$英特尔(INTC)$ 这个季度的营业额和净利润其实都是beat的，之所以大跌是因为他们的7纳米芯片的processing yield距离internal target延期了12个月，这对预期的打击太大了，我们基金作为股东也有点丧（虽然我们的成本远低于现价）因为原来投资Intel的长期逻辑是他能不断产生自由现金流，然后尽管PC的芯片销量可能会下降，但DCG(Data Centric Group)的销量增速更快，而且还有AI芯片（通过收购Altera获得FPGA芯片设计和制造技术）以及汽车自动驾驶芯片（通过收购Mobileye）的高速成长前景（尽管AI+NSG+PSG的营收占总营收比例也就是10%左右），这是一个方面；另一方面是我们压根就不认为$AMD(AMD)$ 能屌丝逆袭，因为AMD的自由现金流一年才几亿美元，Intel有一百多亿美元，完全不在一个吨位上。虽然过去几年INTC因为战略和执行上有一些失误，让服务器的市场份额从99.9%滑倒了95%，但基本优势还是碾压性的，AMD这个小屌丝现在800亿市值，Intel才2100亿市值，但营收差了10倍，这也太夸张了。AMD小屌丝想逆袭这也不是第一次，被爸爸揍翻也不是第一次，我们觉得这次也不会例外，毕竟INTC的企业文化，护城河，竞争能力，和变现能力摆在那里。但这次的delay确实对信心打击有点大，管理层是说12个月的yield trending但只有6个月的7nm滞后，因为他们会通过die disaggregation减轻负面影响（这也是为什么TSMC昨天暴涨，一方面是INTC delay造成AMD市场份额攫取加速预期订单增加，另一方面是die disaggregation对TSMC是利好），但实际上我作为一个搞了四年半导体的心里非常清楚，对于IDM(integrated design & manufacturer)来说，靠die disaggregation不可能像自己in-house生产那么高效的，所以实际上就是你让出了一年的市场竞争，拱手送给对手。背后是设计的问题，是生产的问题，总之一大堆问题，一般来说这种情况估计是厨房后有蟑螂的情景，坏消息估计不会就这么一个，所以市场信心直接崩溃了，INTC跌16%，AMD涨16%。
我个人觉得长期看INTC竞争力还是在的，而且这是一个很能转型的公司，我有几个极聪明的朋友在这家公司工作，所以他们的企业文化和创新能力我也基本都了解。服务器的市场份额还很大，INTC的财力，回过头来要干翻AMD还是很有机会的，现价大概是10倍出头一点的PE，8%左右的自由现金流收益，比较便宜。但一切投资都要看机会成本，你要我拿INTC和PXD比，那我肯定是all in PXD的
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