伊利大跌8.8%,一场由股权激励方案引发的惨案

又是众多投资者悲伤的一天……A股跌完,美股跌,美股跌完A股继续跌。

上证今天开盘直接就跌破了2800点,一度下跌达3%,最终收盘跌1.56%。昨日美股跌幅更加大,三大股指均跌大跌3%左右。

回到A股市场,今天最受关注的是暴跌8.8%的$伊利股份(SH600887)$。这次伊利突然大跌,除了大盘的整体影响,主要驱动还是昨晚推出的新一期的股权激励“比较坑”

大家都知道股权激励是现在上市公司用来激励管理层,保障公司将来能够取得更好发展,更多利润的重要手段。所以球球觉得,但凡是不能帮助上市公司实现以上目标的激励,可能都是比较坑的。

回到伊利这个案例,球球从各位球友的观点总结看出主要的坑点有两个:

一是解锁条件太轻易;

二是给的激励太多了;

先看第一坑,解锁条件太轻易。伊利本次激励方案解锁条件有两个要求,一是净利润增速,二是ROE。

先看净利润增速要求,以18年扣非净利润为基数,未来五年19-23年扣非净利润增速分别不低于8%,18%,28%,38%,48%,年复合增速仅8.2%。而伊利在16-18这三年的扣非净利润增长率分别为12.7%,17.7%和10.3%,都比未来的解锁要求的增速要高。而看ROE的要求就更有过分了,因为伊利股份过去五年的ROE都在25%左右,远高于解锁要求的15%。

上市公司为了激励设置的目标,要有一定的挑战性才更有意义,这样管理层才会为了达到目标而去付出更多努力。而像伊利这种情况,也难怪股东们用脚投票了。

再看第二坑,给的激励太多了。伊利本次激励共发出股票书1.8亿股,占总股本的3%。按昨日收盘价30.81计算,这部分限制性股票价值超过50亿,而董事长潘刚一人就拿了其中的1%,价值接近18亿,两位副总裁也拿走了接近3亿的限制性股票。

至于球友吐槽较多的另外两个点,其实是个误区。一是说伊利回购不注销是在耍流氓,二是说限制性股票的价格授予价格只有15.46太低了。

首先,伊利通过回购来进行股权激励,是在一早的回购预案就有事先声明的,并不算是突然之举。一般来说,股权激励的股票来源有两类:一是定向增发,二是公司回购。前者是主流,后者目前正在变得越来越普遍。对于其他股东来说,这两种方式其实并无显著的差别。

其次,伊利限制性股票定价在15.46其实也是合理的。上市公司的股权激励有两类,一是本案的限制性股票激励,二是股票期权激励。两者的核心差别在于用不用先掏钱买股票,限制性股票是要先掏钱的,而股票期权则是获得了未来以某个特定价格买入公司股票的权利,不用先掏钱。这两者所拥有的权利差异造成了授予价格的不同。根据《上市公司股权激励管理办法》的相关规定,期权授予价一般为接近现价,而限制性股票一般为现价的一半(具体规定不详细说明了)。

最后球球再给个提示,从这次二级市场的股价反应看,这次激励方案到最终能否顺利在股东大会通过仍是未知项。伊利的股权分散,最大股东呼和浩特投资持股也仅有8.86%。

与伊利大跌形成鲜明对比的是今日逆势大涨的五粮液。

五粮液昨天晚上发布了半年业绩预告,数据显示公司二季度营收95.6亿元,同比增长27%;净利润28.3亿元,同比增长32%。

这个业绩到底好不好?有球友以五粮液业绩比其他高端酒更稳定的角度说,这次业绩很不错:

还有球友觉得这次并没有超预期,只是与当前的估值匹配:

球球觉得,五粮液能够在近期众多消费白马业绩都有大波动的情况下,依然能够取得如此稳定的高增长,实属不易。从预告公告看,本次业绩增长来源有两个:一是产品结构调整,二是核心产品量价齐升,这样的增长比起价升量跌要健康得多。

至于五粮液未来还能不能继续维持高增长,有球友的观点很有参考价值,高增长虽好,还要注意天花板:

除了A股,在中美双边关系紧张+汇率的双重打击下,昨夜中概股创下四年最大跌幅,不少中概股再创阶段新低,其中不乏万众瞩目的明星股。

百度,最大中文搜索引擎,如今从最高点跌超60%,市值已不足350亿美元。微博,中国最大的社交媒体,去年初至今已跌超70%,昨晚市值跌破80亿美元。小米,全球领先的智能生态链企业,IPO前最高估值超千亿美金,上市以来屡创新低,已经跌超60%,市值约260亿美元。

以上三个明星股,哪个是值得牵手的落难王子?球球觉得这三家公司虽然经营业绩上遇到了一些问题,但根基基本都还在。至于它们各自遇到的问题,球友对此有非常形象的表述:

最后,科创板这个“避风港”今天也崩了。今天科创板尾盘大幅跳水,全部25家公司只有一家上涨。

球球想说,年轻的科创板,看起来第一波的黄金炒作期差不多过时了,大涨虽好,切忌贪心。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$

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精彩评论

灰烟飞匿08-06 20:29

其实仔细想一下,很多优秀的企业都曾经做过股权激励,很明显效果还是不错的

biu哒biu08-07 10:20

盲目乐观,8个点的利润不是那么好稳住的,你们以为乳制品行业是卖保险的啊,现在根本不是骂的时候,如果8个点都保不住你们再骂吧,说管理层不重要的你去看看光明,没有好的管理烂成屎了快,如果大家真的拿了伊利的就用脑子仔细想想里面的道道吧,在这骂的基本都是没拿伊利的

裔宏伯08-07 18:06

接受了股权激励,相当于和伊利就在一条船上了,反正公司高速发展就是好事。

暗花赐08-06 20:26

大家都在想办法留住人才,实践证明了股权激励是非常有效的一种方法

风险老刀08-06 18:21

这股权激励条件,随便换几头猪当高管都可以达成,行权价打五折,相当于白送几十亿给高管。这明显通不过证临会的审核,也通不过股东大会表决的,用激励的外衣行抢劫之实。 遗臭万年躲不过!!!!

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时间的朋友200608-09 00:48

民间民粹思想太重,只看到管理层得利益,认识不到管理层这十几年对伊利的贡献

hwd431208-08 21:10

咋说呢,反正我有伊利股份,也没跑掉,拿着再看看吧。

云游SRT08-08 11:11

没人让你看

潜鲲l2608-07 18:19

大家一起投反对票!!

裔宏伯08-07 18:06

接受了股权激励,相当于和伊利就在一条船上了,反正公司高速发展就是好事。