关注水泥行业有一段时间了，2022年全行业量价齐跌、煤碳等成本高涨，水泥产量下降10%以上、利润下降60%以上。2023年随着煤炭价格下降，行业进入周期底部复苏阶段。
同时近期一带一路下中亚峰会的市场热点也引起我的注意，中吉乌铁路等项目开工是最大看点（铁路全长约523公里，中国境内213公里，从喀什向西出境），因此新疆上市公司概念受到追捧。
我认为$青松建化(SH600425)$ 是中吉乌铁路等项目建设的最大受益公司。$新疆交建(SZ002941)$ 、北新路桥这些其实连铁路总承包资质都没有；雪峰科技主要搞的是爆破业务，主要是煤炭建设领域。中国铁建代表西北建设bt，会有受益，但是相对于庞然大物的自身体量来说，这点项目影响很小。
以下是我认为青松建化最具投资价值的原因：
1、青松建化是水泥行业里的业绩优等生，2022年净利润4.1亿元（同比增长32%）、扣非净利润3.3亿元（同比增长-11%），2023年1季度净利润增长181%，以上指标远远高于行业水平（-60%），也远远高于新疆$天山股份(SZ000877)$ （2023年1季度亏损12亿，下降220%）。
2、青松建化业务100%在新疆、且100%为直销，即使在哀鸿遍野的2022年水泥毛利率依然达到34%，这是极其可怕的。2022年水泥产量650万吨左右（产能可达1500万吨），占新疆3845万吨的17%。青松建化在南疆占有率高，将最大受益于铁路等基建建设。
3、青松建化负债率极其低，2023年一季度只有31%，且不断下降，其有息债务规模仅15.4亿元、货币资金有11.8亿元，货币/有息债务为77%，偿债能力强、债务压力小。而新疆天山股份的资产负债率为67%，有息债务规模1020亿、货币资金171亿，货币/有息债务不到17%。
水泥行业不怕需求下降，但最怕成本控制不住，比如大规模的有息负债，如果未来煤炭价格大幅下降、回款控制良好，叠加区域性基建爆发带来的需求增加，则会非常惊艳！