2020年收益率170.1%，盈利接近2100万，家族基金账户净资产由1233.2万增长至3330.8万，大幅跑赢沪深300指数（2020年涨27.22%）。对于第一年正式运行家族基金账户，这个结果是大大超出我们年初的预期。如果投资是认知的变现的话，那么2020年的这个成绩是对于认知的透支，也许是运气成份，所以2021年需要恶补一下自己的认知，无论是企业基本面还是价投理论、人性纪律。
2020年是我贩依价值投资的第一年，是对自己过往12年股市投资的一次彻底幡然醒悟，是由0到1的改变，也是初步建立自己投资体系的一年。2020年读了好几本价值投资的书和关注好几位雪球投资大V的文章，投资是对自己认知的变现，通过读书可以提高自己的认知，也是自己在这一年内持股待涨解压最好的方式。不看盘，不短线操作，最好的方式就是读书。通过深度阅读几位投资大V的文章，理解别人的投资思路和经验，最终理出自己认为比较重要的几点价投理念，算不上价投体系，每一点展开来说都会是一大篇文章，只能跟大家简单分享一下。
（1）投资的本质就是三句话
第一，买股票就是买公司；
第二，公司的价值等于其未来创造现金流量总和的折现值；
第三，公司股价短期是投票机，长期是称重机。
（2）价值投资十七字
好行业，好公司，好价格，适度分散，长期投资。
好行业：消费+医药+科技，其中前两个行业是牛股倍出的赛道。
好公司：只选景气行业的龙头企业或龙二，核心竞争力强（拥有无
可比拟的护城河）、优秀的管理层与治理结构；财务指标上选择毛利率逐年提升，市场占有率有提升空间，营收和净利润不断增长等指标优秀的企业。
好价格：好公司需要好价格，否则等待是必须的；低估价格买一般公司，合理价格买伟大公司。
适度分散：在长期跟踪的自选股里，合适价格介入8-10支股票，新增加股票必须剔除相对较差股票。
长期投资：长期投资并非长期持有不卖，只是约束自己不要做短期波段操作决策，企图赚取市场估值的钱。卖出股票的三个条件：当初买入持有企业的基本面逻辑恶化或市场先生给予企业极度泡沫化的估值或有更好的投资标的。
（3）市值=估值*净利润
牢记长期赚钱的底层逻辑: 市值=估值*净利润或股价=估值*每股盈利，我称之为股价恒等式。根据公式，股票投资的收益来至于市值的增加，而市值由估值PE和企业净利润决定。（1）关于估值PE，反映的是市场先生的情绪，这是市场资金面、投资者情绪面和国家行业政策面等多种复杂因素综合决定的，是不可预测的。但是长期来说，市场估值会随着企业净利润增速的减少，最终趋于下降，我们不要寄希望市场先生长期给予高估值的回报。（2）关于企业净利润，既然市场估值不可测且长期趋于下降，那么我们长期投资股票赚到的钱应该由企业的盈利决定。假设市场估值PE为常数K，那么股价或市值与企业净利润成正比，净利润增长多少倍，市值就增长多少倍。股价长牛背后是业绩长牛，真正有价值的企业和K线无关。价值投资者长期来说应该与净利润持续增长的企业为伴，分享企业的成长。
（4）满仓对抗上行风险，选股对抗下行风险
以满仓对抗上行风险，以选股对抗下行风险，对抗不等于避免或消除风险。满仓对抗上行风险：有统计表明，无论是个股还是大盘，一年中利润往往来自于不到5%的时间，如果错过了这个时间，那么你的投资收益注定是平凡或亏损的，而且这5%的时间是无法预测的，那你要做的事情就：当闪电落下的时候，你要在现场。选股对抗下行风险：好股指的是能够长期持续利润增长的非周期性股票，在熊市中，即使估值下降，但利润的上升可以抵消或部分抵消。
（5）长期与伟大企业为伍
高瓴资本的张磊说：“最好的投资是不需要退出的投资”。
查理芒格说：“如果你买进一个价值低估的企业，那么你需要计算达到内在价值时卖出，这是很难的，但是你如果买进的是一家伟大的企业，那么你就坐在那里呆着就好”。
乐趣说：“聪明的资金最终会流向不需要流向其他地方的地方”。
炒股的最好境界就是不炒，长期持有伟大企业的股权。
（6）交易频率与投资收益成反比
美国哥伦比亚大学的研究表明，股票投资者的交易频率与投资绩效成反比，过去10年美国的10%的顶级基金经历的换手率只有18%，意味着他们的持股时间可以长达5-6年，10%绩效最差的基金经理换手率是160%。
（7）要胜而后战，切勿战而求其胜
赢了再打，也就是孙子兵法中的核心策略，先胜后战。买股票就是买企业，要把股票当成是企业的部分所有权，买入股票就成为了该公司的股东了，树立了这个价值投资的基本概念能战胜70%的散户，因为大部分散户对股票的认知都是代码和筹码，是用来投机、赌博的工具。买入企业股票，必须得给自己留足够的安全边际，让自己稳券在手，再来求更高的收益率。
（8）投资要立大志
投资一定要有盈利几十倍，上百倍的决心和信心。买入一支股票，你就得有翻倍的打算，敢于拿利润，必须要有1倍股，3股倍甚至10倍股，让自己的投资生涯更精彩。让如果你只想赚点小钱，只想赚点零花钱，一定赚不到钱，而且很可能赔大钱。市场先生总惩罚那些只想碰运气，捞点小便宜的人。如果你的想法是，“我可没那本事，能赚点小钱就行”，股市绝对不适合你，离开市场，到别的地方老老实实赚点小钱，是最明智的选择。
以上这些也许大家都耳熟能详，因为这些理论不新奇，雪球里很多投资大V都是可以信手拈来，关键是自己的理解和执行力，并能用来指导自己平常的投资。下面我说一说2020年我是如何用这些理论指导自己的投资并且取得较高收益的过程。
（一）选股
2020年算是我贩依价值投资的元年，回想这一年的心路变化，可以分为两个阶段，时间以2020年4月份作为分隔点。如果价值投资可以区分为价值派和价值成长派，在4月份之前，我应该属于价值投资中的价值派，持仓股中大部分为现在被多数人戏称的“三傻”：银行、地产、保险，还有电器、基建，这些都是传统价值派的最爱。我记得当初的持仓股为：招商银行、宁波银行、万科地产、保利地产、中国平安、格力电器、美的集团、海螺水泥、潍柴动力，这些几乎也是2019年涨幅较好并且被价值投资者认为必备股票。当然这些股票，确实也不错，属于优质企业、优质股票，长期持有，我觉得年化10-15%应该不会有问题，因为这些企业的增长率大概也就10-15%。
我的家族基金账户给自己设定的目标是可以做到年化26%收益率，10年10倍，根据市值股价恒等式，市值=估值*净利润，如果我不赚市场估值提升的钱，只赚企业成长的钱的话，那么对于企业的净利润成长必须保持25%左右，所以年初的持股就不符合我的目标要求了。4月份开始，我就陆续在看好的三个行业：消费、医药、科技行业中寻找符合净利润可以大幅增长且确定性比较高的企业。这个的选股转变，可以说是今年可以获取高收益的保障。
（二）持股
选股的决策你做对了，你选择了与优秀企业为伍，其实持股相对来说简单，但却不易。简单，因为你需要做的就是等待。
投资要学会等待
投资要学会等待，就是持股待涨，农民伯伯的春耕秋收就是一种时间的等待。但是，大部分人都喜欢短线波段操作，认为自己有能力吃透每一个波段，好比农民播下的种子，你三天两翻土，这种子能长大吗？所以在2020年，我基本上就是除了持续跟踪自己股票背后企业的业务情况，大部分时间都是在躺着。
（三）关于融资加杠杆
虽然很多雪球的投资大V的文章里都强调，价值投资切记不要融资加杠杆，但我了解的情况是有些投资大V还是融资了，也许融资加杠杆这个事情不太容易让价值派接受，所以大家都选择了标榜自己不融资。券商既然开放了融资杠杆，那么我觉得国家就是支持的，只要你不是社会那种5倍10倍杠杆的。对于我来说，在风险可控，特别现在大盘指数才3000点左右的情况下，我觉得可以融资加杠杆，并且应该越早融资越好，别大盘4000点、5000点再来加大融资杠杆。今年我一直满仓满融，加了0.7的杠杆，截至目前融资2300万，让自己的总资产达到5600万左右，所以今年170%的收益率，如果除掉杠杆，实际收益应该为170%/1.7=100%。
那么我会一直这样融资加杠杆吗？不会，我给自己定了规则，大盘上了4000点或家族基金账户资产达到4000万，我会逐步减掉融资，控制好回撤风险。
（四）2021年期望
摘抄一段微信群里一位朋友12月23日的观点：美国马上就要出刺激政策了。英国这都封城了，欧洲疫情恶化，后面经济走低，肯定也是要出刺激政策的，这些钱会通过各种渠道流入中国，这个不容忽视哈。中国自己不想放水，但是架不住隔壁放水啊，如果全球都放水，自己还紧着，等于把自己的核心资产打折卖给八国联军了。我不听中国官方怎么表态，我就看市面上资金多不多，盯死汇率、新增公墓基金发行量。过去二十年，官方年年说严厉打击炒房，房子价格还不是扶摇直上。所以如果按照官方口径做判断，恐怕也不是那么可靠的。这年头，千万不要随便看空。或者换个说法，你可以看空，但是一定不要做空。今天人民币又升值了。这个局面，对于外币持有者是最开心的，如果一直升值下去，他们最合算的选择就是尽快换成人民币，趴窝在贵州茅台这样的中国核心资产里面呆着。一年、两年、几年后卖出，股票赚一波，再换成美元欧元，汇率再转一波。我们理财，希望贵州茅台一年涨30%，他们外国人，也许能赚10%，加上汇率收益的几个点，就可以称冠全球主动基金了。他们至少比我们多一个汇率收益。本身他们的银行存款很多都是零利息了。
这里面说到几个关键词：国外疫情下刺激政策频出，猛印钞票放水流动性泛滥，国内人民币升值预期，外资机构对中国核心资产的看好，这些透露出，2021年股票市场会是一个好的投资年，好日子才刚刚开始，抱住中国核心资产，静待时间的玫瑰开花结果吧。
如果要对2021年许下自己的愿望的话，我希望家族基金账户净资产可以翻倍，大盘突破4000点。最后祝大家2021年大发，要的都得到。
