假期中港股仍然开盘了两个交易日，这两天中概、港股表现都还不错。
假期咱们主要休息为主，今天先少写点，聊聊分众，剩下的企业周天再聊。
本周分众发布了财报，2023年营业收入119亿，同比增长26.3%，净利润48亿，同比增长73%。
分众的年报之前有业绩预告，周二分众大跌，大概率是市场对分众的一季报不太满意。
那一季报到底如何呢？
一季度分众营业收入27.3亿，同比增长6.02%，净利润10.4亿，同比增长10.5%
分季度看的话一季度净利润，超过了2022、2023年，但是比业绩较好的2021年，2018年、2017年仍有差距。
而营业收入方面差距要更大一些，2021年营业收入为35.4亿，2024年为27亿。
同时2023年分众的电视媒体点位增加了不少，更多的点位营收相比2021年仍有较大差距，也可以侧面看出，广告市场是比较难的。
对于这个数据倒不是很意外，我常和一些广告商聊聊，普遍的感受，当下广告市场的活跃度连2021年的一半都不到，各个广告商反馈实际效果，相比2021要差不少，当然我认识的也不是什么大广告商，不过可以侧面反映一个整体趋势。总体来说，广告行业肯定是没那么好。
先来看看分众2023年，2024年一季度的基本情况。
1、2023年至2024年一季度点位扩张提速
截止2023年底公司电梯海报媒体自营设备约157.2 万台（包括境外子公司的媒体设备约 1.8 万台），覆盖国内 69 个主要城市、香港特别行政区以及马来西亚和印度的主要城市。
公司影体合作影院1,831 家，约1.3 万个影厅，覆盖国内271个城市的观影人群。
2023年~2024年一季度媒体点位大幅增加：
相比2022年末，电梯电视媒体，一线城市增长了26.6%、二线城市增长了24.8%、三线及以下城市增长了35.8%，海外增长了43.9%、加盟增长了30%。
其中三线城市是近几年点位优化后恢复增长，一二线城市是创出了历史新高。
截止2024 年3 月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超 280 个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚、越南、印度和日本等国的95个主要城市。
2、顾客结构方面：
相比2022年结构没有太大变化，日用消费品占比第一52%，其次是互联网11%。这些年对分众影响最大的主要是来自互联网企业的广告收入大幅下降。
3、分红：每10股派发现金3.30元，共计派发47.6亿，基本上2023年的利润全分了。对应当前6.5元的股价5%的股息。就算没中期分红，这个股息也算是不错的。
整体来看，近几年终端变化数量较大的是电梯电视媒体。
2023年末一线城市点位是25万台，2021年末是20万台，增加了5万台
2023年末二线城市点位是55万台，2021年末是42万台，增加了13万台
2023年末三线及以下是6.4万台，2021年是6万台，变化不大。
2023年分众的点位相比2021年是大幅增加的，但是营业收入并没有创新高。
总体来说刊例价和需求都还没恢复到巅峰水平，虽然分众恢复了价格上调，但大概率执行中是有较大折扣的，毕竟当下广告市场算是比较低估的时期。
这个我们自身也能感受到经济的情况，当下相对来说压力还是偏大的。
有人说腾讯为啥广告业务恢复的更快，首先腾讯多了视频号和小程序的增量渠道。
另一方面呢，互联网广告更多是转化广告。而分众很多是品牌广告，经济不好的时候影响就更大。
品牌广告和转化广告的不同是什么？
简单来说，品牌广告注重于品牌知名度宣传，比如电视上看到一条广告十几秒，出来就说了一句：格力掌握核心科技。这个就是品牌广告，让大家记住这个品牌，让大家树立对格力的认知。
你刷抖音，刷到：是兄弟就来砍我吧，点击下载传奇。或者直接宣传某个商品，点进去就是购买页面，这个就是流量广告。
流量广告是为了直接带来转化效果，品牌广告是长期发展的抢占心智。
经济不好的时候，投放缩减，为了保持业绩企业自然更注重转化部分的投入。
下图为2018年至2024年一季度分众电梯电视媒体变化数据。一线城市2023年之前几乎无太大变化，2023年增长了5万台。二线城市2022年点位创出新高，2023年继续增加了10万台。
对于未来分众的增长点，我认为有三个。
1、点位数量新高，之前分众盲目扩张引起过一轮点位优化，这次扩张大概率是深思熟虑谨慎选择的结果，随着经济恢复，扩张的点位会逐步发挥效果。
2、这些年随着智能化普及，成本持续下降。
3、2021年互联网类目营业收入是40亿，之后的防止无需扩张，使互联网类目收入下降到了2022年最低的10亿，2023年恢复到了13亿，随着互联网行业政策态度大幅转变，营业收入恢复增长，互联网类目的广告营收大概率还能进一步恢复。
聊聊我未来的交易计划：
从往年数据看一季度相对淡季，二三四季度，有各种节假日，电商活动，收益比较平均。
以一季度的业绩增速加逐步经济恢复，大致估算一下今年55亿左右的利润应该没啥问题。
2022年4元多我重新买分众的时候，说了一个大致的简单逻辑，就是60亿净利润作为一个简单的锚，对应20PE的话是1200亿。
当时的分众500多亿，哪怕把1200亿打个8折也是有明显的获利空间的。
这甚至不需要，有很强的分析能力，需要的只是你在别人极度悲观到认为经济要崩盘的时候，能稍微理性点，能得出一切都会逐步好转，这么一个符合规律的结论。
然后你能意识到虽然短期有一些管控，但长期看，必然会恢复常态，我们上下楼依然需要做电梯，而不是跳伞，这就足够。
只要一个人足够理性，不要悲观的时候不断看悲观的内容吓自己，我认为得出上面的这个结论并不难。
4元敢于买入那一刻，这笔交易就基本成功了，未来你是7元卖8元卖，9元卖，他都是一笔不错的投资。
而至于当下的分众还能不能持有，多少钱值得买入，未来的交易计划又是什么？
再聊这个问题之前，我们先聊一个理念。
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投资要赚，好赚的那部分钱
好赚的那部分是哪部分，就是大逻辑特别清晰，你不用深挖未来，绞尽脑汁的去找逻辑，往往是你只要套用常识，就能看到潜在收益，得出有利可图的结论。
相反当需要精算的时候，如果这事成了利润还能提高多少，如果那事成了就会打开想象空间，这时候反而成功率大降。
比如分众4元的时候，你只要想通简单的逻辑，不用推算，不用预估，分众的生意模式没啥变化，没有新的媒介出来替代电梯传媒，我们出行依然要做电梯而不是跳伞，经济大概率能好，这笔投资就能成立。
看似很简单，但这个阶段是最容易成功的。500~1000亿市值，只要简单的逻辑能成，这钱就能赚到。
现在到了1000亿市值，恐慌消除了，股民看法也更一致了，但想赚1000到2000亿市值的钱，同样的空间，死磕财报，绞尽脑汁，无限畅想，成功的概率却很低。
因为恢复到60亿的利润只需要经济恢复就能做到，再往上新增点位的表现，海外扩张的结果，不确定性就会增加很多。
而人买入的时候又容易偏乐观，把所有假设都基于完美，但现实是很少有计划能完美的实现。
又比如去年底我写互联网和腾讯的时候我说，看似很长的篇幅和数据其实得出的是一个简单的结论，互联网未来十年大概率还被需要，这些企业当下比较低估，业绩已经开始恢复，逻辑很清晰，至少值得作为一部分配置。
这一定比有一天中概互联翻倍，腾讯500、600港元，开始设想买入，然后设想这些企业卷死海外，大杀四方时的成功率高。
包括指数也一样，去年去布局黑白反复聊的沪深300，恒生指数，当时我说过很简单的逻辑，原文截图如下：
因此：
他一定好过于指数涨到4000点，看似大家都乐观时的获胜概率高。
一笔好的投资机会。
1、首先确保企业仍有竞争优势，仍然被需要。
2、这笔投资成功的逻辑非常简单， 当一笔投资要考虑很多变量的时候，不确定性就大幅增加。
只是人们往往认为复杂的更可靠，大幅上涨之后观点一致更安全。
3、赚好赚的那部分钱，做到的核心就是你能独立思考，逆流而行。
大部分人悲观的时候，表现为大部分人已经不相信常识，所以往往只需你保持基本的理性，相信基本的常识，等他们情绪恢复你就很容易获利。
并且，大部分人不相信常识的时候往往极度的低估，给了足够的安全边际。
回想一下去年，，多少博主制造恐慌，恨不得觉得第二天下个月就要崩盘了，以至于我去年反反复复的说一句话：
实际情况也是一切都在慢慢变好。
学会独立思考，坚持只赚好赚的这部分钱，一定不会让我们犯大错。
已经不太便宜再去买，还要给他加上价值逻辑的，甚至不如能直面自己，按趋势去买的人。
前者给他加上价值的逻辑，跌了不舍得卖，往往是便宜的时候不敢买，高估的时候去重仓，因为不断寻找价值逻辑，下跌的时候舍不得卖承受巨大的损失。还不如按趋势买的人有严格的止损计划。
不吃鱼尾，到了需要从不同角度各种论证这笔交易仍然可行的阶段，成功率就没那么高了，往往为了给自己壮胆，会过度乐观预估未来。
当一笔交易已经赚完了最好赚的那部分，不执着于赚最后一点钱。
这个时候，市场上如果还有其他低估的企业，我认为完全可以找找其他性价比更高的选择。
这个时候，市场上没有其他低估的企业，证明刚经历了一轮较大的行情，要懂得见好就收，暂时保留现金也很正常。
基于以上，对于当下的分众我的看法是。
分众有一定的周期性，会随着经济的波动而波动，单纯看静态估值很难参考买点，我目前依然以60亿利润为锚，20PE算，1200亿市值是最容易实现的。
秉持着只赚好赚的那一段钱的逻辑，虽然我认为随着点位扩张，海外逐渐带来成功，互联网企业恢复后再分众的投放恢复，分众利润未来再60亿的基础上必然还能不断增长。
但我目前依然是按60亿利润20PE估值1200亿市值作为合理估值，因为这部分逻辑实现最简单，最无障碍。
我个人是60%的空间逐步买，基本上到6元以下我才有一定的兴趣。
同时超过1000亿以上，最好赚的这部分钱，空间越来越小，自然我也会逐步减仓。
大致的逻辑就是这样，我很少把投资当一道计算题去精确的算。
投资久了你会发现，哪怕你精确的算出买卖点，但是如果你的大逻辑错了，也是白搭。
相反你大逻辑是对的，获利空间足够，很容易就能口算出一个买卖点，这笔投资就足以成功。
分众500亿的时候逻辑想通了，不用算，也是个极大概率获胜的机会。分众1000多亿的时候，扣扣算算，多算出10%、20%的空间，获胜的概率也是大幅下降。
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