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在这个地球上不论哪国政府都特别喜欢干预市场经济，扭曲自然规律。与此同时在这个地球上不论哪国的金融狗们都特别喜欢和政府作对，其中的典型操作就是做空长久期国债，做多长端利率，试图让利率曲线正常化，和央行、财政对赌。以一介游侠、浪人的身份挑战国家利维坦，如果赢了可以吹一辈子，就算输了也不失秋风易水的慷慨悲壮感。当然了，“寡妇交易”这个名词略有夸张，其实只要不过分加杠杆投机，倒也不至于亏得要上天台，家中的小娇妻也不太可能会守寡。总之我对此类行为抱有极高的敬意，但换我肯定是不会去干的。“投资胜过交易，做多优于做空”——这依旧是我的信条。背后逻辑我去年已经分析过了，今年美国版“寡妇交易”和去年日本原创的“寡妇交易”并没有什么不同。
既然认清他们做空长久期国债背后的逻辑主要就是做多长期通胀，那么黄金和原油的多头们就不要怂。事实上本周三美国评级遭到下调，长端美债利率飙升已经过去两天了，到现在还没看到多少人讨论黄金及实物资产通胀，令我颇感意外。上次美国遭到下调信用评级，黄金可是短期涨幅达到了20%哟！现在所谓的美债超发、财政抽水，抽的是金融市场上的水，尤其抽的是高杠杆信用扩张的金融地产部门高估值的水，以及高度依赖融资烧钱运营的创投VC泡沫的水，不关实体经济和实物资产的事。不仅如此，财政抽掉的水将会注进实体经济，这当然是有利于推升实体通胀的。未来长期通胀预期将系统性抬升，这已收获越来越多的共识，但未来的经济增长预期目前还存在分歧。我个人现在的观点是：美国不衰退，通胀不降温。
在这样的判断之下，做多实体经济通胀依旧是首选。如果人不在美国本土，对当地的各类生意不熟，那么好歹也应配置原油公司——代表商品通胀，以及核心城市CBD的商场收租金——代表服务通胀，此两类是教科书式的做多通胀思路。如果人在美国，当然应该勤于挖掘细分行业垄断寡头，其供给受控、需求增长、竞争对手几乎没有、产品价格或服务收费可以跟随通胀大环境理直气壮地涨价。我相信在美国本土的精密制造、细分耐用消费品，以及核心服务中的医疗、教育、文娱休闲领域，一定能找到这样的公司。此外，如果你对美国经济增长信心十足，认为高增长足以支撑高利率，那么还应效仿巴菲特买高利率短债，构建股债平衡的投资组合。如果你对美国经济增长信心不足，那么就用黄金代替美债。在一个被人为深度扭曲的利率曲线末端，不论做多还是做空长债皆不妥，容易两边不是人。总之我依旧不建议盲目跟从宏观交易员大佬去做空，而要通过做多的方式去聪明地“做空”。
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