投资组合就像是一个团队，你可以将其形象理解为踢足球，也可以形象理解为打篮球，这样的团队都会配置进攻性、防守型的人员，自己不会打篮球，更不会踢足球，了解一二，篮球有大前锋、小前锋、中锋、控球后卫和得分后卫，这其实和投资组合差不多的原理，在投资中你怎么配置你的中锋，你的前锋和后卫，个人简单理解前锋就是进攻，后卫就是防守，中锋就是兼顾。
牛市的最佳配置应该是进攻性品种，怎么理解进攻型品种？
有人理解是超跌品种，自己不这么看，超跌品种只是短期的估值修复，业绩不行，则无可持续性。自己认为的进攻型品种是业绩高增长，较低估值的品种。
举个很简单的例子，两个同一个大行业的公司，两个公司都很优秀，一个年增长40%的公司20倍PE和一个20%的公司15倍PE。你会选择哪个？
当然这样的公司之间的预期收益在不一样的市场行情中，存在不一样的心理预期。如果在熊市，那肯定属于保守的市场预期，那么15倍PE的公司应该会更受欢迎，因为同样大行业下，估值低意味着分红收益更高，估值下压得空间更小，即从15倍继续下压到13倍，也就调整20%不到，但是如果从20倍估值调整到15倍估值，那就会带来20%+的损失。而且在熊市预期下，市场是很少顾及太多的成长性的，因此更不会用较为乐观的PEG作为估值依据。
但是在牛市中则不一样，牛市中市场更趋于乐观，因此用PEG估值也就变成了最后市场的普遍预期。所以在牛市中20倍估值，40%的成长，如果PEG为1，那么收益率为40/20X140%-100%=180%，而15倍估值,20%的成长型企业，假设PEG也是给到1，那么收益为20/15X120%-100%=60%，而且在牛市的时候，高增长的公司往往能享受更高的PEG，比如说40%增长速度的企业，PEG可能到1.5，而20%增速的企业PEG只能到1.2，PEG系数的预期不对称也将进一步拉大企业之间的预期收益。因此可看出，在牛市中高成长估值偏低的公司预期收益弹性更大，进攻性更足。
不过由于自己相对保守，因此主要仓位还是放在防守型品种上面，这也符合A股熊长牛短的特性，但是进攻性品种也会重点配置，特别是注重高分红的朝阳行业龙头公司，这种企业不仅能在牛市中进攻，在熊市中也有一定的防御能力。
当然如果有高手能够读懂经济周期，那谷底和峰值落差很大的周期股也是极具进攻性，但是其防御能力几乎为0。因为本人小白一枚，自认没有此般能力，所以强周期的行业一般不会配置，但是如果生意模式很好，公司质地优异，则另当别论。@今日话题 $汤臣倍健(SZ300146)$ $洋河股份(SZ002304)$ $分众传媒(SZ002027)$ 东阿阿胶
