深扒绝味食品投资版图

上一篇写了绝味食品路在何方（一），本来准备写第二篇，但发现绕不开绝味的投资版图，部分读者可能又不太清楚绝味食品长期股权投资的具体内容。因此在写第二篇之前我们先深度扒一扒绝味食品的投资版图。

2023年上交所针对绝味食品2022年财报中巨额的长期股权投资发了一个监管函，对公司对外股权投资做了详细问询，公司回复的也比较详细，我们就公司的回复来深扒一下公司的投资版图。

一、绝味食品对外股权投资力度有多大

根据绝味食品的回复，公司2002年-2022年投资支付现金流出情况如下：

其中购买结构性存款我们就不看了，这玩意主要用于现金管理，提升账上现金收益，也没啥风险，重点我们看股权投资。公司近三年的股权投资占归母净利润比例如下：

好家伙，疫情三年基本上把赚的钱全部投出去了，显然公司对外股权投资相当的激进。按公司的行业属性及商业模式，本应该是一头妥妥的现金奶牛，但巨额的股权投资吞噬了本应分给股东的利润。在股利支付方面，公司近三年股利支付率在40%上下，在食品行业不算突出。在融资方面，公司自上市以来累计通过股权融资29.85亿，累计分红16.73亿，上市7年派现融资比56.05%，相当的一般。公司2023年1月刚通过增发募资11.8亿，到2023年3月就提出赴港上市圈钱，这个吃相确实太难看了。一头现金奶牛，不仅不大举分红，还想着不断从市场掏钱，公司品行堪忧。不过积极的一方面是，2023年以来公司大幅削减了对外股权投资，同时做了一期2-3亿的回购注销，目前正在做第二轮回购。看公司往后在股东回报方面能不能持续改善吧，如果不能持续改善是没办法下重注的。

二、公司对外投资的基本情况

截至2022年12月31日，公司对外投资达1000万人民币及以上的标的如下：

此外公司还对外投资了9家私募股权基金，具体如下：

从上面可以看出，公司对外投资版图非常庞大，其中很多被投公司不仅公司通过旗下全资子公司网聚投资进行直接投资，还通过对外投资的私募股权基金进行了投资。根据最新工商信息显示，公司旗下全资子公司网聚投资直接对外投资34家企业，包括14家私募基金公司和20家实体企业；同时公司通过私募基金间接对外投资65家企业。因此要全面理清绝味食品的对外投资版图工作量非常大，因此本文就绝味食品重点投向几家企业进行分析。

三、主要被投企业情况

公司对外投资主要可以分为3类，第一类是针对行业的纵向投资，主要投向公司所处行业的上下游，降低成本，保证产供销，比如内蒙古塞飞亚公司、江西阿南物流公司等；第二类是根据公司战略“深耕鸭脖主业，构建美食生态”对美食生态圈进行的投资，同时也为公司孵化第二、第三品牌做准备，如和府捞面、廖记棒棒鸡等；第三类是私募股权基金公司，这类公司主要是与公司协同投资前述第一、二类公司。

因此根据公司对外投资分类情况，我们主要分析第一、二类企业中投资金额较大的企业。

1、江苏和府餐饮管理有限公司

和府捞面，是一家以面食为特色的中国餐饮连锁品牌，秉承“让世界的每一条街道都有中国味道”的品牌愿景，探索中国美食文化走向世界的发展路径。截至2022年底，和府捞面已遍布超60座城市，拥有400余家直营门店以及1000多万品牌会员。2024年4月2日上午，网传和府捞面“裁员20%-30%”“计划今年赴香港IPO，拟募资1亿至2亿美元”“启动一家和府捞面的总投资需要120万左右”等消息，随后和府捞面在官微上否认。

网传消息是否属实，我们来看看和府捞面的基本面情况再做定论，和府捞面2020年-2022年主要财务数据如下：

根据最新工商资料，和府捞面最后一轮还依旧停留在2021年7月8日，因此2021年7月后和府捞面就没有新增弹药补充。截至2022年12月31日和府捞面总资产13.01亿、总负债9.77亿、净资产3.24亿，按照和府捞面每年2-3亿的亏损速度，到目前和府捞面净资产基本归0。因此上述网传言论只怕并非是谣言吧，好在绝味食品在和府捞面最后两轮融资中通过股权转让基本收回了投资，不过投了5年仅收回投资怎么看怎么都是亏的。

2、内蒙古塞飞亚农业科技发展股份有限公司

内蒙古塞飞是集优质瘦肉型草原鸭原种选育，商品鸭养殖加工、冻鲜品、熟食销售和饲料加工等业务于一体的现代化肉鸭全产业链企业。

公司回复称内蒙古赛飞亚2020年-2023年亏损主要受国际形势影响，粮食、饲料价格暴涨影响，2023年经营情况好转，23年3月份实现盈利。

但事实真的是这样的吗？公司2024年4月29日发布的《绝味食品：中国国际金融股份有限公司关于绝味食品股份有限公司2023年度日常关联交易执行情况及2024年度日常关联交易预计的核查意见》公告中显示，内蒙古塞飞亚公司2023年亏损0.44亿，一个超级鸭周期下来专业养鸭的居然严重亏损！绝味食品这投资水平确实厉害，连踩2大坑，绝味的这个1.68亿投资估计一分钱都收不回来了，股东们心不心疼！内蒙古塞飞亚公司2023年情况如下：

公司2022年从内蒙古塞飞亚公司采购鸭副产品仅0.72亿，内蒙古塞飞亚为公司第五大供应商。从公司采购采购情况下，从内蒙古塞飞亚采购的比例并不大，投资内蒙古塞飞亚真的能保证公司原材料供应吗？拿这么多钱去投一家一直亏损的公司有必要吗？公司投资时是怎么决策的？

3、江苏卤江南食品有限公司

江苏卤江南食品有限公司总部位于美丽富饶的长江三角地区，江苏省无锡市惠山区经济开发区，“卤江南”是新一代餐桌卤味连锁品牌，产品定位餐桌卤味食品。卤江南的卤味结合现代科学技术，传承古法秘制工艺，为广大消费者们提供了安全、营养的餐桌卤味食品。公司加盟店数超1500家，其中年销售超100万门店数占比达到35%以上，门店遍布苏锡常、上海以及浙江部分地区，“卤江南”已经成为长三角颇具影响力和美誉度的卤菜连锁品牌。

江苏卤江南2022年末货币资金余额1.13亿、归母净利润-0.45亿。公告中对卤江南的经营情况提到的不多，从卤江南的官网资料来看，卤江南年营收估计已超10亿，对应公告中-0.45亿元的亏损，亏损比例整体可控。

4、四川廖记投资有限公司

廖记棒棒鸡创立于1993年，品牌旗下产品特点就是口感麻、辣、鲜、香，是成都特产美食品牌，从单一拌菜逐渐发展成为集拌菜系列、香卤和麻辣味型的卤菜系列、各种味型的串串系列等多产品系相结合。曾获得 “四川省名牌产品称号”,2021年获中华餐饮老字号、中国餐饮特色名店等诸多荣誉。现已成为横跨全国26个省（市）至今开设有超500家门店的全国性熟食连锁品牌。廖记投资2023年营业收入4.29亿，净利润-1.22亿，亏损严重！

绝味食品旗下子公司网聚投资投资1.45亿取得廖记投资11.74%的股份。但从最新工商信息看，绝味食品通过直接或间接持有廖记投资旗下实体企业46.73%的股份，是廖记食品实际最大单一股东，或已实际对廖记食品形成了控制。从网聚投资的投资成本来看，绝味食品实际通过直接、间接等方式投资廖记食品金额或达到5.77亿左右。

从绝味食品的投资金额、持股比例及廖记食品的业务来看，廖记食品应该是绝味食品孵化的新的连锁品牌，未来如果能进入稳定盈利周期或会装入上市公司。但从廖记食品2023年经营情况来看，现实情况堪忧！

5、幺麻子食品股份有限公司

幺麻子食品股份有限公司（以下简称“幺麻子”）位于四川洪雅，自成立以来一直专注于藤椒风味调味料的研发、生产和销售，以优质的产品和服务引领行业。幺麻子秉持“给世界添一份椒香”的企业使命，坚持以绿色“智”造为引领，以食品安全为己任，以创新研发为驱动，以应用转化为导向，以打造“中国藤椒品类引领品牌”为核心目标，积极推动藤椒产业快速发展。

从幺麻子经营情况来看，营收比较稳定，盈利能力较强，净利率能达到20%以上，是绝味食品投资中少有的盈利能力强劲的公司。绝味食品以1.3亿取得幺麻子13.68%的股权，投资时估值也不高，是少见优质投资。

深交所于2023年3月3日依法受理了幺麻子首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。2023年12月27日，幺麻子向深交所提交了《幺麻子食品股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，保荐人向深交所提交了《中国国际金融股份有限公司关于撤回幺麻子食品股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，至此幺麻子梦碎IPO。虽然幺麻子上市失败，但仍不可否认这是一笔不错的投资。

6、长沙市拿云餐饮管理有限公司

长沙市拿云餐饮管理有限公司是一家轻餐饮管理有限公司，旗下主要实体盛香亭是全国第一家聚焦热卤、鲜卤的轻餐品牌，门店以“当日鲜卤现拌鲜吃”为宗旨，拒绝香精等人工添加剂。

拿云餐饮2022年末货币资金余额0.08亿，归母净利润-0.42亿。拿云餐饮旗下盛香亭的热卤业务确实跟公司的鸭脖形成互补，只是这财务数据，确实不知道说啥好。绝味食品投资拿云餐饮1.25亿，取得10%的股权，这钱能收回来吗？堪忧！

7、江苏满贯食品有限公司

江苏满贯食品有限公司是一家集熟食研发、销售、美食文化传播于一体的综合性食品企业，旗下品牌“阿满百香鸡”深耕江苏市场，拥有300多家门店。2020年-2022年财务指标情况如下：

尽管绝味食品为江苏满贯食品的亏损找了诸多借口，但是不好意思满贯食品就是烂泥扶不上墙，2023年营业收入0.868亿，同比下滑37.1%；亏损1.09亿，同比扩大近7倍！

满贯食品这类初创公司，早期有点亏损是可以理解的，但是2023年营收暴跌，亏损额比营收还高肯定是不正常的！从绝味食品的投资金额、持股比例及满贯食品的业务来看，满贯食品应该跟廖记食品一样，是绝味食品孵化的新的连锁品牌，未来如果能进入稳定盈利周期或会装入上市公司。但从满贯食品2023年经营情况来看，比廖记食品还要差！绝味食品投资0.75亿取得满贯食品43.06%的股权。

8、郑州千味央厨食品股份有限公司

千味央厨于2021年上市，目前公司已将该资产从长期股权投转变为以公允价值计量且其动入他综合收益的金融资产，具体财务就不列举了，反正都是公开的。

公司投资千味央厨0.5亿，取得千味央厨3.85%的股权，经上市稀释后持股降至3.23%，截止至2024年5月21日，千味央厨市值38.25亿，公司持股对应市值1.24亿。这笔投资马马虎虎吧，2018年12月投资的，至今5.5年，增值148%，还不如我的炒股收益高。

总的来说绝味的对外股权投资做的真的很差，通过网聚资本投资5000万以上的8家企业仅幺麻子、千味央厨盈利，其余全部严重亏损。未来这部分投资能否收回实属堪忧！之前的长期股权投资给5折估值是不是有点乐观了$绝味食品(SH603517)$ $千味央厨(SZ001215)$ $紫燕食品(SH603057)$ #食品饮料# #今日话题# #雪球星计划#