险，花了十年才消化好。
那么，从收购时猛夸CEO正直，一年不到，就完全失去信心，是不是也有周期的强大力量呢？