时间紧急，不多说了。昨天又加班把康方生物举办的“天下有双”肺癌、胃癌高峰论坛录像回看了一遍，重新捋了一遍AK104上市以来的销售数据，专家对AK104、AK112的评价、反馈和探讨，肿瘤免疫治疗发展现状、趋势，国内胃癌、肺癌、宫颈癌上的最新一些治疗实践、全球临床试验进展研究风险以及友商产品数据和进展，发现原来对康方生物的分析和预测存在重大失误：1、严重低估了康方AK104的销售放量情况；2、低估了AK104和AK112的市场份额和销售峰值；3、低估了康方生物的长期潜力。睡不着了，紧急修正，抛砖引玉，欢迎理性探讨和批评指正。
1、 预计AK104在2023年全年使用人数超过3万人，销售收入超过50亿元，2026年销售收入超过100亿元。
根据康方生物资深副总裁石文俊博士在“天下有双”肺癌高峰论坛（2022年9月3日）、胃癌高峰论坛（2022年9月18日）、妇科肿瘤高峰论坛上透露的信息，AK104上市三个多月以来，使用人数一直在加速增长：上市两个月使用人数是2000多人，上市三个月是5000多人。据此推算最近一个月单月使用人数已经超过2000多人。除宫颈癌外，AK104超适应症使用情况非常多，9月18日（天下有双胃癌论坛）披露在胃癌上有700多人使用，10月23日（天下有双妇瘤论坛）披露上市三个多月，超适应症使用人数3000多人。据此估算，在不进医保的情况下，2023年AK104全年使用人数将超过3万人，销售收入超过50亿元。
如果降价15%进入医保，全年使用人数将超过4万人，销售收入将超过60亿元。但如果4万人使用的话，康方的生产能力有可能达不到。预计2026年，AK104销售收入将超过100亿元。
2、 AK104相当于O药+Y药，AK112相当于K药加贝伐珠，未来两个药国内年销售峰值将 超过300亿元人民币，海外年销售峰值超过300亿美元。
一直以来，认为AK104相当并优于O药+Y药，AK112相当并优于K药加贝伐珠单抗，AK104+AK112简称中国OK，由于中国OK简单易记，朗朗上口，也在不知不觉中犯了一个错误，在分析和预测时把替代Y药和贝伐珠单抗带来的销售收入忽略了，导致严重低估了AK104和AK112销量和未来的销售峰值。实际上，AK104、AK112不仅枪占以K药和O药为代表的PD1、PDL1的市场，也抢占Y药和贝珠单抗的市场，这四大单抗都是AK104和AK112的主场。当然，短期和中期，由于AK104和AK112没有在海外上市，对K 药和Y药的威胁并不大，AK104和AK112主要抢占的是国内友商PD1、PDL1和贝珠单抗（AK112上市后）和百时美施贵宝逸沃（Y药、CTLA4单抗）的国内市场份额。长期来看，随着AK104和AK112未来海外开展临床试验并获批上市后，将抢占K 药、O药和Y药的海外市场份额，未来在国际市场销售收入峰值合计将超过300亿美元。
关于AK104和AK112的海外销售有一个变量，就是海外权益转让（LICEDSE OUT）。康方可能将AK104和AK112中一个的海外权益转让（LICEDSE OUT），保留一个，用获得的巨额里程碑金开展海外全球临床试验。预计不论是AK104还是AK112，获得的总里程碑金额加销售分成收入合计将超过一百亿美元，但即便如此，这也是一个艰难的决定，因为AK104和AK112实在是太好了，如果留在手里自己做海外临床并上市，未来的收益将会远远超过数个一百亿美元。但康方目前太小了，没有实力同时做AK104和AK112的海外临床，也许康方明年回A股后，如果能募集巨额资金，加上AK104和AK112(预计2024年国内获批上市)的国内销售收入，也有可能同时开AK104和AK112的海外临床。即使如此，在资金上也是勉勉强强。
3、 AK112预计2024年获批上市，2025年销售收入超过50亿元
AK112是PD1+贝珠，不论从科学原理还是从目前肿瘤免疫治疗的临床实践来看，都是最佳组合。康方的AK112经过特殊组合，高效低毒，1+1大于2，一、二期临床试验数据惊艳，数据优于K药（非头对头）；尤其是在PD1低表达人群中完胜K药。最近的两个月内获CDE两项突破性疗法认证，正在单药和K药进行三期头对头临床试验。由于在PD1低表达人群中完胜K药，AK112和K药的头对头试验大概率成功。一旦成功，未来不仅将抢占部分K药国内市场份额，更重要的是将全面碾压和抢占国内友商市场份额。
除两项获突破性疗法认证的临床已开展三期临床试验，以及和K药的三期头对头临床外，AK112还有两项肺癌大三期临床即将完成，预计于明年提交NDA，2024年获批上市。AK112上市后，放量会像AK104一样快，甚至更快。预计2025年、2026年，AK112销售收入分别超50亿元、80亿元。
4、竞品有限，5年内不用考虑集采，
综上，预计2023年、2026年，康方生物年销售收入分别超过50亿元和超过200亿元，市值分别超过500亿元、2000亿元，一年一倍，四年八倍。长期看，预计2035年康方生物全球销售收入将超过300亿美元，市值超过一万亿元人民币，并跻身全球十五大制药公司行列。
考虑到康方生物卓越团结的创始人团队，优异且得到产品证实的技术平台，丰厚且极具全球创新性的管线，卓越的运营管理，全球首创、销售火爆的产品，基本可以确认康方生物是中国最优秀最具发展潜力的生物制药企业，全面具备了成为百年老店的潜力和气质。假以时日，康方生物将成为中国最具有竞争力的生物制药企业和全球制药巨头。
康方生物的投资机会，不是十年一遇，而是百年一遇！
郑重申明：本人持有康方生物股票，利益直接相关。