补充几点:1、大健康领域受到去年疫情影响1-2季度业绩,业绩叠加到3季度,导致普遍去年三季度业绩基数较高。2、因为疫情后影响,Q3医美消费差、高端消费差,客流量少了一部分。需要多家医疗消费公司的佐证。3、需要持续跟踪童颜针和研发或者行业收购能否在后续带来爆款大单品。
老实说,在看这份财报之前,我是非常期待的。
因为一般来说,越早披露的财报、数据越靓丽;而且之前爱美客中报的数据,相当靓丽,把我的期望值拔高了。关于中报的数据分析,可以参考爱美客中报简评:超超超预期增长,葛兰大手笔加仓。
但是这份三季报,个人感觉,是有点小失望的,
根据公告数据,爱美客三季度营收3.90亿,同比增长75.09%。同比看上去还不错,但是环比增速仅有4.15%。
我把单季度的数据做了一个图,可以发现同比增速、环比增速都出现放缓。
可以观察到,在之前,环比数据的低谷,通常出现在Q1,而这次却Q3也出现了。
先说说之前在Q1 环比增速出现放缓,是正常的,因为这是由于医美行业季节性导致的。一般来说,下半年是传统医美旺季,三季度和四季度的数据,通常会比一季度和二季度有明显的提升,而这次的三季度数据,和二季度相差无几。
那Q3环比增速放缓,这意味着什么呢?
可能是像,医美电话会写的那样,因为疫情后影响,Q3医美消费差、高端消费差,客流量少了一部分。
这个等其他医美公司数据都出来,咱们再来验证一下。如果不是整个行业都这样,那么就是爱美客在旺季的加持下,营收也没有什么增长,或到了增长瓶颈期。
自然,也可能是像评论说的,三季度机构主要是消化二季度的数据。
在之前中报的分析中提到,爱美客中报由于营收大增主要是靠溶液类(≈嗨体类),而凝胶类只是恢复到了疫情前(2019年H1)的水平;化妆品类、埋线类占比还比较低。
这次Q3没有具体各类的营收,无法对比。
值得注意的是,三季度爱美客的童颜针上市了,根据调研数据,营收大概在2000万(不一定准确)左右。
如果童颜针的营收在2000万左右,那么就说明“凝胶类”和“嗨体”之和,环比无增长!
爱美客的营收增长、估值支撑都是靠嗨体,如果嗨体真的“涨不动”了。这可是一个极其危险的信号。
注:1、高估值股票是看增速的,增速不达预期,就有点危险,并不是说要营收下滑才危险。2、拐点都是后视镜反复验证的,一个季度的数据确实不能作为定义的标准。需要后续的数据反复验证。
利润方面:爱美客毛利率从Q2的93.77%增长到Q3的94.02%;净利率从Q2的69.27%增长到Q3的72.75%。
毛利率基本没增长;净利率的增长,并不是因为边际效应的提升,而是因为公允价值变动净收益科目,不具备可持续性。
(注:没有说毛利和净利不优秀,这个毛利和和净利相当秀了,之前文章说过了,这里就是客观评论了本次数据。)
此外,之前写爱美客中报,写的一大亮点是葛兰的大幅加仓,但三季报葛兰退出十大流通股东,不过这不能推断出葛兰三季度是加仓、还是减仓了。
但北上资金有大幅加仓爱美客,北上持股从Q2的1.69%大幅上升到Q3的3.96%。
由于这次数据不多,暂时分析到这。关于爱美客的深度分析,有兴趣可以看“医美宁德”爱美客:到底贵不贵?。
最后小结一下:
营收方面,爱美客营收似乎陷入瓶颈期,明星单品嗨体有增长不动的嫌疑,但也可能是行业都受损的缘故,后续再来补充;
利润率方面,绝对值角度:保持高水平;相对变化角度:毛利率微增,净利率虽有增长但不具备持续性;
十大流通股东方面,不能判断葛兰是否加减仓,但北上有在大幅买入。
因此综合来看,这份财报让人有些失望。(也可能是本人之前期望有点高,这个估值应该要更高的增速;千人千面,你觉得大超预期也行,欢迎继续讨论,抬杠的永远都对。)
$爱美客(SZ300896)$ $华东医药(SZ000963)$ $华熙生物(SH688363)$
补充几点:1、大健康领域受到去年疫情影响1-2季度业绩,业绩叠加到3季度,导致普遍去年三季度业绩基数较高。2、因为疫情后影响,Q3医美消费差、高端消费差,客流量少了一部分。需要多家医疗消费公司的佐证。3、需要持续跟踪童颜针和研发或者行业收购能否在后续带来爆款大单品。
分析得比较客观,放缓是事实,这个没啥好说的。
但大环境如此,留意社零数据大概就知道非生活必需品增速绝对会放缓,甚至必需品的买卖频率都会下降。
在这情况下,爱美客这个业绩增速是优秀的,如果不是高估值的话,但因为是高估值,所以一般优秀也是风险。
但一个季度放缓代表不了什么,更应该多留意几个季度,现在大环境不好,居民消费欲望不高,后面几个季度,我认为放低预期比较好。
私心点,我是比较希望跌的,因为股价低能消化后面万一出现的意料之外的利空。
我是长期看好这个行业,所以有仓位,涨可卖,中短期看空大环境,所以有现金,跌可买。
所以它涨跌我都欣然接受。