时间：2024-6-20
来源：方正证券
1.5月美国零售弱于预期，生产好于预期：5月美国零售销售环比+0.1%，预期+0.3%，前值由0%下修至-0.2%；核心对照组环比+0.4%，预期+0.5%，前值由-0.3%下修至-0.5%。其中，加油站和食品服务是主要的下行因素，抵消了机动车和非店面零售的增加。同时，5月工业产值意外好于预期，环比+0.9%，预期+0.3%；制造业产值环比+0.9%，预期+0.3%，为2022年10月以来的最高水平；产能利用率略有上升。
2.就业变化与降息：高盛研究认为，在现有环境下，劳务市场方面，失业率和申领失业金数据的上升最可能触发降息，特别是申领失业金的连续增加估算对降息影响超过20bps。
3.大选风险的关注度上升：据BofA的6月FMS调查，尽管高通胀仍被视为最大的尾部风险，其关注度已显著下降，地缘政治风险和美国大选的关注度上升。其中，贸易被认为最有可能受到大选结果的显著影响。
4.投资风险偏好：JPM最新调查显示，计划在未来几天或几周内增加股票敞口的投资者比例降至17%，为近年来的低点。
5.美股波动率：VIX指数今年迄今平均为14，远低于2020年平均值20，而纳斯达克100波动率指数VXN与VIX的比率目前为1.22x，为历史较高水平，反映期权市场目前定价了增持美国大型科技公司与仅持有标准普尔50指数的风险，这与过去7年相似。
6.美股广度问题：根据2002年以来的数据，美股从未在四周内出现如此大幅上涨的同时，市场内却有如此多的股票下跌。
7.美国股票资产净购买结构：预计企业将在2024年成为股票最大的净买家。
8.黄金储备的未来展望：根据世界黄金协会最新调查，66%的全球央行预计未来五年黄金在总储备中的比例将适度增加；认为全球央行黄金储备将在未来12个月内增加的比例为81%。对于持有黄金储备的决策，利率、通胀仍是首要考虑因素，地缘因素的影响上升。
9.印度制造业仍偏弱：尽管印度多次尝试通过政策振兴制造业，其在全球供应链中依然处于弱势地位，其制造业占GDP的比重一直徘徊在15%以下，远落后于大多数收入水平相当的亚洲国家。
10.拜登的老年选民优势：民调显示，拜登在65岁及以上选民中的支持率保持稳定，而特朗普在这一群体中的支持率有所下降。全国范围内，48%的老年选民支持拜登，46%支持特朗普。在关键摇摆州的民调中，拜登的支持率为47%，特朗普为45%。
风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。
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