时间：2024-6-11
来源：华泰证券
海外一周概览
美国5月新增非农超预期，但岗位空缺和首申人数等广谱就业数据显示就业市场降温趋势仍在。欧元区6月会议如期降息，且2024下半年开始缩减PEPP规模，强调未来利率路径是数据依赖。本周关注美国5月CPI（6月12日）、美国6月FOMC（6月13日凌晨）。
高频数据
美国5月消费高频数据显示消费保持韧性；首申人数有所上升，岗位空缺数据延续回落态势；房贷利率再度走高。消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较上一周有所回升，RedBook零售指数也显示5月美国零售同比或再度上升。就业市场方面，最新一周首申人数升至22.3万；岗位空缺及高频指标延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率下降5bp至6.99%，房贷申请需求仍然低迷。
上周主要宏观数据
5月美国新增非农超预期，小时工资环比上行，但失业率走高；4月岗位空缺超预期回落；ISM制造业PMI低于预期但服务业PMI超预期。美国非农报告整体偏强：5月美国新增非农27.2万，高于彭博一致预期的18万，分项看，4月表现偏弱的建筑业、商业服务、休闲酒店业、政府部门回升幅度在5月回升较为明显；5月偏强的非农数据可能是对4月偏弱数据的“正常化”。小时工资回升0.2pct至0.4%，高于预期（0.3%）；家庭调查就业下降40.8万导致失业率超预期回升至4.0%。岗位空缺超预期回落。4月岗位空缺回落30万人至806万人，岗位空缺与失业人数之比回落至124%，回到2019年水平附近。美国ISM制造业PMI低于预期，但服务业PMI超预期回升。5月美国ISM制造业PMI从4月的49.2回落至48.7，低于预期；其中，新订单大幅回落3.7pp至45.4。ISM服务业PMI从4月的49.4大幅回升至53.8，高于预期且新订单明显改善，显示服务业韧性仍然较强。
政策动态
欧元区6月会议如期降息，强调未来利率路径为数据依赖；联储进入静默期，新美联储通讯社—Nick Timiraos表示联储可能仍会暗示今年降息，但他们希望有更多数据支持。6月6日欧央行政策利率如期下调25bp至3.75%，成为继瑞士（3/21）、瑞典（5/8）和加拿大（6/5）后第四个宣布降息的发达经济体央行。同时，欧央行宣布2024年下半年开始缩减大流行病资产购买计划（PEPP）规模。利率路径方面，欧央行并未对利率路径做预先承诺，仍然强调降息决策是数据依赖。预测方面，欧央行上调了2024年增长和通胀预测，但中期通胀维持在2%以下。有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos表示，联储可能会暗示今年晚些时候仍会考虑降息，但仍希望在降息前有更多通胀和就业走弱的数据支持。
金融市场
非农超预期回升一度推高联储降息预期，但由于整体数据不及预期以及加拿大和欧元区降息，全周看美债利率回落，美股上涨，原油和黄金下跌。受欧元区、加拿大降息以及ISM PMI、非农等数据影响，联储降息预期先升后降；全周看，9月首次降息概率从60%下降至54%，年内累计降息幅度持平于36bp；2年和10年期美债收益率回落2bp和8bp至4.87%和4.43%。美元指数小幅上涨0.3%至104.9；美股普遍上涨，标普500上涨1.3%。大宗商品多数走弱，布伦特原油下跌2.6%至78.4美元/桶；中国央行5月停止购金以及非农超预期导致黄金下跌1.5%至2291.5美元/盎司。
风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。
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