时间紧急，不多说了。微创医疗公布超预期18年中期业绩，股价单日大涨17%，然而上半年销售收入大增主要是新收购企业并表因素，下半年净利润环比上半年可能有较大幅度下降，乐观之中需要保持一份谨慎。
从过往的历史看，微创由于持续不断地并购，并购的项目规模较大，且多是美、欧等国项目，各种增减利因素难以预测，所以微创每半年的净利润变化跳跃性极大，毫无规律性，难以预测。根据个人掌握的情况做一些分析，抛砖引玉，欢迎建设性的探讨交流。
一、下半年减利因素较多
1、CRM下半年可能增亏1千万美元左右。CRM上半年并报两个月，确认收入4380万美元，净亏损确认340万美元。由于欧洲三季度是旅游旺季，12月圣诞新年，所以下半年是医疗淡季，预计下半年销售收入11000万美元左右，亏损额将大幅度增加到1400美元左右，增亏1千万美元左右。
2、创领下半年增亏400万美元左右。上半年销售两个月收入100万美元，亏损250万美元，51%并表，计入微创的亏损是130万美元左右。下半年随着销售规模扩大预计亏损400——600万美元左右，全部计入微创，相比上半年增亏300万——400万美元左右。
3、下半年三项费用占比环比提高。
4、汇兑收益下降。上半年汇兑收益340万美元，下半年人民币贬值幅度可能不如上半年，汇兑收益环比会下降。
二、可转债转股压力
目前微创还有1.56亿美元的可转债，股价高位可能会被转股减持。
三、销售收入下半年依然会大涨，但净利新增因素不多
主要由于CRM并表因素，预计下半年销售收入会增加60%左右，全年50%左右。19年20年由于并表因素逐渐减退销售收入增速会逐年下降。至于净利润与上半年相当，主要来源于心血管介入业务、大动脉及外周心脉业务、神经介入业务等，新增利润因素不多。
综合判断，毛估估：微创医疗18年下半年归属股东净利润1200万美元左右，全年归属股东净利润3500万美元左右，10港元时，18年动态PE53倍左右。必须强调，微创下半年的净利润具有很大的不确定性，这一预测的正负误差各为500万美元左右。
相对于国内投资机构和投资者，国际大行对微创经营和业绩情况掌握的更加全面和准确，因此国内投资者和机构被境外大行割韭菜的风险较大，尤其考虑到可转债因素，希望大家在乐观的同时，保持一份谨慎和清醒。当然更希望大家群策群力，分享有关对微创下半年业绩的信息，准确预测业绩，更好地把握股价走势。
郑重声明：本人不持有微创医疗股票，未来168小时也不会交易微创医疗股票。