宁王此次业绩真正的最大利好因资产减计实际有一定折扣，而收入虽然很差，但销售价格严重通缩的情况下，宁德时代能够做到成本端更大力度的通缩，从而保证毛利率，背后还是产业链的强议价能力。 所以其实就这次业绩本身来说，海豚君的判断是还不错，但没有数字表现体现的那么好。 而海豚君真正看好的是此次存货、产能背后所体现的宁王在弱周期之下作为龙头的“周期龙头”能力： 进入2024年，当宁王存货压力不再、产能利用率还不够高的情况下，海豚君完全有理由相信它可以利用当前的毛利率控场能力、规模效应和品牌效应，通过提高产能利用率，在铁锂普通产能进一步拉响价格战，给国内一些垂死挣扎的二三线玩家们送上“最后一根稻草”，加速国内电池行业的产能出清。 而且宁王在海外成长逻辑短期折翼的情况下，宁王国内的清扫战争在去库存已完成的情况下，在海豚君看来，可能是战术操作，也是业务发展的必然选择。 在这种情况下，进入新的一年，电车销量环比跌幅较高、电池供货价格重谈、宁王还可能降价出清行业等等导致宁王短期业绩承压的因素，但宁王在强Alpha能力的情况下，海豚君认为它的估值拐点或许可以提前到来： 1) 宁王资产减值风险出清、主动去库存已经结束，甩掉这两个包袱之后，宁王开始用能力来调用自己丰富的产能来发起市场清理战。 2) 宁王降价对手慌，以及随之而来的产能出清与市场集中度回归； 3) 海外业务的增量：尤其在欧洲，随着补贴逐渐退坡，渗透率往难啃的性价比价格带靠拢，宁王用铁锂电池凭借低价优质优势抢夺韩国电池厂商份额（韩国电池厂商主要生产NCM电池，LFP电池大规模提供需要等到25年）； 4) 在业绩仍未出清的情况下，宁王自身具备超强的现金创造能力：宁王本身具备超强经营占款能力——130亿的归母利润对应的是同期400亿的经营现金流入。 a.而本身国内扩产告一段落、海外建厂难以一蹴而就的情况下，资本开支减少——从2022年的600亿降至300多亿；资本开支效率提升，由于工艺提升，建造同样产能所需要的单位资本开支从明显下滑。 经营本身产生大量现金，而资本开支持续走低，这种情况下提高分红是显然是一个作为A股龙头以身作则的选择。宁王此次身体力行，选择了高达220亿元的分红派息，也远超市场预期，23年股息支付率达51%，这也为投资者战队宁王给了一定的托底。 所以，相比于2023年，宁王作为一个随碳酸锂价格随波逐流的Beta股，海豚君认为，2024年，要关注宁王的反转机会。