两个竞争对手即将上市，激光器龙头锐科激光会受到什么影响？

锐科激光可以说是机构投资者的老相识了。作为国内激光器行业龙头，自上市之初便得到了高度的关注，整体股价走势在次新股杀估值+2018年股市整体下行的情况下比较稳健。公司本身也很争气，不断抢占国际激光器IPG的市场份额，现在国内整体市占率已经接近20%，可以说是不折不扣的好公司了。

但是自今年以来，锐科激光整体的走势却远远没有跑赢大盘。原因也很简单：竞争格局。锐科激光抢占IPG份额，本身技术水平的提升固然关键，但是采用的低价策略也是不可或缺的因素。整个激光器行业2018年全年降价幅度平均在30%，高功率激光器还要更大。在这种情况下，公司虽然营收依然高速增长，但是利润率水平却难以维持。

从表中可以看到，激烈的价格战使得锐科激光2019Q1的净利率同比下滑了约10%，ROE下滑了14%。对于制造业来说，这一降幅可以说是影响很大了。

而随着锐科的国内竞争对手创鑫激光和杰普特即将在科创板上市，投资者也不禁会担心：未来这两家公司，会不会就像锐科抢IPG的份额一样，通过降价来抢占锐科的份额？

目前看来，这种可能性不算大。而即使降价，幅度也很难太高。

为何说创鑫和杰普特上市对于锐科的冲击会比较小：

关于创鑫：

（1） 考虑目前创鑫的毛利率/净利率水平，结合上市后对于报表的要求，创鑫再打价格战的可能性比较小。

锐科自身在价格战的过程中，19Q1相比于18Q1毛利率下降了18%，净利率下降了9%。

创鑫整体毛利率去年在36%，由于中低功率产品价格降幅相对小叠加全年平均，假设下降12%毛利率，则现在应该是24%。假设公司可以较好地控制三费，即净利率下降7-8%，则对应净利率为7%左右，已经属于低利润率。由于今年上半年行业已经降价20%，全年预计30%+，而创鑫原材料自制比例低降成本更难，因此今年年底预计创鑫的毛利率水平可能也就3-5%。考虑上市后的利润要求，明年公司再打价格战的可能性不高，除非公司在高功率上有突破。

（2） 创鑫管理模式不如锐科。

创鑫和锐科属于两种经营模式。对于创鑫而言，公司整体以销售为导向而非以技术为导向，技术积累和氛围上不如锐科。以销售为导向的模式固然可以给客户提供更加优质的服务，但是在壁垒高、技术要求高的TO B（且为硬件）行业，技术导向策略相对更容易推动公司发展。现在激光器行业，还并没有到技术差距完全拉平，完全靠服务获取份额的时代。

关于杰普特：

公司战略上，目前激光器升高功率动力不强，主要战略已经放在了做各种光器件上。预期后面在中高功率上对于锐科冲击应该可能性不高。这样的话，锐科在中高功率相对压力会比较小。

回到锐科自身：

由于今年公司以份额扩大为核心策略，叠加上半年降价已经超过20%，以及下游六月份需求不佳，公司全年的业绩不见得会太超投资者的预期。目前阶段，观察竞争格局的变化仍然是重中之重。$锐科激光(SZ300747)$