安全边际的认知，我觉得有几个维度，一种是@群兽中的一只猫 的认知维度，那就是基本面和估值的综合表现为便宜到很难亏钱，逻辑不难，做好了很有效，但是做好其实非常难，因为要求你对企业的认知很深，对市场情绪的把握也得有功力。这也不是捡烟蒂，因为实质上这个操作也是在找好公司，而是比最好的龙头差一些，但是定价则非常低的那种。而且这个认知对广度的要求也高，需要分散才能保证综合胜率和赔率的结果。
第二种其实把估值放到次要的位置，非常次要，一些企业再便宜你觉得长期不好就不要碰，一个例子就是民生银行，前几年不少夹头把他作为低估值有安全边际的标的，我当时的看法就是这些人对银行的认知非常肤浅，可以说一无所知，这个维度的实质就是把长期基本面的确定性放到首要的位置，也就是对企业的生意模式，治理和若干年后的情况要有一定的预见性，当然这种预见性其实也是一种下注，就像学校给好学生奖学金那样，他们认为这个孩子将来会为社会和学校带来更好的回报。但是不代表现在拿奖学金未来走上社会会很了不起，这个世界变量很多，常量很少。长期来说决定你这笔投资成败与否的不是估值便宜20%还是30%，而是对公司定性的判断是否靠谱。这其实也是需要分散来保证胜率和赔率。
无论哪种安全边际的认知我认为都建立在一个最基本的安全边际之上，那就是无杠杆的长期资金。