$英特尔(INTC)$ 完整看了英特尔最近的webinar，基本官宣了IDM2.0乃至整个turnaround的失败：1.最最重要生死攸关的先进制程18a逊于预期：技术指标从之前的“unquestioned leadership” 降低为有争议的持平（自己内部评估，台积电认为仍然落后），同时大规模量产时间也推迟一年到2026年。2.代工业务过去三年每年巨亏大几十亿美金，去年高达70多亿今年会更多，而且要持续到2027年左右（很可能是右）才可能breakeven。另外即使长期看到2030年外部代工业务预期也只有区区$15B营收（again内部乐观估计），完全无法达到之前超越三星仅次于台积电成为#2的目标，基本回归到内部代工的IDM1.0模式。更为糟糕的是受此拖累3.公司整体毛利率/运营利润 60/40%的目标从2026年大幅推迟6年到2030！结论：IDM2.0即使从长期（10年）角度看也基本被证明是吃力不讨好：投资巨大却收益甚微同时风险极大。IDM模式的主要优势是产品和制造之间的synergy 互相增强对方的竞争力，但前提条件是制造工艺遥遥领先（十年前的英特尔），否则就会拖累产品部门变成过去几年双输的恶性循环局面。估计在股东和产品部门强大压力下英特尔要痛下决心自救，剥离代工事业部转型fabless了……