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很多投资者都喜欢看毛利率这个指标，但脱离具体公司财务核算方法的毛利率指标，是具有欺骗性的，甚至于会大幅影响投资者的投资决策判断。我来举例说明。

根据幸福蓝海日前公布的招股说明书，公司2015年毛利率约为42.2%，而行业竞争对手万达院线的毛利率为34.6%。咋一看，幸福蓝海的毛利率好高啊！

但实际情况并非如此。

万达院线在成本中核算了租金等可变成本和职工薪酬、折旧摊销及低值易耗品摊销等固定成本，而幸福蓝海则在销售费用中进行核算。

幸福蓝海认为，影城的租金、职工薪酬、折旧摊销等虽然是影城经营所必须支出的成本费用，但与影城所取得的放映收入不具有紧密的配比关系。

所以，如果我们用毛利率来比较这两家上市公司，显然是错误的。让我们来大概计算一下，如果把两者的会计处理方式统一，会是什么样的结果——


根据幸福蓝海招股说明书，2015年其计入销售费用的租赁费为7723万，长期待摊费用摊销为4721万，职工薪酬和社会保险费为5242万，折旧费为4391万，加在一起大概2.2亿费用。因为我无法从公开报表中区分开哪些是影城业务的费用，哪些是影视剧的费用，但介于院线和影城业务占了约70%的营业收入，且租赁费用、折旧摊销基本是归于影城业务，我粗略把费用进行打折计算（0.77+0.47+0.43+0.52*0.7=2.034亿）转入营业成本重新估计毛利率，则幸福蓝海的毛利率降为约28%。


正是由于幸福蓝海财务核算方法和万达有区别，从而导致了两者毛利率差距巨大。而不是经济成果的不同。所以，如果单纯看毛利率是不可靠的，投资者应该把净利率和毛利率结合起来分析。

实际上，上市公司的应收账款坏账处理政策、折旧摊销处理方式，都是利润调整的方法。比如万达和幸福蓝海，他们在应收账款、其他应收账的坏账处理方法上，也是不一样的。

不看公司具体财务核算方法的财务分析都是耍流氓。谨慎投资者必须要规避这些因为会计处理方法而导致的“虚假”财务指标，以及注水的每股收益。
（文/被解放的mogwai）