唐朝“中翻中”诠释投资真谛(太经典了)

今天分享唐朝在其唐书房的一篇文章,实在太经典了,完美诠释了价值投资的真谛。很多投资者心中曾经的疑惑也许都可能在这里找到答案,使你豁然开朗茅塞顿开。

下面是正文

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巴菲特在2013年致股东信里,用买农地的真实案例阐述过投资真谛。真正想清楚这个例子,投资体系就成了。例子大约是这样的:

1986年,巴菲特投资28万美元买了一块400英亩的农地。巴菲特自己对农业一窍不通,他只是从喜欢农业的大儿子口中,知道了玉米和大豆的产量,还有对应的运营成本。

根据这些数据,巴菲特大致估算出28万美元买下农场,年净收益约有10%。同时,未来产量还可能提高,农作物的价格还会有一定幅度的上涨。

巴菲特解释说:

我并不需要有特别的知识来判断此时是不是农地价格的底部。而且可以肯定,未来一定会有糟糕的年份,农作物的价格或者产量都可能偶尔地令我失望,但那又怎样呢?一样会有一些好的异常的年份。

现在,28年过去了,农地年利润翻了三倍,农地价格是我当初买价的五倍。我依然对农场一窍不通,而且,直到最近,我才第二次去过这个农场。

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这个例子很简短,但非常传神。什么是投资?老唐中翻中

①你买入时关注的是产出,每年这块地带给你的回报有至少10%,比你拿着一笔“钱”的回报率高,所以你选择买地——这叫估值

②你的投资盈利还是亏损,取决于农地的产出,不取决于同样地块在其他人手里的买卖价格——这叫如何面对市场波动。

隔壁查尔斯.张三脑袋进水了,14万美元卖出同样大小的农场,并不代表你亏损了。你没有拿着28万等张三脑袋进水,很正常,因为你不是铁口神断,不能掐指算出查尔斯脑袋要进水。

要去后悔这个,不如去后悔个更大的,比如没有算出来最新的六合彩头奖号码,或者没有在1美元的时候买它几千个比特币什么的。

③有些朋友纠结于农地每年的收获可以颗粒归仓,而股票利润只分很小一部分(比如净利润的30%拿来分红)。

实际上,如果你将每年农地收获的70%都卖掉拿去买新农场,就和只得到30%分红的股票一样了。70%粮食拿去买地,农场的价值和投资回报率就缩小了吗?——这叫如何看待企业扩大再生产。

④投资需要关心的就两件事:第一,农地产出是否持续令人满意;第二,拿70%粮食去买新农地时,有没有买贵。股票也是如此:第一,企业经营收益是否持续令人满意;第二,新投资的预计回报率如何。其他,没了——这叫投资聚焦点。

⑤很少有你花28万买下一块农地,很快就有人出价128万的事儿。因为买地时大家都不傻,知道考虑产出性价比。但股票市场有个巨大的优势:有傻子。真的有完全不考虑产出性价比的傻子,而且不是口炮傻,是带着钱包的。

这些傻子高兴了,真拿出128万甚至256万来买你那块地,这时你发现128万存银行可以得到128×4%=5.12万,远高于每年2.8万的农地净收入,好像挺划算的。这时可以考虑是否将地卖给傻子了——这叫高估怎么办。

⑥那要傻子们不够傻,最多只肯出价70万呢?70万存银行(假设你没有其他投资途径),只能拿70×4%=2.8万,和农地收入一样,没便宜占。那怎么办呢?很简单,让不够傻的傻子一边待着去!——这叫合理区间怎么办。

⑦只要你不是借的钱,不会被迫出售农地,浮亏在哪里,压力在哪里?从买下的那一瞬间开始,你就只有两种选择:A.持有农地,获取高于无风险收益率的回报,,B.傻子出价实在太高,满足傻子。拿钱去存银行,获取比持有农地还高回报水平,更赚——这叫第一绝不亏损,第二不要忘了第一条。

什么时候会有压力?你本来就是打算买下地找个傻子,高价卖给他。后来发现你的前任也是这么想的,而且前任好像是最后一个成功做到的——那时你就有压力了。

不衡量投资性价比,不关心资产产出,只操心有没有傻子,傻子什么时候来?甚至拿去套傻子的本金也是借的,或者是准备下个月娶傻媳妇要用的钱……当然有压力,应该有压力,必须有压力,酱紫的还能没压力,天理何在?

那么,投资者真的只有赚和更赚两种情况吗?也没那么容易,至少你还可能遇到:A.买进农地时计算失误,发现农地产出没有估计的高,收益还不如把本钱存银行呢!B.你买的时候好好的,结果买进后,农地盐碱化了,产出大幅下降。

那怎么办呢?凉拌。股神也不能保证百发百中,一样有错的时候。只能通过不断学习,每次都抛开对傻子的幻想,专注于研究地的产出(研究地,比研究傻子容易多了),让错误机会越来越少,让单次错误造成的损失越来越小。不断重复,最后成神——这叫投资很简单,但并不容易。

真传一句话,假诵万卷经。投资的真谛,说来说去就六个字:

别瞅傻子,瞅地!

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精彩评论

欢乐野战大队05-20 14:27

七十年代~九十年代是动画电影/配音卡通的低迷时期,影视动画制作公司亏损严重/原因是真人真声真事的电影剧情占据票房榜,恰好这段时期是迪士尼乐园度假村的辉煌岁月,主题乐园嫁接电视节目频道/流量赋能旅游度假体育等专业频道,旅游贡献公司主要利润,有了资本积蓄后,就开始外延扩张收购兼并电脑动画电影公司/兼并收购美国最大的广播电视有线台网

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偶尔也得瑟08-12 06:58

别瞅傻子,瞅地!

云中05-29 17:02

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其实05-20 16:25

首先我觉得华侨城不是烟蒂股,只是市场给了他一个烟蒂股的价格,她在我眼里其实是低PE低PB高成长的绩优股,由于他所处行业是房地产行业,高负债率不可避免,事实上历年来巴菲特在银行股的投资份额也很大。        沃尔特施洛斯按照老唐的说法,他其实是一个统计员,就如格老说的不需要分析只需要分散买入,为了避免陷入价值陷阱,避开高负债的企业无可厚非,所以他不投银行和房地产股。  但有一点我们一定要知道,高负债的企业里不好的企业多,但并不是高负债的企业就一定不好,否则 那些 价值投资才就不会投资银行了。我记得董宝珍现在还全仓银行股,不要忘了他之前可是全仓茅台。      说起沃尔特施洛斯其核心的思想主要有三点:1、买资产而不买利润。2、买现在而不买未来。3、买低估而不买成长。这样说来似乎华侨城也符合,只不过更好。            至于集中和分散从来都没有一个准确的答案,如果 你进行过深度研究,仓位集中些是应该的。

安全边际投资05-20 14:29

巴菲特买的烟蒂公司,其负债率并不高。买入价在流动资产减去所有负债后还打很大折扣。
沃尔特施洛斯选股的一个条件是负债率低于50%。
从这点看,华侨城不符合烟蒂股的标准。况且,烟蒂股投资是必须分散买入很多股票的。

其实05-20 14:28

迪士尼的轨迹可能是华侨城以后要走的