先说结论:
小米可以理解成中国的电子行业的无印良品,
有望穿越这一轮经济L型周期,取得稳健收入,或者理解成下一个5-10年周期的格力;
几点逻辑提前写下,供大家讨论:
1、手机市场空间巨大:
5G换机潮必然来临,国内手机自己购买率全球第一,2年一换比例极高;
格力海尔这种以家庭为单位,不换房基本一辈子不太更新空调,手机以人为单位,2年一换(换房,换车比较难,换个手机不需要卖肾),单价基本接近,更新换代的频率显然更快,因此长线看董明珠必输;
2、可选标的不多
乔布斯之后,库克明显在吃老本,创新枯竭之后推低价手机的逻辑可以解决燃眉之急,但是品牌的拉力在降低是不争的事实;
华为虽好,但是没有上市,且受限于美国禁令,基本上海外市场会大幅萎缩;OV这种高毛利广告轰炸的结果是一定是金立,目前看OV至少有一家掉队了,估计没有人不同意吧,且除了手机没有其他想象空间;三星目前全球市场占有率仍然第一,但是核心竞争力很难保持,国人不认可,中国市场份额基本上丢差不多了;
简单一句话,华为,OV都没有上市,三星买不了,如何分享5G换机果实?唯有我米!
这也是为何中兴这种被国人唾弃的公司,最后很多基金公司还必须配置的原因,你会因为他是垃圾就错过整个5G板块?
3、跟华为的差距问题
所谓的双模5G,高通很快就给小米的新机配置上了,所以华为的领先优势不能算显著,除了爱国牌之外,并无多少性价比优势;高通的积累不是华为几天能赶上的,基站如果没有高通华为根本没有办法出货,君不见苹果曾经叫板转头用了英特尔,最后又被猪队友坑了,回头找高通,技术长期积累的力量不是嘴炮和吹牛逼能解决的;
4、未来市场增长空间
备受挤压的小米会继续出海抢占更多海外地盘,估计非洲的传音压力会越来越大,任何国家都有消费升级的需求,我们小时候双星回力,等你有了钱一定会买阿迪,耐克;
印度市场的模式完全可以在非洲复制,一个照相的功能对小米这种公司来说简直不是护城河;
5、未来品类增长空间
互联网电视这个东西一个季度销售了310万台,目前的年轻人换电视机的首选可能还真是价格便宜量又足的小米电视了;
其他家电仍然有可能复制电视的逻辑,例如空气净化器,冰箱等等产品;
物联网这东西有一定的粘性,想象空间比较大,以小米手环NFC支付功能为例,还可以产生沉淀资金;
手环的社区还有一定的社交粘性,所以虽然手环不赚钱,但是生态确实有价值。
6、目前估值不算贵
相比那些欣旺达,歌尔之类的器件供应商,整机软硬件集成的议价能力肯定更强些;目前15倍左右的市盈率,加上20%的增速市场上比较大的标的非常少见了,不服请举例;
当然估值是一个相对概念,不好说,我们都当然希望越低肯定越好了;
7、财务比较稳健
相比贾布斯最后演变成了庞氏骗局最大的问题是现金流断了,每一个业务板块都亏钱,这就麻烦了,小米的帐上现金以及对供应商3个月的账期还是比较可观的;
8、回购和分红能带来意外惊喜
小米的回购还是比腾讯要实惠不少,那些高价进入的PE还是需要还利息的,因此雷布斯有义务要维持股价和给分红;
9、北水会持续流入,抢占定价权
小米进入港股通时间比较晚,国内股民的占比昨天通过格隆汇查询才只有0.78%,今天冲进去一批之后应该也还不到2%;
10、国人消费心理日趋成熟
日趋成熟的消费者在经济下行的大背景下会逐渐的理性消费,手机也不再是奢侈品,不再是身份的象征,那些保时捷设计也是典型的收智商税和送礼机,大部分人一定会洗尽铅华,返璞归真,所以小米有望长期保持稳定增长
当然负面的东西也必须要说一下:
不可知黑天鹅发生;
同股不同权的问题是双刃剑,但是创始人公司更有远见毋庸置疑,参考乔布斯时期和斯卡利时期的苹果,以及杨致远时期的雅虎,惠普这些更是一样,职业经理人的短视和自私是天性,目前全球范围内没有解决方案;
小米的很多问题都来自于自己的上市之前的高估值;
内部员工原始股和期权零成本减持;
前期VC PE 低成本减持套现
上市前给雷布斯发大红包这个事情减分不少;
综上所述,这些都是那些坐在高档写字楼里拿着MAC和苹果的分析师们理解不了的,就如同他们错过了吉利,碧桂园一样,他们也会大概率错过小米这样的公司....