说两句$兆易创新(SH603986)$ 的中报预告，不为别的，纯粹看不惯那些不懂装懂的大V。2021年11月开始，我从来没说兆易业绩会不好，只是说市场不会给“涨价的利润”于估值。通俗讲，15/30/40亿 对比 25/30/40亿的业绩展望，市值上，前者>后者。我也没说过兆易的产品会降价，只是强调“只要市场担心MCU降价，股价就很难涨起来”，我相信兆易“就算降价，以量补价”的逻辑还是成立的，为此还专门写了文章《兆易创新：底在哪里？》分析。
现在兆易的问题本质在于估值，这有两点制约：
1）没有了稀缺性，跟2020年完全不可比，那时候优质的芯片公司少，女生放在工科大学跟师范大学，追捧程度是天壤之别。更不用说，业绩高增长，PE约30倍的多了去，洁能、扬杰、华润、中芯，谁也不比谁高贵？兆易在2020年是工科大学的女生，现在是师范大学中的芸芸一员。
2）未来成长性的问题，股票对未来定价，高PE意味着未来三年的高增长，MCU涨价和Nor制程的提高，解决2021-22年的成长性，但解决不了2023-24年或25年的高增长。因此兆易的估值会徘徊在30倍左右，未来赚EPS的钱才是常态。
同理，今年半导体很多公司面临类似的问题，去年北方华创可以200倍，今年还能么？预期理论就是：产品放量在预期阶段，估值是极高的，100倍都不嫌高；进入兑现阶段，利润释放，PE下降，基本都是常态。A股的逻辑往往是估算个终局的利润，市值一步到位，例如华创、沪硅、中软、拓新、中微。
当一家公司3亿利润就能值1000亿的时候，是因为市场认为他将来能赚20亿、30亿甚至更高的利润，而非该公司天生高贵而值300倍PE，因果关系不能颠倒。当公司真的做到20亿、30亿利润的时候，可能他还在1000亿，要长到更大，就要赚到更多的利润。
正是许多人不去理解估值，刻舟求剑地用曾经50倍、100倍的PE去衡量现在的业绩，才会沉浸在幻想中。正常思维上，当公司兑现高额的利润之时，接下来持续的高增长自然会越来越难。人终会归于平庸，年少之时都是父母眼中的天之骄子；清北毕业或许只想在北上广深买套房子；企业也一样，苹果、台积电不才20倍PE么？
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你说的这个我用我长持的另外一个股来评评理，我说的是中环股份，目前中环的二级增速曲线已经开始了，看看中环的市值和股价。
你说的观点没毛病，但我觉得不全面。增速只是一方面，我大概有一个测试模型，抛开赛道热点，成长性增速，护城河这些，我觉得市值的增长也要看公司的产品增长曲线，如果兆易业绩明年能增速到40-50亿。开启新的增速曲线。工业、通信、后装汽车、前装汽车开始进入增量发力，DDR3长鑫17nm开始暴量，兆易的估值需要重新估值。我要是机构会给兆易2000亿得市值预期，这是未来1-2年能看到的，因为同样的持股经历，我是在中环股份上面体验到了。利润增速很重要，30亿是一个热门赛道千亿市值的基本门槛，50亿是2000亿得基本门槛。利润增速体现的是背后的潜力。
兆易目前股价不好有两个很重要的原因，筹码结构差，减持多，导致的流动性泛滥，3年的暴涨，各路神仙减持给市场提供了超过150亿的流动性筹码。机构合力不在，实控人大股东持股量占比太低导致的锁定筹码不够，纯粹是筹码的问题。如果没有减持，我觉得目前极端的估值，兆易应该给到37-40pe，对应的市值在1200亿附近，而不是现在这个位置还是那句话，减持，减持，减持。导致的二级市场流动性泛滥，机构去年被朱一明坑杀的太惨了。不仅是筹码的问题，更是心理的问题。别人摩根的研究员都问朱一明，是否担心野蛮人。。想想机构的担忧是什么。兆易我跟踪3年了，您说的一些观点我并不能全部认同，但不否认您的思路没问题，看了文章，我觉得对待估值很受教。一家之言。
第一点无法认同，你提的居然是好半导体公司的稀缺性，而不是业务逻辑的稀缺性。中芯洁能啥的，跟兆易产品都不同，能影响啥稀缺性。你提的更像是炒作题材的稀缺性。
第二点，了解MCU和利基DRAM国产替代空间的，都不会怀疑五年内的成长性。即使不开辟新赛道，持续增长到2025也无问题。
最后，“人终会归于平庸”，只能说你没懂兆易
说的不错，业绩兑现期，没有什么超预期，一流的机构在一两年前就算出这利润了。
eps是技术，pe是艺术，市场给多少估值都是动态的，这个阶段从小甜甜变成牛夫人，也许未来又会因为风韵犹存重新被青睐。
那就只能整体芯片行情好一阵，估值上升到40倍，赚点钱，