在《投资中如何分配合适的仓位》这篇文章中提出了初步的投资框架，根据经济相关性的强弱，提出了两条路线，经济相关性强和经济性弱，但这个前提是要判断经济所处的状态，就算不能准备判断，但起码要提供一定的位置感，因此，这篇文章的思考点主要集中在如何判断当前所处宏观环境（主要集中在分子端）。
宏观是由众多微小经营体组成，虽然这些微观经营主体在实操过程中有很多细节，但实际上都可以概括为“需求-生产-价格-库存”。
比如说A是一家生产鞋的公司，为了简化这个过程，假设这家公司只生产一个品类的鞋子，并且下游需求对品类没有变化，那么这家企业在接到订单的时候，就开始生产，那么订单就是他的需求。一般而言，他生产并非完全按照订单量生产，企业自身考虑到交货等因素，会产生一定的安全冗余，这样生产出来的商品就会变成A企业和他下游的库存。
当一切正常的时候，产品正常销售，这个流程就会正常运转，价格也保持小幅波动。但下游需求出现高涨的时候，下游企业就会乐观预计出货量，向A的订单也会提升，就导致A的产能利用率、价格、利润、库存就增加，但当需求出现边际下滑时，公司库存无法及时消耗，产能利用率，价格，利润率都会受到影响。因此，观察库存是一件极其重要的事情。
又比如说，当企业库存高企的时候，企业只说想办法如何去库存，通过会采用降价促销的方式，那么导致的结果就是报表端不太好看，虽然库存不是最重要的决定性指标，我认为决定性指标在于需求的变化，但库存的好处在于可量化。可量化之后，库存变少以为着报表端变好越来越容易，如果需求保持不变，库存最终消耗掉，最终也会迎来价格的反转。进一步来说，库存和价格需要相互验证。
上图是规模以上工业企业产成品存货（期末同比）与食品饮料指数的叠加，基本每轮高点都领先指数高点10个月，但2022年5月这次例外。在继续往下思考前，我们需要对规模以上工业企业产成品存货进行定义：“规模以上工业企业是指年主营业务收入在2000万元及以上的工业企业（包括食品饮料制造等）；产成品库存是指工业企业生产的并经质量检验合格的、已办理入库手续但尚未销售出去的本期末实际产成品库存量”。
根据规模以上工业企业产成品存货（期末同比）与食品饮料指数的叠加，我会产生两个疑问，一是为什么工业企业产品存货（期末同比）会领先于食品饮料指数；二是为什么在2022年5月工业企业产品存货（期末同比）又创出了新高，但指数虽有反弹，却无力再新高了。
关于第一个问题，我的思考是，股价的最终计算方式是每股收益*估值，如果EPS不变，估值上，股价也会上；如果估值不变，EPS上，股价也会上涨。而存货的变化与EPS的变化并不同步，那么我们用规模以上工业企业利润代替盈利的变化，如果把这两个指标叠加，就可以得到四种情况，（存货上、盈利上）；（存货上、盈利下）；（存货下、盈利上）；（存货下、盈利下）；当存货上，盈利下的时候，意味着企业动销放慢，指数表现差；当存货上，盈利上的时候，指数也有不错的表现；当存货下，盈利上的时候，指数表现最高；当存货下，盈利下的时候，指数也表现较差。
关于第二个问题，其实在归纳第一个问题的时候已经总结了，2022年5月工业企业产品存货（期末同比）又创出了新高但指数却总体趋势向下，因为如果结合利润表现来看，这个存货增加并非是好的现象，而是代表企业产品滞销，被动增加了存货。
但经过前面的思考后，我们发现仍然有一定瑕疵，即去年上半年存货是掉的，企业利润同比是回暖的，但为啥指数的表现仍然非常一般。
这个时候我们需要回想下整个生产过程，当产品“供不应求”时，产品价格上涨，企业增加生产以提升盈利，产品供需格局从“供不应求”逐步向“供过于求”转变，在此过程中，产成品库存逐渐积累、产品价格见顶回落。随着产品价格下跌，企业开始减少生产，产成品库存逐渐消耗，产品供需格局再度向“供不应求”过渡。 而盈利实际上是营收-成本，即（量*价）-成本。这个时候我们就需要引入价的因素判断盈利的真实性。
因此我们将CPI和PPI引入判断之中，而PPI作为生产价格指数，实际上构成了成本项，而我们在这主要是观察营收中的价的变化，因此主要以CPI作为观察指标。如果我们观察去年上半年整个CPI的变化，会发现它的趋势仍整体向下且在零轴附近徘徊，即利润的改变，可能更多是由量驱动的，结合库存的变化，可以得出更多的是降价去库存。
因此我们在框架的最前端加入对偏宏观的判断，即存货、利润、价格的综合判断，当然现在这个框架还不是最完善的，希望在之后，不断的积累，完善这个框架。