记得书本上教我们买周期股就是买在那行业亏损严重，最好连续几年亏损严重的时候，千万不要买在行业景气时期算利润，算pe算pb，还算股息，看资产负债表，很多周期股亏损二三年后产能会出清，那几年就会减少资本开支，关闭落后产能，供应就会减少，从而提高产品价格，利润又会大涨，大涨后又会增加资本开支，过二三年好日子后产能过剩，又是新一轮的价格战。
其实很多行业都有周期，都有周期股属性，但有些公司是可以逆周期发展的，比如贵州茅台，在大环境不好的时候其它中高端白酒业绩下滑的时候（参考2012年到2016年的五粮液泸州老窖等等）它就是业绩增长变成了个位数。但中高端白酒好在有一定的抗通货膨胀属性，毛利率高，有品牌意识，产品有差异化，所以属于弱周期属性。我们主要看周期性比较强的行业，比如煤炭行业，煤炭行业2014年15年大部分煤炭公司亏损严重，后面国家强制性的整顿煤矿，减少了很多民营企业，小煤矿关停了很多，国家还出台了长协机制来控制煤矿价格，不让它波动那么大。2020年负油价的时候煤矿价格也下跌严重，煤矿股也跌到冰点，2021，2022年是煤矿价格暴涨的时候，很多上市公司业绩暴涨，股票暴涨，经营现金流远远大于利润，因为都经历了周期低迷的时候，在暴涨的时候大部分公司想的不是加大资本开支，而是还有息负债，计提以前的坏账，降低财务成本。前段时间煤矿的采矿权价格相比以前政府拍卖高了几倍，这种情况下即使有钱也很难增加资本开支，会发现你投入的资本开支和自身的资产比很不划算，所以手里现金多了就会选择还有息负债，提高分红比例。
和很多周期股一样今年来等来的不是疫情结束，经济复苏，提高用煤量，而是各种各样的原因使得煤矿价格一路向下，比如进口量同比前两年大增（前两年国外煤矿价格比国内贵得多，天然气油价大涨煤矿需求增加，现在是天然气价格暴跌，石油价格也回到了合理位置），今年天气特别凉快，最少到目前为止是比前两年更凉快的天气，山西省核增了不少产能，还有新疆煤由于市场价高了最近三年也核增了不少产能，产量供应增多，需求虽然稳定增长但不是爆发性增长，低于供应量增加，所以种种原因导致了动力煤市场价从年初的1200元到了昨天跌破900元。最近七个交易日煤炭公司基本面没什么变化，由于市场价基本跌了100左右后大家预期煤矿价格会加速下跌，另外一个对冲的行业火电股就狂拉，指数今年也涨了百分之10左右，不少最近两年亏损的公司股价新高不断。雪球很多火电小v，大v也在狂踩最近二年日子过得最好的煤老板，以后马上不叫煤老板了，应该叫挖煤苦命人，工资待遇不高做着最危险的工作（周期顶部投资煤矿股）。
很多人和我一样总是在周期顶部还没离开这行业，还在坚持，还在算业绩，陷入了周期股陷阱。但我还看过一本书，讲周期股也可以买，但你要想想周期底部你这公司还有多少利润，这公司是不是在周期底部的时候加大了资本开支，在周期好的时候开始还账，比如减少资本开支，计提以前的坏账，赚的钱还贷款，减少有息负债，完善资本负债表等等。未来都是不确定性的，底部我也无法确认，动力煤港口市场价格虽然跌到了900左右，但我重仓的山煤国际动力煤去年平均售价是560多不含税（估计百分之75按570坑口价保供，百分之25按855坑口价保供），2021年均价508元（相当于所有动力煤价格按坑口限价570卖）这样业绩也还有50亿左右，按最近两年分红率百分之65左右算，用32.5亿分红，股息还有百分之12，也许市场会更疯狂，跌到疫情以前2019年的山煤国际坑口价卖200多，焦煤无烟煤坑口价卖400的价格，由于产能提高，不用计提坏账，财务成本节约10亿，那一年估计还是有30亿净利润，分红率下降到百分60，每年分红还有百分之6.6（依然是整个市场用股息衡量最便宜百分之1的公司）。如果那样的事情发生，整个煤矿市场百分之70的公司亏损，新疆煤无法运出来，长协被四哥和火电一起撕毁，澳大利亚5500卡动力煤降到30美金左右，运费要15美金，增值税，贸易商利润，港口费用，北方港动力煤价格400左右。这种情况应该是周期底部了，如果跌到这个价格，山煤国际还有百分之6.6的股息。
火电最近两年亏损严重，但股价涨幅不比煤炭行业差，今年更是逆市大涨，大家判断火电在周期底部，符合全行业亏损严重超过两年，今年不盈利，明年肯定盈利，亏损的公司不用看市盈率，市净率虽然也是历史高点，但这不影响火电未来赚大钱，都是央企国企，不可能让你煤炭过两年好日子了，我们火电还会一直吃苦，而且火电都会配有绿电，国家需要火电赚的利润来增加绿电的资本投入。哪怕煤矿价格跌到400，火电上网价估计还要提高百分之20，到时候每度电赚2毛，三五年时间后有息负债降低，那些亏损严重的煤矿一元钱收购一个500万吨产能的矿（不让收就等着破产关门全部失业，董事长变成老赖），不然为什么那些火电业绩最好，煤矿价格最低的时候，对应现在的股价估值还是不低，对比煤炭公司那就高三倍吧，不管是市净率还是市盈率。
今年还盈利百分之1左右，最近7个交易日从最高盈利百分之20到现在百分之1，发现自己总是只看到眼前的东西，还是看不到未来，今天减了一点融资，又加了5万多股山煤国际，总是掉入周期股陷阱，股票暴跌的时候看看同样作为周期股的火电，还有那些从来不分红亏损严重的行业和公司，股票还新高不断，安慰自己哪怕明知道是陷阱我还是要往下跳，假设我的判断都是错的，还是得愿赌服输。。。$山煤国际(SH600546)$ $中国神华(SH601088)$ $华能国际(SH600011)$ #今日话题# @闯关东了吧 @夏虫不可语冰- @超级鹿鼎公 @股市小民a @Archerong @追求真实