时间：2024-5-27
来源：平安证券
海外经济政策。1）美国：美联储5月会议纪要基调偏鹰，认为长期中性利率可能抬升，倾向长时间保持高利率，提及资产估值偏高。近一周多位美联储官员讲话，多位讨论了中性利率上升的可能，沃勒强调需要看到多个月通胀降温才会降息，博斯蒂克预计Q4才会降息。美国4月成屋销售超预期下滑，库存水平小幅回升。美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期上升。美国最新初请失业金人数连续第二周回落。美国5月密歇根通胀预期下修，消费信心上修。近一周，美国银行体系准备金下降414亿美元，流动性环境趋紧。近一周CME降息预期推迟，9月降息概率由65%下降至49%，全年降息次数预期由1.7次下降至1.3次。2）欧洲：欧央行行长拉加德讲话，称6月降息很有可能。欧元区5月制造业PMI修复好于预期，综合PMI创一年新高。3）日本：日本4月出口增长不及预期，贸易逆差超预期扩大。日本4月核心CPI如期回落至2.2%。
全球大类资产。1）股市：全球股市多数下跌，港股大幅降温，纳指逆势上涨。宏观层面，美国PMI、就业等经济数据较强，美联储谈及中性利率上修等鹰派观点，打压降息预期和风险偏好。微观层面，英伟达一季度财报积极、二季度营收预期乐观，且积极开辟新业务，提振相关板块。中概股大幅调整，纳斯达克中国金龙指数整周下跌8.8%、月内累计涨幅从上周的13.3%缩窄至3.3%。港股在连涨四周后降温，恒生指数和恒生科技指数整周分别下跌4.8%和7.6%，月内涨幅从上周的超10%分别缩窄至4.8%和2.7%。
2）债市：多数期限美债利率反弹。美国PMI等经济数据走强，叠加美联储放鹰，令降息预期推迟。10年美债收益率整周上涨4BP至4.46%，10年TIPS利率（实际利率）整周上涨4BP至2.14%，隐含通胀预期整周持平于2.32%。10年德国国债收益率整周上升10BP至2.58%。日本10年期国债收益率突破1%。
3）商品：原油、黄金和铜等价格均下跌，多数农产品反弹。布伦特和WTI原油整周分别下跌2.2%和2.9%，至82.1和77.7美元/桶。近期市场关注OPEC+在6月部长级会议上是否会延长减产。黄金现货价整周下跌2.5%，创年内最大周度跌幅。一方面，美国经济数据和美联储讲话打击降息预期，美债利率和美元指数温和反弹；另一方面，不排除近期金价上涨过快，投机行为退潮加速金价下跌。CBOT大豆、玉米和小麦整周分别上涨1.8%、2.7%和8.0%。本周小麦价格升至10个月以来的最高水平。
4）外汇：美元指数整周上涨0.24%至104.74，欧洲货币有韧性，日韩和澳洲货币大跌。欧元兑美元整周小幅下跌0.2%。英镑兑美元整周上涨0.3%。日本最新贸易数据不佳，通胀如期回落，日元兑美元汇率整周下跌0.84%。
风险提示：美国经济和通胀超预期上行，美联储降息超预期推迟，国际金融风险超预期上升等。
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