5月14日，美国投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯发布了一篇很精简的备忘录，名为《债务的影响》。文章主要谈到债务对于企业及个人生命周期的影响，灵感来自于Collaborative Fund合伙人摩根·豪斯（Morgan Housel）在4月30日发表的文章《如何看待债务》。
企业方面，豪斯谈及日本的“老字号（shinise）”——有140家日企在成立500多年后仍在运营，其中有几家据称已有上千年的历史。这些企业所经历的一切令人震惊：数十次的战争、王权更迭、灾害性地震、海啸、经济衰退等等，无休无止。时至今日，其依然屹立不倒，代代延续。
有研究表明，这些“老字号”往往具备一种共性：持有大量现金并且没有负债。这是“老字号”历经多个世纪的风雨而仍然屹立不倒的原因之一。
据霍华德分析，当其他条件相同的情况下，负债的投资者和企业比没有负债的更容易陷入困境。因为，正是债务的存在导致了违约、强制拍卖和破产的可能性。
当然，这并不意味着债务是一件坏事，应该完全避免。相反，对于企业而言，核心问题在于债务的数额相对于以下两点是否合适：企业的整体规模；企业的盈利能力及资产价值的潜在波动。
债务对于个人的影响也很类似。不过，比较新奇的是，豪斯引入一个人一生中的潜在波动的概念来阐述这个问题，“不仅是市场波动，还有……周遭环境和生活的跌宕：经济衰退、战争、离婚、疾病、搬迁、洪水、思想的转变等。”
他假设在没有债务的情况下，除非遇上最罕见、波动最严重的事件，一个人大概率能度过各种起伏。但豪斯通过一系列的例证表明，随着负债水平的增加，一个人所能承受的波动范围会有所收缩，当债务达到极高的水平时，就会变得极为脆弱，不堪一击。
对于投资者来说，生存的关键就在于巴菲特不断强调的“安全边际”：底层资产的风险越高，买入时使用的杠杆应越少。对于债务持相对保守的态度，可能无法将收益最大化，但可能会在经济低迷时期拯救投资者于水火之中。
“永远不要忘记一个六英尺高的人可能淹死在平均五英尺深的溪流中。”霍华德总结道，适量借入资本，可以在期望提高收益和警惕潜在不利后果之间取得平衡。只有这样，才有望实现摩根·豪斯所讲述的500年长久经营的成功佳话。
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