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制造业是今年政府工作报告的高频词汇，最近几年国家一直强调要从制造大国向制造强国迈进制造强国。“中国制造2025”也是国家制定的重大发展目标。A股市场上制造业个股分布广泛，包括汽车、能源、家电、机械、化工、建筑、交通、装备等等。今天我主要评测一只先进制造主题的基金——万家行业优选混合（161903）。
一、基金概况
（1）基金简介
万家行业优选混合（161903）是一只典型的LOF基金，LOF基金全称为上市型开放式基金，既可以在场内交易，又可以在场外申赎。
LOF基金的优点：
1、购买起点低，LOF基金可以同时在场内和场外交易，场外部分购买起点一般为10元。
2、LOF基金可以场内外转换，因此可以利用折溢价进行转换套利。
3、LOF基金可进行定投，省心省力，避免频繁交易。如果投资者选择定期投资场内的ETF基金，往往会因为价格波动而产生心理落差，容易违背定投的原则。
4、可进行基金转换，一些基金平台具有基金转换功能，投资者可以设置预期收益率，达到后自动将LOF基金转换为货币基金，进而锁定收益止盈。
（2）混合配置
万家行业优选混合（161903）是偏股混合型基金，混合型基金是指资产配置中既有股票等权益类资产、又有债券等固收类资产的基金，偏股混合型基金是以投资股票为主的混合型基金，股票的配置比例通常为60%-95%，是一种高风险、高收益的投资产品。
比如万家行业优选混合（161903）的资产配置中股票占比高达93.05%，是典型的偏股混合型基金。
二、业绩表现
（1）累计回报
万家行业优选混合（161903）自2005年成立以来累计取得了906.79%的收益率，超过同期沪深300指数涨幅的两倍。
我们选取业绩比较基准为：沪深300指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%，发现万家行业优选混合（161903）在2015年后逐渐超过业绩基准，尤其是最近几年大幅跑赢业绩基准和沪深300。
（2）基金经理
这只基金在2019年后开始发力，最近3年远远跑赢沪深300指数。说到此就不得不提万家行业优选混合（161903）的现任基金经理——黄兴亮。
黄兴亮先生从业7年多，年化收益可以达到15.50%，还是著名的金牛奖基金经理，他非常擅长挖掘计算机、半导体、新能源车这些制造行业的潜在价值。
黄兴亮是博士高材生，他自2019年走马上任万家行业优选混合（161903）后，把这只基金经营得风生水起，我们在业绩走势上也能发现该基金自2019年后异军突起！
（3）区间收益
如果我们去细分年度回报的话，会发现万家行业优选混合（161903）在黄兴亮上任之前的2017年，业绩表现很差，大幅跑输沪深300指数。而该基金在2018年熊市中回撤幅度比沪深300要小。
自黄兴亮上任后的这几年中，2019年该基金涨幅超过沪深300指数的2倍，2020年超过沪深300指数的3倍，即使在行情较差的2021年，黄兴亮管理的这只基金也取得了4.30%的正收益！
三、资产配置
（1）资产配置
万家行业优选混合（161903）的资产配置中，占比最高的是股票，比重高达总值的93.05%，该基金是典型的偏股混合型基金。
除此之外，万家行业优选混合（161903）还有3.59%的债券持仓和3.12%的现金持仓。这部分债券主要是金融债，例如第一大重仓债21进出01是中国进出口银行2021年第一期金融债券，金融债风险性较低，收益相对稳定。
（2）行业分布
根据万家行业优选混合（161903）的行业分布可以发现：该基金持仓股票主要分布在制造业（占比不断增大），其次是信息传输、软件和信息技术服务业，最后是科学研究和技术服务业。
目前国家非常重视制造业的发展，万家行业优选混合（161903）是典型的制造业主题基金，能够分享到国家政策倾斜的红利。
（3）重仓股票
万家行业优选混合（161903）的前四大重仓股在过去一个季度表现优异，其中涨幅最大的兆易创新是闪存芯片和半导体存储器领域的领导企业；比亚迪是最近几年迅猛发展的新能源车企；思瑞浦是聚焦高性能模拟芯片设计的科创龙头；用友网络在中国企业级应用软件市场占有率第一，公有云SaaS市场占有率第一。
万家行业优选混合（161903）的十大重仓股合计权重高达72.90%，可以说十大重仓股的表现对这只基金影响深远。
万家行业优选混合（161903）持股的典型风格是高成长性的大盘股，这类股票往往成长能力惊人，在牛市表现出强劲的冲力，在熊市中也具有较强的抗跌性。
四、风险指标
这里我们选取统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。
贝塔系数
万家行业优选混合(LOF)的贝塔系数为0.5107，低于同类平均的0.8580，该基金收益受大盘波动的影响低于同类。
夏普比率
万家行业优选混合(LOF)的夏普比率为-0.1112，高于同类平均的-1.2189，该基金承担单位风险所获得的风险收益高于同类。
收益标准差
万家行业优选混合(LOF)的收益标准差为24.2760，高于同类平均的17.4968，该基金的收益的波动程度高于同类。
总的来看，万家行业优选混合(LOF)的风险回报率相对较高，是进攻性非常强的混合型基金。
五、费率比较
我们发现万家行业优选混合(LOF)的费率在同类中相对较低，是典型的的物美价廉的优秀基金。
六、多因子分析
那么为什么万家行业优选混合(LOF)能够做得这么好呢？接下来引入重磅分析——多因子分析。
股票市场最初有三因子分析，Fama-French提出的五因子模型建立在三因子模型的基础之上，综合考虑了系统风险、账面市值比、市值规模因子、盈利因子和投资因子对基金业绩的影响，能够更为系统和全面地分析基金的业绩，并且更为有效地衡量基金通过主动投资管理取得超额收益的能力。
我们可以发现对万家行业优选混合(LOF)贡献为正的三个因子分别是市场因子、盈利因子和投资因子。
市场因子一般是指整个市场行情对基金的影响，如果A股行情上行通道，那么对基金有正面的意义。
盈利因子来源于基金持仓股票的盈利能力，包括净资产收益率等等。我们可以发现盈利因子在正面贡献中比重最大，也就是说该基金持仓股票盈利能力非常强大，这也从侧面反映了万家行业优选混合(LOF)基金经理选股能力极强。
投资因子和盈利因子相辅相成，投资因子系数为正，说明该基金配置的股票兼具稳定性好和盈利能力强的特点。
总结：
（1）制造业关乎国计民生，中国正在从“制造大国”向“制造强国”迈进，国家对制造行业的投入也越来越大，A股中的制造业股票具有极高的投资价值。
（2）万家行业优选混合(LOF)是典型的偏股混合型基金，具有明显的制造业选股偏好，该基金重仓了众多发展优秀的制造业龙头。
（3）万家行业优选混合(LOF)的基金经理清华大学计算机博士出身，在运用量化分析上成效显著，他的投研能力丰富，选股能力极强。
（4）万家行业优选混合(LOF)具备极强的进攻性和相对较好的防守性，可谓攻守兼备的混合型基金。同时该基金管理费率较低，可以说是物美价廉。