土地在房地产开发企业不应算作资本开支应该列入原材料或者存货。          自由现金流是在经营活动现金流的基础上考虑了资本性支出和股息支出。         而房地产开发企业的经营活动现金流特别在扩张时期因为需要购买土地而很少甚至基本为负，所以造成自由现金流量少的情况这些并不是资本性支出的原因。     唐朝曾对房地产开发企业这样描述过：“现金买地—建房卖掉换现金—拿卖回的现金再搭上一点借款去买入更贵的地—建房卖出换回现金—拿卖回的现金再搭上一点借款去买入更贵的地……周而复始，最终留给股东的，究竟会是一大堆现金，还是一大片荒地？一直没想明白，十年后，二十年后，房地产企业的终极形态究竟是什么样子呢？”

这个我还专门写了一篇文章“浅析造成房地产企业低估值的几个痛点”。