基金公司Fundsmith创始人特里·史密斯（Terry Smith）是英国最成功的基金经理之一，被誉为“英国沃伦·巴菲特”。 ⾃2010年11⽉成⽴以来⾄2023年底，Fundsmith的股票基⾦累计回报率为549.7%（年化15.3%），同期MSCI世界指数累计回报率为316.7%（年化11.5%）。
在今年5月的一场访谈中，史密斯被问到，更看重公司的估值还是质量？他认为，估值不如质量重要。巴菲特有句名言，“以合理价格买入一家优秀的公司，胜过以较低价格买入一家平庸的公司。”
在史密斯看来，如果你以较低价格拥有的是一家平庸的公司，你希望能涨回正确的估值，其实往往很难持续下去。你不得不继续往前，寻找其他标的（实现你的回报）。而只有伟大的企业才能不断向你提供馈赠。
同时，史密斯在选股时也不会忽略估值。他提到，Fundsmith所投资的都是可预测性比较强的公司，所以他们有一个简单的经验法则，即用一家公司产生的自由现金流除以其市值，得到自由现金流收益率，然后估算出中期增长率。
只要测算出收益率和增长率，就能大致算出预期回报。在很长一段时间内，全球股市回报率约为9%到10%，但一家真正优秀的公司回报率往往能够超过10%。举个例子，如果一家公司自由现金流的收益率为4%，增长率为10%，那么预期回报就是14%，大概率能跑赢指数。
截至今年一季度，史密斯的第一大重仓股是医药股巨头诺和诺德。看市盈率的话，诺和诺德的市盈率在45倍左右，算不上一只便宜的标的。
但史密斯认为，从质量来看，诺和诺德在同业竞争中遥遥领先，很难被追赶。他投资诺和诺德并不是因为备受市场关注的减肥药，而是因为诺和诺德具有卓越的药物研发过程。
而从估值来看，虽说诺和诺德目前45倍的市盈率看起来很贵，但经史密斯测算，目前诺和诺德的增长率远远超过20%，接近30%。这也印证了史密斯所说的，“拥有好公司比拥有价值被低估的公司更重要”。
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